面對全球通脹，中國何以能有效應對

徐琤

當前我國雖然面臨經濟增長下行壓力，但是仍然擁有諸多戰略性有利條件，經濟體量大、回旋余地廣，又有超大規模市場，長期向好的基本面不會改變，具有強大的韌性和活力。這輪全球通貨膨脹從開始到2022年全面爆發，我國對于市場有充分預期，并采取一系列主動應對策略，進行了有效防范和應對。

多重因素疊加

本輪全球通脹形成的因素復雜，而且多重因素疊加，具有來勢兇猛、持續性強的特點。

一是世紀疫情對全球的需求側和供給側都產生了極大的沖擊。剛性需求、供應不足與供應鏈瓶頸制約并存，導致生活必需品的價格大幅上漲。同時，次貸危機之后全球經濟增長放緩，投資力度下降，隨著基礎設施老化和投資放緩，傳統經濟生產能力和供應大宗商品的能力下降明顯。供需結構性錯配，成本推高和需求極度擴張，導致通貨膨脹快速攀升。

二是各國貨幣超發帶來的外溢效應。發達經濟體都采用寬松貨幣政策和積極財政政策，使主要經濟體的貨幣投放量不斷加大。全球流動性持續寬松為通脹升溫提供了條件，再疊加供給沖擊因素，使通貨膨脹壓力進一步增大。

三是能源危機和糧食危機。俄烏戰爭的爆發進一步加劇了石油、天然氣、糧食、化肥等重要大宗商品的供需緊張局面。俄羅斯出口的小麥和大麥在世界排在第一位和第三位，并是第二大石油和天然氣出口國，因戰爭引發的貿易制裁使相關產品價格暴漲。當前，作為全球第二大小麥生產國的印度遭遇熱浪侵襲的極端天氣，導致小麥產量下降，進一步加劇全球糧食供應緊張。

四是全球減碳政策導致原材料供給減少，價格高起。2020年《巴黎協定》開啟全球氣候治理新階段。在全球實現碳達峰、碳中和目標過程中，很多國家都開始收縮煤炭產能，投資機構也減少對化石燃料的投資。但是，光電、風電和水電等新能源技術不夠成熟、產能跟不上，波動性遠超預期，無法完全形成對傳統能源的替代。既暴露了新舊能源轉換過程出現的問題，也直接推高了能源的價格。

五是逆全球化和貿易保護主義導致全球吸收通脹能力下降。逆全球化和貿易保護主義導致全球經濟大循環受阻，供應鏈不暢，全球競爭格局變化導致生產成本上升，并由價格體系傳導到商品上。通貨膨脹的自我預期不斷增強，卻減弱了經濟體對通貨膨脹的吸收能力。

高通脹的影響

國際貨幣基金組織專家認為，此輪通貨膨脹的增長速度可能比全球央行行長目前預期的還要快，并且還會帶來諸多風險。

一是主要發達經濟體貨幣政策加快收緊，導致新興經濟體經濟狀況惡化。發達經濟體的加息與貨幣升值，導致新興經濟體的金融環境惡化，企業信用下滑，出口下降。為了保持原有的市場份額，越來越多的新興經濟體會競相進行貨幣貶值，導致國際貿易的惡性競爭，使得新興經濟體經濟發展受阻。

二是導致區域金融動蕩甚至危機。發達經濟體采取長期低利率導致全球資本流動性過剩，快速加息之后會導致全球資本流動性短缺，國際資本流動格局發生重大調整。加息與高利率使全球資本流向逆轉，資本從部分新興經濟體、資源輸出國向發達經濟體回流。新興市場經濟體面臨本幣貶值，債務負擔加重，進而引發局部地區金融動蕩甚至危機。

三是增大全球經濟復蘇不確定性。發達經濟體為了應對最高通貨膨脹紛紛在快速升息，加息意味著近年來支撐全球經濟緩慢復蘇的寬松貨幣環境發生改變。對發達經濟體的影響是刺激政策有所緩和，投資規模嫌少，經濟增長放緩;對大量借入美元為主債務的新興經濟體影響更加明顯，資本外流，債務難以償還，金融風險加大，進一步增加全球經濟復蘇的不確定性。

有效防范之策

隨著我國對外開放程度加速擴大，我國已以前所未有的方式融入全球經濟，全球高通貨膨脹的溢出效應會對我國產生影響，但是總體在可控范圍。全球通貨膨脹對我國的影響主要包括：一是原油、鐵礦石等多種大宗商品對外依存度過高，全球大宗商品價格上漲會推動我國結構性物價上漲，使我國面臨輸入型通貨膨脹壓力;二是發達經濟體的加息導致貨幣升值，新興經濟體會采用貨幣貶值的方式保住出口規模，擠占我國出口產品的市場份額;三是全球性升息改變了資本的流動格局，并使全球經濟增速放緩，貿易增長放緩，也使我國外貿形勢更加嚴峻，穩增長的壓力持續增大。

當前我國雖然面臨經濟增長下行壓力，但是也擁有諸多戰略性有利條件，經濟體量大并具有強大的韌性和活力，又有超大規模市場和長期向好的基本面。這輪全球通貨膨脹從開始到2022年全面爆發，我國對于市場有充分預期，并采取一系列主動應對策略，進行了有效防范和應對。

一是保持穩健的貨幣政策和貨幣政策的獨立性，不受外界影響。運用穩健的貨幣政策進行跨周期調節，積極發揮定向調控功能加大對實體經濟的支持，引導資金流向不同的產業，引導金融機構繼續加大對實體經濟特別是民營企業和小微企業的支持力度。發揮好貨幣政策工具的結構和總量雙重調節功能，通過各種創新工具提升政策的精準度。在價格機制上，通過貨幣政策傳導機制，切實降低實體經濟融資成本和輸入型通貨膨脹。

二是更好發揮財政政策調控作用，促進財政政策提質增效。減稅降費是最公平、最有效、最直接、最具普惠性的政策。加大減稅降費的力度，在調整企業合理稅制結構的同時，加大對制造業的減負紓困政策支持力度，增強制造業企業信心與活力，維護制造業的穩定和增長。不斷調整優化財政支出結構，進一步完善政策實施機制，不僅有利于增強地方經濟活力，還有利于防范和化解經濟增速下滑帶來的風險，有利于維持地方財政穩定性和可持續性。

三是保持穩定的人民幣匯率，穩步推進人民幣國際化。在人民幣匯率穩定的基礎上進一步推進人民幣國際化，擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，提升跨境貿易投資自由化、便利化程度，為中國企業海外發展營造貨幣使用優勢，減少匯率波動風險。深化對外貨幣合作，補充國際市場流動性，增加人民幣在國際市場的使用，增加各國對外負債和對外支付的幣種選項，分散貨幣風險。推出更多人民幣資產的衍生產品用于在岸市場和離岸市場，以滿足國際投資者避險的需求。

摘編自《文匯報》2022年7月8日