企業集團融資精細化管理的思考

吳楊　王丹丹

隨著企業集團的不斷發展壯大和國企改革持續深化，集團產業發展的融資保障需求和差異化的金融服務需求日益旺盛，財務公司作為集團內金融板塊的重要力量，承擔著融通內部資金配置，提升集團內部資金使用效率的重要作用。財務公司針對自身特點，以服務集團產業發展為核心，通過進一步強化系統思維，樹立精細化管理理念，創新建立貸款配置管理工具，實現內部資金使用效率和價值創造能力提升。

2019年8月17日，中國人民銀行發布改革完善LPR形成機制公告，推動貸款利率進一步市場化。2020年，新冠肺炎疫情席卷全球，金融讓利實體經濟、服務實體經濟的導向進一步清晰。對于集團產融結合主力軍的財務公司而言，服務對象為集團內成員單位，面對外部政策形式變化，如何從定價管理、配置優化等角度挖掘資金使用效率，提升金融服務潛能，是需要解決的重要而緊迫的問題。

一、融資精細化管理的必要性

（一）發揮價格引導作用

財務公司貸款業務面向集團內部成員單位，客戶資質雖有不同，但基于集團內部單位性質，信用風險較為可控，以往定價普遍采用“一刀切”模式，參照央行貸款基準利率確定價格標準。隨著LPR改革的深入推進，同質化的定價模式已不能適應貸款定價市場化趨勢，亦不利于通過市場化手段，引導資金優化配置，保障最迫切領域的資金需求。

（二）提升資金運用效能

作為內部信貸資金的供給服務方，探索運用系統化思維，通過資金管理的數字化轉型，挖掘內部資金使用過程中易被忽視的使用洼地，精準對接產業資金需求，促進集團內部資金的進一步充分使用，對于助力集團整體減緩外部融資節奏、降低外部融資規模、在更大力度上夯實金融服務功能，發揮降杠桿、減負債作用，將具有現實創效意義。

二、融資精細化管理模型

（一）貸款定價模型

價格由于其使用的多面性，既可以充分考慮內部成本費用基礎，又可以與外部市場對標;既可以直接連接公司的經營指標，又可以協同引導資源配置。結合貸款報價利率的改革，以及存款基準利率作為整個利率體系的“壓艙石”，要長期保留的性質，貸款差異化定價無疑為最適合的切入點，探索貸款配置的精細化管理。

運用成本加成法與市場利率（LPR）加減點法，綜合考慮資金成本、運營成本、風險成本、預期收益等因素，形成貸款基礎利率，根據授信評級體系結果，完成差異化加減點調整，使公司貸款業務獲取合理利潤空間的同時，確保定價具有一定的市場競爭力。

貸款建議利率=貸款基礎利率+定價調整=（資金成本+運營成本+風險成本+預期收益+稅款）+定價調整

基礎利率通過成本加成法確定，以保障貸款業務開展的全部成本作為基礎，將預期收益進行折算，考慮稅款等影響，得出基礎貸款利率，覆蓋成本的同時取得預期利潤。定價調整部分根據客戶授信評級情況在基礎貸款利率基礎上進行加減點調整。

（二）貸款配置模型

財務公司在管理運營中承擔著資金管理、金融服務、風險管控和價值創造多重要求，建立貸款期限-規模-利率配置模型，可實現連接服務功能發揮與利潤創造，連接資產配置計劃與執行，努力提升管理可操行性和可衡量性的目標。

基于精細化管理原則，通過模型工具將貸款管理顆粒度細化到逐筆、逐日，將貸款劃分為存量貸款和計劃新增貸款兩個管理維度。一方面，針對每一維度，掌握逐日變化趨勢，進而掌握年底和日均規模情況，讓日均和年底貸款規模形成一個管理整體。另一方面，設置可自有延展的分析區間，根據管理需要覆蓋季度、年度、“十四五”期間。

三、融資精細化管理模型的應用

集團融資精細化能力效果的提升，一方面體現在內部資金挖掘運用規模的提升，另一方體現在外部融資成本的有效降低。財務公司既可以通過差異化定價落實管理意圖，引導資源配置，也可運用貸款配置模型，挖掘自身貸款使用洼地，進行定向精準的主動業務拓展。與此同時，還可以將配置模型推而廣之，分析集團融資資金變化趨勢和特點，系統性地給出資金供給側優化建議。

（一）貸款定價引導

為最優滿足集團戰略發展要求和不同產業資金需求，財務公司以貸款差異化定價模型為管理工具來強化定價管理和需求引導。綜合考量集團戰略定位、管控要求、國家政策導向、成員單位資金歸集、信用風險等多類因素，建立客戶信用評價管理體系，按照風險收益相匹配的原則進行分層配置。高風險客戶，采取高利率定價;中風險客戶，采取目標利率定價;低風險或戰略、政策支持客戶，采取低利率定價。

相較于原有的松散管理模型，分層定價分層配置的貸款管理思路，實現了利率下行趨勢下新發放貸款利率結構的有效改善，新發放貸款累計加權平均利率提高了5bps，每10億日均貸款對應增加利息收入50萬元，進一步助力了集團高成本融資的費用內化與節約，實現了財務公司風險與收益、服務集團產業發展與自身價值創造的平衡。

（二）融資配置分析

基于上述模型，對集團債務融資及財務公司貸款情況開展分析，尋找優化路徑。

以2021年11月企業集團外部存量債務融資和財務公司存量自營貸款為分析對象，運用貸款配置模型研究其變化趨勢及到期特點，從財務公司功能定位出發，以助力集團整體資金管理效率提升為目標，提出未來工作優化思考。

1.集團債務融資基本情況

目前集團集中管理配置資金的幣種主要為人民幣，內部資金配置使用的主要方式為財務公司信貸業務和集團及專業化公司內部委托貸款，通過外部銀行人民幣貸款及境內人民幣發債融入的資金與內部信貸資金在使用方式和用途上的可比性與替代性較強。

企業集團債務性主要為人民幣債務，其中外部債務性融資為主。外部債務性融資中，金融機構貸款為主要融資方式，其次為發行債券融資、外部股東委托貸款、集團外融資租賃等。通過貸款配置工具，可以清晰觀察“十四五”集團外部銀行人民幣貸款、人民幣發債及財務公司自營貸款規模變化。

（1）外部銀行人民幣貸款情況

以2021年11月末為基準，通過模型分析，企業集團外部銀行人民幣貸款規模在“十四五”期間的變化趨勢如下圖所示。可根據自營貸款存量規模及新增配置計劃，提前做好此部分資金的接續安排，最大化提高內部資金周轉效率，助力集團整體降本增效。

（2）境內人民幣發債資金情況

2021年11月末，集團存量人民幣發債資金規模超五百億元。該資金規模在“十四五”期間將階梯式下降，債券到期兌付主要集中在2022年1-5月、2023年3-4月、2024年1月、4月、7月、11月和2025年4月。財務公司可根據債券到期時間提前了解成員單位接續的直接債務融資需求，充分發揮金融服務職能，做好咨詢服務。

2.財務公司自營貸款情況

貸款新增發放配置空間較大，可極大程度按照集團化融資需求滿足分類配置要求。

四、融資精細化管理模型應用的思考

（一）財務公司層面

1.結合國資委推進集團司庫體系建設要求，有效利用管理工具做好集團融資規模分析預測，精準掌握資金供給規模及期限情況，結合資金需求，先一步做好存量資金及內部資金供給的余缺調劑，提高存量資金運轉效率，再行開展外部增量融資操作，控制新增財務費用支出。

2.充分認識財務公司在集團中的功能定位，財務公司價值貢獻體現在深挖內部信貸支持潛力，不斷提高內部資金使用效率，降低外部融資成本，助力集團實質降本增效。“十四五”期間的信貸服務，應更多關注內部資金運轉效率的改善，培養持續提升、運用充分、敢貸會貸的信貸供給能力，發揮對外部低成本資金的撬動作用，不可片面追求報表凈利潤指標的增長。

3.財務公司在“十四五”期間的中長期存量貸款規模相對較低，資金靈活配置空間更大，應充分利用信貸資金期限結構特點，建立“勤行”服務優勢，提升資金需求挖掘和主動服務供給能力，針對不同資金需求，精準開展信貸供給，有效銜接信貸供給，降低集團內部資金信貸期限內的資金閑置成本。

（二）集團整體融資管理

1.綜合考慮融資成本，確定更優融資方式。做好不同融資方式成本分析比較。例如，普通貸款與政策性貸款。普通貸款利率較高，但可通過財務公司的資金集成與信貸服務，發揮資金派生作用，形成更大的信貸支持覆蓋面;政策性貸款集成受限，信貸期限內資金服務對象局限單一。

2.在保障資金穩定供給的前提下，加強融資操作的精細化水平。中長期限貸款更有利于穩定資金供給，但利率價格也高于短期融資，成本負擔更大，降息周期內，在保障集團產業發展資金穩定供給的前提下，可以通過提高融資頻率，縮短貸款期限，來降低貸款利率，進而降低財務成本。