業(yè)績再創(chuàng)新高五糧液堅守匠心行穩(wěn)致遠

年報披露收官季，白酒龍頭五糧液交出亮眼財報，2021年業(yè)績再創(chuàng)新高。

4月28日晚間，五糧液發(fā)布2021年報及2022年一季度報告。該公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入662.09億元，同比增長15.51%;歸屬上市公司股東的凈利潤233.77億元，同比增長17.15%。2022年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入275.48億元，同比增長13.25%;歸屬上市公司股東的凈利潤108.23億元，同比增長16.08%。

這是五糧液連續(xù)六年來實現(xiàn)營收雙位數(shù)增長，而且2021年系列酒營收和2022年一季度凈利潤均突破百億元。此外，該公司擬每10股派現(xiàn)金30.23元，總分紅金額為117.34億元，凸顯投資價值。

在4月29日的業(yè)績說明會上，面對投資者的提問，五糧液集團高管開誠布公地回答投資者及消費者的問題。

五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽表示，“十四五”期間，五糧液將繼續(xù)保持兩位數(shù)的可持續(xù)穩(wěn)健增長，到“十四五”末實現(xiàn)千億發(fā)展目標(biāo)。圍繞發(fā)展目標(biāo)，公司將遵循“種、釀、選、陳、調(diào)”美酒五字訣，全力打造“生態(tài)、品質(zhì)、文化、數(shù)字、陽光”五位一體的持續(xù)穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展的五糧液。

業(yè)績發(fā)布后，各大券商在Wind發(fā)布的63份研報中，均給予五糧液正面的推薦以上評級，其中不乏對五糧液估值低估，預(yù)期修復(fù)，彰顯對新管理層的信心。有券商明確表示未來五糧液將可能是反彈力最強的白酒龍頭企業(yè)之一。

從2021年報可以看出，五糧液取得的增長是高質(zhì)量、可持續(xù)的。這在2021年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下行壓力加大、白酒行業(yè)產(chǎn)量同比下滑的背景下，尤顯珍貴。

自2016年以來，五糧液已連續(xù)六年營收實現(xiàn)雙位數(shù)增長，繼續(xù)保持高質(zhì)量穩(wěn)健增長。2021年相較2016年，營收增長2.7倍、歸母凈利潤增長3.5倍。

在產(chǎn)品端五糧液已形成第八代五糧液為主體、系列酒為兩翼的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其中，五糧液產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入491.12億元，同比提升11.46%。核心產(chǎn)品量價齊升，為五糧液的持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。

與此同時，系列酒產(chǎn)品的突飛猛進為五糧液的優(yōu)秀業(yè)績提供不小的助力。2021年，五糧液系列酒產(chǎn)品營業(yè)收入達126.20億元，跨越100億臺階，同比大幅增長50.71%。這得益于系列酒品牌矩陣持續(xù)完善，集中打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四大全國性戰(zhàn)略品牌，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場動銷更加良性。

作為系列酒戰(zhàn)略級品牌，五糧春繼2021年6月推出中高端價位帶產(chǎn)品第二代五糧春后，品牌價值和市場銷量大幅提升，今年3月，推出五糧春·名門，堅守次高端核心品牌定位，未來五糧春品牌將形成雙劍合璧之勢，壯大五糧液腰部市場矩陣，向市場清晰地傳遞產(chǎn)品稀缺性和價值感，推動品牌價值回歸;同時，堅守塔基，培育濃香口感。2022 年濃香公司將不斷夯實渠道基礎(chǔ)，推動樣板市場打造，深挖市場潛力，不斷鞏固五糧濃香系列酒品牌價值、市場規(guī)模雙提升的良好發(fā)展格局。

值得關(guān)注的是，五糧液的產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升。年報顯示，五糧液酒類產(chǎn)品毛利率為80.29%，創(chuàng)上市以來新高。五糧液產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)健增長，系列酒產(chǎn)品毛利率同比大幅提升3.99個百分點。

業(yè)界普遍認(rèn)為，這得益于五糧液持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利能力持續(xù)提升;得益于公司持續(xù)深化改革，不斷優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提升發(fā)展質(zhì)量。

展望未來，國海證券認(rèn)為，五糧液新一屆管理層分工明確，為后續(xù)量價操作、大單品及渠道運作打下基礎(chǔ)，公司的經(jīng)營活力也將充分釋放。同時五糧液品牌力突出，核心產(chǎn)品需求良性，未來在1000元價格帶仍將持續(xù)放量，繼續(xù)看好公司的穩(wěn)健增長。

五糧液分紅額持續(xù)創(chuàng)新高，根據(jù)2021年利潤分配方案，每10股派30.23元（含稅），現(xiàn)金分紅總額為117.34億元，分紅比例為50.20%。這一分紅總額刷新了2020年現(xiàn)金分紅總額100.15億元的紀(jì)錄。

2022年3月30日，五糧液發(fā)布對現(xiàn)金分紅不低于115億元的承諾公告，此次年報公布的實際分紅額比承諾還高出2億多元。連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅超100億元，系西部上市公司（五糧液、貴州茅臺）兩家之一，四川上市公司唯一，給予股東豐厚的投資回報。

近七年來，五糧液分紅規(guī)模占業(yè)績比重較為穩(wěn)定，維持在50%左右。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自1998年上市至今，公司累計實施7次送紅股，19次現(xiàn)金分紅共計613億元（含2021年現(xiàn)金分紅），是上市以來募集資金總額的16倍。近七年五糧液分紅483.86億元，超過四川省161家上市公司分紅總額的30%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，五糧液股東總數(shù)為67.2萬戶，較2021年12月31日增長近8萬戶。另一方面，截至4月29日，A股共有4799家上市公司，有現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)的上市公司數(shù)量為4347家，分紅金額超過100億元的上市公司僅有20家。

投資者的眼睛是雪亮的。五糧液持續(xù)高比例分紅，彰顯了其作為龍頭企業(yè)為投資者創(chuàng)造良好回報的負(fù)責(zé)任態(tài)度，另一方面展現(xiàn)了五糧液管理層對未來持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的堅定信心和底氣。

五糧液作為濃香型白酒的典型代表，除了“固態(tài)續(xù)糟、泥窖發(fā)酵、混蒸混燒、緩慢發(fā)酵”這些中國濃香型白酒的固態(tài)發(fā)酵共性生產(chǎn)工藝外，五糧液還有自己獨特的秘訣——“1366”，即一極、三優(yōu)、六首創(chuàng)、六精釀。

“一極”是指五糧液釀造工藝最為復(fù)雜且相對極端;“三優(yōu)”即環(huán)境優(yōu)勢、老窖池優(yōu)勢和匠人匠心三大優(yōu)勢;“六首創(chuàng)”即五糧配方、包包曲、跑窖循環(huán)、沸點量水、雙輪底發(fā)酵和勾調(diào)雙絕六大五糧液首創(chuàng)工藝;“六精釀”即分層入窖、分層起糟、分層蒸餾、量質(zhì)摘酒、按質(zhì)并壇、分級儲存六個“優(yōu)中選優(yōu)、花中選花”的精釀流程。

2021年，五糧液有效完成了4個續(xù)建項目主體工程，包括勾儲酒庫擴能項目、成品酒包裝及智能倉儲一體化項目、紅壩新園區(qū)配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目、釀酒專用糧工藝倉及磨粉自動化項目改造，進一步助推效力提升。

五糧液堅守匠心精神，嚴(yán)控品質(zhì)，夯實了公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展基礎(chǔ)。過往優(yōu)秀的業(yè)績亦證明了五糧液提出的“十四五”末實現(xiàn)千億發(fā)展目標(biāo)是有的放矢。

天風(fēng)證券指出，五糧液正逐步優(yōu)化產(chǎn)品體系，深挖品牌價值。聚焦核心高端+系列酒雙輪驅(qū)動，助力公司全面升級。五糧液深厚的文化底蘊使品牌形象深入人心，在其文化底蘊基礎(chǔ)上不斷提升品牌價值，深化消費者培育，增加品牌和消費者的黏性。

新任領(lǐng)導(dǎo)班子年輕、高知的特點也將為未來五糧液的發(fā)展注入新的蓬勃的發(fā)展力量。未來在延續(xù)原有路徑的基礎(chǔ)上，吸取優(yōu)秀經(jīng)驗，優(yōu)化管理策略，有望帶領(lǐng)公司更上一層樓。