國務院召開全國穩住經濟大盤電視電話會議

招商證券：全國穩住經濟大盤電視電話會議將二季度政策目標設定為“經濟實現合理增長”和“失業率盡快下降”，預示在不干預狀態下GDP增速可能為負值，且失業率仍將進一步上行。未來在“高效統籌疫情防控和經濟社會發展，不斷解決兩難多難問題”的基礎上，預計經濟會緩慢且結構性修復，供給側采礦業繼續保持高速增長，制造業有所修復，但服務業恢復較慢，不利于吸收就業;需求側政府支出和國有企業投資在債務驅動下將保持較高增速，但民營企業的盈利預期與投資意愿，居民消費、購房的能力與意愿都需要一定時間才能修復，而這是本輪經濟復蘇的關鍵之所在。

國聯證券：受美聯儲加息、俄烏沖突、疫情等因素影響，年初以來經濟整體承壓明顯，經濟層面呈現出供需雙雙走弱、上游價格上漲、預期相對悲觀、就業面臨壓力等方面挑戰。在此背景下，穩增長的迫切性進一步提升。老基建依然是穩增長的主力軍，交通、能源、水利等基礎設施建設依然是穩增長的主要抓手，房地產、汽車、家用電器、交通出行等大行業也是政策支持的重點領域。新基建其實是我國短期穩增長和長期調結構的重要抓手，尤其是在今年一季度相關行業市場回調明顯，疊加后續穩增長政策發力的背景下，新基建未來彈性可期。我們認為，新基建主要包括以5G網絡建設、工業互聯網和大數據中心為代表的數字經濟產業鏈，以及以光伏、儲能和特高壓輸變電建設為代表的低碳化產業鏈。

上海證券：我們一直認為消費“壓艙石”是對民生而言的，經濟增長的第一動力是投資，之前受債務問題制約對投資沒有過多強調，鑒于對債務約束認識觀念的改變，投資的重要性提升已是年初就得到了提升。當前全球主要國家均面臨高通脹壓力，但2022年中國物價“穩中偏降”是主要趨勢。俄烏戰爭造成的國際能源價格上漲，不會改變中國未來PPI的方向，僅是略微影響下降節奏，市場整體上也不認為PPI會向CPI傳導。此次會議要求二季度經濟實現合理增長，雖然沒有提出明確目標，但在疫情沖擊之下，全年要實現5.5%的增長目標難度加大，市場預期也將有所修正。疫情影響疊加地緣態勢壓力，資本市場遭遇沖擊。但在預期修正下，經濟低于目標對資本市場的不利影響，反而會消退，市場走穩將是大概率事件。經濟下行壓力加大，穩增長緊迫性全面提升。財政政策繼續加碼，房地產政策利好頻傳。貨幣政策方面，后續政策或維持偏松格局，“降息、降準”或提前至年中前后。

圖說

1～4月，規模以上工業企業利潤同比增長3.5%，較1-3月增速回落5個百分點。上中下游間的利潤占比延續分化，能源保供大力推進帶動上游利潤增長，而成本上升疊加需求疲弱導致中下游利潤增速放緩。5月中旬以來，交通物流、復工復產穩步推進，在33項穩增長措施帶動下，預期工業企業利潤和結構將迎來修復。

——摘自中信證券宏觀經濟研究報告