美國(guó)激進(jìn)加息殃及全球經(jīng)濟(jì)

江瑞平

“美聯(lián)儲(chǔ)一旦感冒發(fā)燒，全球經(jīng)濟(jì)就會(huì)大病一場(chǎng)”，眼下美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，再次驗(yàn)證了這一說法。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)中心、金融中心和政策中心，其一舉一動(dòng)都會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府一再推出不負(fù)責(zé)任的政策調(diào)整時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)就只能跟著遭殃了。

貽誤良機(jī)導(dǎo)致激進(jìn)加息近年來，為緩解疫情導(dǎo)致的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)采取了規(guī)模空前的擴(kuò)張性貨幣政策，一方面連續(xù)大幅降息，另一方面不斷增大資產(chǎn)購買力度，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)“放量”增長(zhǎng)和市場(chǎng)需求過度擴(kuò)張。在疫情加重和供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致供給不足的背景下，勢(shì)必導(dǎo)致物價(jià)攀升。到2021年下半年，美國(guó)物價(jià)已現(xiàn)攀升之勢(shì)，從7月到12月，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)已從5.4%升至7.0%。但美聯(lián)儲(chǔ)卻依舊認(rèn)定，這只是供給不足導(dǎo)致的結(jié)果，而供給不足只是短期性的，從而喪失了及時(shí)調(diào)整政策的良機(jī)。進(jìn)入2022年，美通脹壓力驟然增大，快速惡化，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)從1月的7.5%急劇攀升至6月的9.1%，創(chuàng)下近40年的最壞紀(jì)錄。面對(duì)因貽誤治理良機(jī)而愈演愈烈的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)不得不“亡羊補(bǔ)牢”，推出激進(jìn)式貨幣政策，在全力退出資產(chǎn)購買的同時(shí)，開始連續(xù)大幅度加息，繼3月加息25個(gè)基點(diǎn)，4月加息50個(gè)基點(diǎn)之后，6月和7月又分別加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下近40年密集加息的最高紀(jì)錄。

激進(jìn)加息加重選擇困境在滯脹風(fēng)險(xiǎn)顯著增大的背景下，宏觀政策本就陷入顧此失彼的選擇困境：擺脫停滯必須選擇擴(kuò)張，治理通脹又應(yīng)選擇緊縮。而由于美國(guó)的激進(jìn)加息，其他國(guó)家不得不面臨另一選擇困境：拒不加息將導(dǎo)致資本外流、本幣貶值、輸入通脹;跟隨加息則會(huì)對(duì)剛顯起色的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成嚴(yán)重沖擊，甚至致命打擊。前者以日本和歐元區(qū)為例。面對(duì)更加嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)衰退情勢(shì)，日本迄今仍選擇拒不加息，結(jié)果是日元連續(xù)大幅貶值，輸入通脹持續(xù)惡化。2022上半年日元兌美元已累計(jì)貶值20%左右，一度創(chuàng)下本世紀(jì)日元匯率新低。歐洲央行很長(zhǎng)時(shí)間也堅(jiān)持拒不加息，同樣導(dǎo)致了歐元大幅貶值。7月12日歐元兌美元匯率一度跌至1∶1，此乃近20年首次形成歐元與美元平價(jià)。就在同一天，歐洲央行不得不在時(shí)隔11年之后改向加息。后者則是更多國(guó)家的選擇，全球也因此步入新一輪加息潮。如英國(guó)央行已連續(xù)6次加息，最近一次加息50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1995年以來最大加息紀(jì)錄。澳大利亞央行也連續(xù)4個(gè)月加息，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至近6年的最高水平。一些新興大國(guó)也不得不步入加息行列，如印度央行8月5日決定，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至5.4%，巴西央行更是連續(xù)12次加息，在8月3日上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)后，基準(zhǔn)利率竟然高達(dá)13.75%。

單靠加息難以治理通脹目前美國(guó)愈演愈烈的通貨膨脹，是多方面因素共同作用的結(jié)果，單靠激進(jìn)加息很難使其得到有效控制。如疫情反復(fù)使得供應(yīng)鏈波動(dòng)而導(dǎo)致供給不足，這是當(dāng)前推高物價(jià)的主要因素，短期很難得到根本緩解。更加值得關(guān)注的是，當(dāng)前導(dǎo)致通脹惡化的很多因素，是美國(guó)執(zhí)政當(dāng)局自身堅(jiān)持錯(cuò)誤政策的必然結(jié)果。其一，主動(dòng)挑起并頑固堅(jiān)持對(duì)華貿(mào)易制裁，導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格居高不下，從而增大國(guó)內(nèi)通脹壓力。近期美國(guó)各界已在呼吁政府取消自華進(jìn)口增稅，以平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，當(dāng)局卻無動(dòng)于衷;其二，挑起烏克蘭危機(jī)并惡意延長(zhǎng)戰(zhàn)事，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)大宗商品尤其是能源價(jià)格急劇攀升，從而帶動(dòng)物價(jià)總水平節(jié)節(jié)攀高;其三，繼續(xù)制造并蓄意強(qiáng)化針對(duì)性“脫鉤”“斷鏈”，人為破壞全球供應(yīng)鏈的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致供給不足，推高物價(jià)水平。在此方面，5月23日訪日的拜登宣布啟動(dòng)“印太經(jīng)濟(jì)框架”，試圖將中國(guó)排斥在地區(qū)供應(yīng)鏈之外，尤其值得關(guān)注。

全球經(jīng)濟(jì)付出沉重代價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的激進(jìn)加息，正讓全球經(jīng)濟(jì)為之付出沉重代價(jià)，且損人并未利己。由于激進(jìn)加息，嚴(yán)重?fù)p害了消費(fèi)需求、增大了投資成本、惡化了市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到直接沖擊，2022上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，第二季度換算成年率為-0.9%，陷入技術(shù)性衰退。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）7月《世界經(jīng)濟(jì)展望》再度下調(diào)1.4個(gè)百分點(diǎn)，將美國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)降至2.3%，比2021年低了3.4個(gè)百分點(diǎn)，且2023年還將進(jìn)一步降至1.2%。與之相關(guān)，整個(gè)西方經(jīng)濟(jì)也呈顯著走弱之勢(shì)，IMF同一報(bào)告不得不將發(fā)達(dá)國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，2022年至2.5%，2023年至1.4%。新興市場(chǎng)與發(fā)展中國(guó)家受傷更重，資本大量外流、本幣急劇貶值、輸入通脹惡化、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，再加上疫情反復(fù)沖擊、綠色轉(zhuǎn)型壓力、數(shù)字發(fā)展鴻溝，經(jīng)濟(jì)崛起整體勢(shì)頭正受到嚴(yán)重沖擊和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。IMF已將2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別下調(diào)至3.2%和2.9%，比2021年分別低2.9個(gè)和3.2個(gè)百分點(diǎn)。