恒力石化：民營煉化龍頭打開第二成長空間

楊陽

本統計期內（4月7日至4月13日），市場情緒有所反復，交易結構向基建和地產等穩增長板塊傾斜。一方面，杠桿情緒邊際回落，外資受中美利差收窄也階段承壓，新低個股與弱勢股再度抬頭，資金情緒短期有所轉弱;另一方面，成交結構上，受疫情持續發酵影響，經濟壓力進一步凸顯，穩增長預期也愈發強化，交易結構進一步集中，地產、基建等相關方向成交占比均繼續抬升，而醫藥、白酒、新能源等賽道成交占比則集體回落。

Choice數據顯示，本期內，兩市共201只個股登上龍虎榜。營業部合計買入326.73億元，賣出357.18億元，總體呈凈賣出30.45億元的狀態。

統計期內，營業部凈買入最多的個股為恒力石化（600346），合計凈買入金額8.19億元。近期恒力石化公布2021年年報，去年實現量價齊升，業績持續增長。同時國家雙碳政策頻出，加快煉化行業結構調整，利好產業鏈內龍頭企業。

4月6日，恒力石化披露2021年年度報告，全年公司實現營業收入1979.70億元，同比增長29.92%;凈利潤155.31億元，同比增長15.37%;扣非歸母凈利潤155.31億元，同比增長15.37%。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利10.10元（含稅），分紅金額為70.21億元，占到公司年度凈利潤的45.20%。

恒力石化主營業務包括煉化、石化以及聚酯新材料全產業鏈上、中、下游業務領域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片等多個產品領域。2021年公司業績的提升主要來自于公司產品價格的上行和產銷量增長。在價格方面，2021年石油化工產品的價格隨油價大幅提升。據光大證券發布的研究報告顯示，2021年恒力石化上游煉化產品平均售價較20年同比增長26%;PTA及下游新材料產品平均售價分別同比增長32%、35%。在產量方面，除了煉化產品與去年持平略降外，PTA和聚酯產品的產銷量均較去年同期實現大幅增長。

從產業鏈來看，目前恒力石化已成為行業內首家實現從“原油-芳烴、烯烴-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全產業鏈一體化經營發展的企業。當前，在“俄烏沖突”背景下，油價維持高位運行，恒力石化作為民營煉化的龍頭企業，其產能規模和全產業鏈優勢有望使其充分受益。

值得一提的是，恒力石化在新材料、新能源領域的布局亦在加速推進，有望打開公司二次成長曲線，并進一步增厚終端銷售產品的附加值。目前公司在新材料業務板塊主要分布在差異化聚酯纖維產品、功能性薄膜產品、程塑料產品和PBS/PBAT可降解新材料產品等高技術屬性領域。當前來看，恒力石化所布局的新能源新材料產品附加值提升遠大于油價漲幅，而隨著增量高端產能陸續投產，從中長期維度看，公司有望持續擺脫油價等成本端上漲帶來的業績負面影響。