中遠海控中小股東股東會上投反對票調查：不滿分紅“模糊”質疑上市公司隱藏利潤

胡靖聆

5月27日，中遠海控召開2021年年度股東大會，對《中遠海控2021年度董事會報告》《中遠海控2021年度監事會工作報告》《以企業會計準則及香港財務報告準則分別編制的中遠海控2021年度財務報告和審計報告》《中遠海控2021年度利潤分配方案的議案》《中遠海控及所屬公司2022年度對外擔保額度的議案》《關于給予董事會回購公司H股股份一般性授權的議案》《關于給予董事會回購公司A股股份一般性授權的議案》進行審議及投票。盡管這些議案全部通過，但中遠海控的一些中小股東對其中一份議案甚至全部議案投出了反對票。

對此，《紅周刊》聯系了中遠海控投出反對票的部分中小股東，分別是紅領巾傳奇（財經博主中遠海控小股東）、林先生（中遠海控原前十大股東）、心靜如水_容大（財經博主中遠海控小股東）、Big pen dan（財經博主龍頭航運公司工作超過10年中遠海控小股東）、樊先生（某上市公司高管中遠海控小股東）。

上述中小股東向《紅周刊》表示，他們之所以投反對票，就是想表達訴求。而他們的訴求是希望上市公司按時披露重新擬定的未來三年分紅計劃，并提高現金分紅比例等。同時，有小股東質疑上市公司涉嫌隱藏利潤，應付賬款增幅遠高于同行等問題。就這些問題，《紅周刊》致電中遠海控，但截至發稿電話未能接通。

中小股東不滿中遠海控重擬股東回報計劃“延期披露”

《紅周刊》：您在中遠海控股東會上投了反對票，原因是什么？

Big pen dan：管理層現在的所作所為確實需要更多的監督，投反對票也算是一種監督和訴求表達，也是表明中小股東的態度和團結。之后，我們想辦法推動問詢，推動公司提高分紅比例、促進中期分紅、減少利潤調節。

《紅周刊》：中遠海控2021年年度分紅方案是擬派發現金紅利139.32億元，占當年度歸母凈利潤的15.6%，您怎么看待公司2021年的分紅方案，有何訴求？

紅領巾傳奇：我們現在爭取的核心訴求是希望公司重新擬定未來三年（2022-2024）的股東回報計劃，因為過往的分紅承諾極度不合理，之前2020年-2022年三年回報計劃的承諾是母公司未分配利潤的30%，但實際不是這樣，沒有給長期投資者確定性的回報。

我們希望修訂一份按合并報表歸母凈利潤金額30%以上的新的分配方案，這樣對長期投資者有一個明確的未來預期。還希望公司加大投資者回報的工作，因為公司擁有非常強大的現金流和現金儲備，可以考慮中期分紅或者回購注銷。

林先生：管理層公開承諾的三年（2022-2024）分紅規劃將同2021年年報一起披露，披露在哪？10年未分紅，利潤創史上新高，至少近期業績無憂，年末賬面現金近1800億元卻只分紅139億元，且沒有三年分紅規劃是體現了股東回報最大化的預期了嗎？不要拿前三年規劃涵蓋了2022年來搪塞，2020年制定的原規劃和今天的集運市場完全是天壤之別，30%的分紅率顯然已不適合，也不能對標國際其他集運企業，所以哪怕涵蓋了2022年不能重新制定嗎？不然“股東回報最大化”體現在哪里？

心靜如水_容大：分紅是海控所有中小股東最在意的事項，海控只分紅了合并報表凈利潤的15%，相比之下，國際同行（比如馬士基、赫伯羅特、ZIM、中國臺灣的長榮等）普遍是50%以上的凈利潤分紅;國內中移動、中海油、中國神華、長江電力等眾多兄弟央企也普遍分紅50%以上，中遠海控旗下的東方海外也分紅70%。這給市場傳遞一個非常不好的股東回報預期，挫傷投資者的積極性，影響公司價值的體現。

建議公司借鑒中移動、中海油等兄弟央企，進行中期分紅或特別派息;建議公司盡快明確未來三年的股東回報計劃，按合并報表凈利潤的40%-50%進行股東回報（分紅及回購），從而盡快穩定市場預期，合理回報股東，而且這樣分紅后余下的資金和利潤也足夠滿足公司長遠發展和應對市場變化的需要。

質疑中遠海控留存收益必要性以及兩份季報真實性

《紅周刊》：在今年3月31日中遠海控業績說明會上，對于股民提及的公司分紅比例較低、留存收益比例卻較大的問題，上市公司回復時表示，中遠海控所處的集裝箱航運業屬于全球充分競爭的周期性行業，全球產業鏈和供應鏈的不穩定性明顯加劇，因此公司需要積累適當的留存收益，應對未來不確定性。您們怎么看公司的這個回復？

Big pen dan：因為中遠海控已經剝離之前散貨業務，現在公司只有外貿運輸、內貿還有碼頭業務。作為比較純粹的集裝箱船船運公司，中遠海控也屬于周期行業，但是周期浮動變化不是特別大，沒有散貨或者是油運行業的周期變動那么夸張。

公司說是應對未來業績的不確定性，其實這話是自欺欺人，因為公司對外公布，預計2022年合約運價將呈現出約期長、價格高的特點，成為穩定2022年整體運價水平的主要驅動力。現在手上簽長約的客戶甚至有簽了三年的，這能保證公司在未來兩三年之內應該有非常不錯的盈利，所以不需要留存大量的資金。

心靜如水_容大：航運周期性還是比較強的，這是事實。集運周期的時間比較長，歷史上長達十幾年。由于A股在這方面經歷的時間不夠，市場的認知也存在比較大的分岐。但從在有限的歷史年份，國內集運公司在低迷期雖然不至于大幅虧損，但也確實基本上不怎么賺錢，只是要比干散貨這些超級強周期的還是要好很多。中遠海控歷史上最大的多年期區間虧損還是干散貨主業時期出現的，2016年重組前的中國遠洋時期，公司的主業為干散貨，2007-2016年這12年間，一共出現了4個虧損年度，分別為2009年、2011年、2012年、2016年，分別虧損75億元、虧損104億元、虧損95億元、虧損99億元（歷史上高價租船的大額壞賬計提導致）;2017年后公司開始重組的中遠海控時期，主業為集運+港口運營。主業重組為集運后至今，公司并沒有出現過單年虧損。

2021-2023年，以市場的看法，中遠海控如果不大幅進行財務平滑（投資者俗稱的“藏利潤”）而是正常釋放業績的話，這三年累計賺取凈利潤3000億以上并不會讓人意外。

《紅周刊》：2021年四季度，中遠海控的凈利潤是全球集運公司中惟一一家環比大幅下降的公司，同時從去年四季度中遠海控應付賬款也猛增，異于同行業的表現令人感到疑惑。對此您是怎么看待財務數據異常的？

心靜如水_容大：市場和投資者有理由合理懷疑中遠海控管理層涉嫌財務造假，虛列成本，虛增開支，人為調節財務報表成本費用，沒有真實反映公司當期經營成果，且答復中小投資者質詢中含糊其辭，故意回避。主要表現是中遠海控2021年Q4和2022年Q1的成本費用異常高增長，在相同市場環境、基本相同業務結構的全球集運同行業公司的成本同期卻基本上都平穩增長，中遠海控的成本高度異常。

公司2021年四季度和2022年一季度的成本異常主要表現在應付賬款暴增，其中四季度應付賬款突發性暴增200多億元，同比增幅超過100%，而全球范圍內無論歐洲、還是美洲，還是亞洲的同行業集運公司，同期的應付賬款普遍只增長了20%左右。今年公司一季度合并報表應付賬款余額高達913億元，這幾乎相當于三個季度的購買商品和支付勞務的費用。我們中小股東高度懷疑公司2021年四季度和2022年一季度財務報表成本項特別是應付賬款項目涉嫌財務造假，如果要澄清，需要得到公司的配合并進行詳細說明。希望中遠海控今后加強管理、消除異常的財務數據。

Big pen dan：中遠海控有自己內貿的優勢，比如中遠海控在國外的碼頭有一定優先靠泊權，它的經營效率比同行要高一些，事實上中遠海控賺的錢應該更多一些，成本支出應該更低一些才對，結果中遠海控的財務數據表現本末倒置。

比如，陽明海運的運力大約是中遠海控的兩成，但實現了中遠海控一半的盈利水平，這恰恰說明中遠海控隱藏利潤，這極其不合理，我們業內都知道不能有這么大的運營效率差異。中遠海控可能是通過大幅前置未來的可能性費用或者支出的形式隱藏利潤的。對于去年四季度開始異常猛增的應付賬款，是不是每個季度都有，后面還會再增加嗎？

關注中遠海控關聯交易或存利益輸送

《紅周刊》：中遠海控還將公司數百億資金存放在中遠海控集團財務公司，您如何看待公司的現金管理方式？

樊先生：目前中遠海控交給財務公司的資金金額、屬性、收益率沒有信披，如果是存款，要明確披露存款收益率。如果是委托投資，一是不能干，風險太大;二是即使委托了，也要披露資金投向和可能的投資風險。

因為沒有明確的信披，我們只能通過定期報告自己算，大概目前交給關聯公司的錢是1000億元，收益率大約為1%。這個收益率大幅低于貨幣基礎收益率（國債和銀行定存）且金額巨大，這個行為是明顯且嚴重的利益輸送，嚴重侵害中小股東利益。

關聯交易行為是監管重點關注，關系中小股東切身利益的敏感事項。董監高應持公開審慎態度，應把所有相關要素及時準確披露，向董事會和股東會報告。但管理層一再回避，沒有向全體股東報告。管理層規避中小股東表決程序，屬于嚴重違規和失職。

林先生：關于關聯交易，很多人認為是洪水猛獸，所以港股股東去年表決出現這么高比例的反對票，對于關聯交易的提案，管理層至少應該要和股東充分溝通，這錢拿去干什么，預期收益多少都要說清楚，要先取得廣泛共識。