面板：靜待價格企穩龍頭恢復更快

劉吉洪

液晶面板經歷了2020年年中至2021年年中的大升行情之后，2021年下半年以來，面板價格出現結構性調整，TV、IT類LCD產品價格出現不同程度下跌。目前LCDTV面板價格跌幅已經明顯收窄，二季度將逐步企穩，下半年有機會迎來反彈。

在行業內存量產能逐步退出、新增產能總量有限、產能緩慢釋放的背景下，市場份額將逐漸向公司在內的行業頭部企業集中，行業集中度將大幅提升。此外，行業內的波動可能催生對行業健康發展有利的橫向整合，行業的橫向整合有助于行業集中度提升。因此，如果二季度末市場趨于平穩，龍頭公司會擁有更多的機會。

從咨詢機構給的價格數據看，總體上，3月LCD電視面板價格觸底，IT面板價格環比跌幅擴大。一季度，電視面板價格已趨近或低于平均成本及現金成本。

電視：根據Omdia數據，2022年3月32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價格環比變動0.00%、0.00%、-1.20%、-1.80%、-1.70%至38、68、84、107、176美元/片;Omdia預計2022年4月32、43英寸LCDTV面板價格將維持在38、68美元/片，50、55、65英寸LCDTV面板價格將環比下降1.20%、0.90%、1.70%至83、106、173美元/片，環比降幅進一步收窄。根據WitsView數據，今年一季度LCD電視面板平均價格已趨近或低于平均成本、現金成本水平，32、55英寸LCD電視面板價格分別低于現金成本4.03%、5.06%;43、65英寸LCD電視面板價格分別較現金成本高出0.46%、3.42%。

筆記本：根據Omdia數據，2022年3月10.1英寸（平板電腦）、14英寸（筆記本電腦）、23.8英寸（顯示器）LCDIT面板價格環比下降3.50%、5.60%、4.80%至27.20、38.70、73.20美元/片;Omdia預計2022年4月10.1、14、23.8英寸LCDIT面板價格環比下降3.70%、5.90%、5.10%至26.20、36.40、69.50美元/片。根據WitsView數據，今年一季度14英寸筆記本面板平均價格較現金成本高出131.07%;15.6英寸筆記本面板平均價格較現金成本高出128.44%。

2022年2月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長5.23%，電視面板需求穩定，顯示器、筆記本電腦面板需求依舊旺盛。

供給方面，根據國信證券預計，2022年全球大尺寸LCD產能面積較2021年增長10.13%，四個季度產能分別環比增長1.15%、1.82%、1.40%、1.41%;預計2023年全球大尺寸LCD產能面積較2022年增長5.06%，四個季度產能分別環比增長0.98%、0.31%、2.10%、1.97%。

需求方面，終端需求大尺寸、高端化、多樣化的趨勢延續，2022年2月全球大尺寸LCD面板出貨面積同比增長5.23%，其中全球LCD電視面板出貨面積同比增長2.73%，全球LCD顯示器面板出貨面積同比增長21.99%，全球筆記本電腦面板出貨面積同比增長18.77%，全球平板電腦面板出貨面積同比下降27.95%。

國信證券認為，伴隨著LCD擴產進入尾聲，行業將由過去供給端主導（產能變化）轉向需求端主導（終端需求大尺寸、高端化、多樣化），行業周期屬性將淡化，成長屬性顯現，LCD面板企業的盈利穩定性有望強化。

本來，電視面板價格自去年下半年以來已大幅度修正，市場普遍認為，價格已接近觸底，但無奈碰上俄烏沖突、大陸疫情攪局，令需求端不確定性增加，給原本第二季面板價格觸底反彈的期待蒙上了一層陰，此外，顯示器、筆電等IT面板價格持續下跌，也不利面板廠營運，預期整體產業仍要面臨一段時間的壓力。

俄烏沖突從2月底爆發至今仍未見和緩，除直接沖擊俄羅斯、烏克蘭市場需求外，也連帶影響周遭東歐甚至整體歐洲市場需求，全球電視品牌龍頭三星就在3、4月對供應鏈下修電視出貨目標，開出業界首槍，預期其他品牌廠也會跟進調整拉貨目標。

市場原寄望第二季電視面板價格就將止跌回升，帶動京東方、TCL華星光電、友達、群創等營運，但京東方、TCL華星日前指出，雖然已觀察到中小尺寸面板價格接近止跌、觸底，不過俄烏沖突使面板價格反彈時間遞延，預估要到第二季度末整體市場才可望趨于平穩。

隨著電視面板反彈時間延后，顯示器、筆電面板又因淡季持續下跌，加上貨運成本高漲，都讓面板廠營運再度面臨虧損壓力，除評估調整自身產能外，預期也將向偏光板、驅動IC、玻璃基板廠等中上游供應鏈反映，希望能共克時艱。

液晶面板的強周期性一直是投資者詬病的“價值毀滅”的典型，但這兩年隨著韓廠逐步退出，行業弱周期性的論調反復出現，而這輪面板價格大跌似乎令這種論調成為“笑話”，但行業龍頭京東方堅持行業周期變弱的觀點不變。

在近期的投資者調研中，京東方表示，跳出顯示行業周期性的困局需要兩個基本特點：一是當行業發展到相當規模的程度時，行業的集中度相對較高，龍頭企業在產品、技術、市場等方面保持相當的優勢;二是跳出行業周期不等于沒有周期，波動總是存在的，但波動的幅度收窄、行業優勢企業恢復彈性更好。

面板廠普遍對今年產業回歸正常季節性變化具有共識，友達、群創及京東方等大廠均有明確表達類似觀點。因此，如何在成本升高、貨運物流價格高漲下，維持獲利，仍考驗著經營者的智慧。

在行業內存量產能逐步退出、新增產能總量有限、產能緩慢釋放的背景下，市場份額將逐漸向京東方、TCL科技等公司在內的行業頭部企業集中，行業集中度將大幅提升，供需結構持續改善。龍頭公司依托良好的產品、客戶結構以及技術力、產品力領先，仍保持良好的盈利水平。

此外，行業內的波動可能催生對行業健康發展有利的橫向整合，行業的橫向整合有助于行業集中度提升，龍頭公司時刻關注行業變化，對于參與行業整合持開放態度。

如果二季度末市場趨于平穩，龍頭公司會擁有更多的機會。

來源：omdia、國信證券