美國通脹啟示錄

吳立元　肖立晟

當前，在多重因素推動下，美國通脹飆升，并表現出了相當的持續性。

關于未來通脹走勢與美聯儲的政策抉擇，眾說紛紜，樂觀者認為明年通脹就可以回到美聯儲目標水平，悲觀者則宣稱大緩和時代已經結束，大通脹時代即將到來。

樂觀者認為美聯儲有能力實現軟著陸，而悲觀者則認為必須付出沃爾克當年的代價方可控制通脹。

我們從歷史的視角回顧1970年代大通脹中的一系列政策，嘗試找到關于未來通脹走勢以及合適政策的啟示。本文重點分析這些政策出臺的背景與推動力量，強調經濟學理論、美聯儲與政治選舉之間的糾纏共同塑造了這些政策。

較為一致的看法是，大通脹發生在1965-1983年期間。

根據通脹形勢與應對通脹的政策思路，可以將大通脹時期分為四個階段。

肯尼迪與約翰遜時期：混亂的政治、絕對統治的凱恩斯理論與馬丁的艱難斗爭

大蕭條后，凱恩斯主義盛行。在1957-1958年與1960年經濟衰退背景下，肯尼迪總統任用大量凱恩斯主義經濟學家，其經濟顧問委員會（CEA）中有托賓、阿羅、索洛、海勒等著名的凱恩斯主義經濟學家。肯尼迪總統也在美聯儲中安排支持其擴張政策的委員，凱恩斯理論占據絕對統治地位。

曠日持久的越南戰爭，美國投入了巨額軍費、付出了巨大犧牲，卻無法取得勝利，同時國內民權運動風起云涌，社會秩序混亂。政治上迫切需要穩定的經濟增長來維持稅收并緩解公眾的不滿情緒。這與凱恩斯理論十分契合。……