鑫鉑股份：新能源汽車鋁部件打造第二增長極

賀天瑞

市場在3200點附近有較為強力的支撐，這說明在目前市場尚未出現明確轉折信號的情況下，低風險偏好的資金仍在不斷的逢低吸納，市場并不缺乏資金，但缺乏明確的做多動力，因此呈現膠著的震蕩格局。在這樣的情況下，個股選擇頗有難度，我們建議積極關注細分行業龍頭，同時其基本面上能夠找到有較好增長動力的個股。

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鑫鉑股份（003038）是光伏邊框行業唯一上市公司，此前借助多手段融資優勢，成為行業龍頭。公司是為數不多具有一體化全流程鋁型材及鋁部件的生產企業，聚焦于光伏鋁邊框行業，利用多渠道融資優勢加速產能擴張。2022年6月，公司成功利用非公開發行股票募集資金，建設年產10萬噸光伏鋁部件項目，預計2022年四季度陸續投產，2023年總產能將達到30萬噸，進一步提升公司在光伏鋁邊框市場占有率，有望成為光伏鋁邊框行業龍頭。

受光伏行業高景氣度帶動

首先看公司在光伏鋁邊框上的市場空間，這實際上是一個百萬噸級的藍海市場，公司作為頭部企業將充分受益于行業發展。

首創證券分析師吳軒認為，受光伏行業高景氣度帶動，保守估計到2025年全球光伏鋁部件年需求量將達到270萬噸，其中鋁邊框175.5萬噸，鋁支架94.5萬噸，CAGR為12.26%。近年行業競爭充分，中小供應商盈利能力明顯減弱，行業產能出清。公司作為頭部大型企業，資金、技術、供應鏈等優勢顯著，盈利能力更強，市場份額將持續向頭部企業集中，公司有望充分受益。

鑫鉑股份是光伏頭部企業重要供應商。目前公司生產的鋁型材及鋁部件具備高強度、質量輕、易加工、耐腐蝕等優良物理及化學性能，在行業內樹立了較高的知名度。借此公司受到各個行業客戶的廣泛認可，已成功進入新能源光伏行業第一梯隊企業的供應商體系，如晶科能源、隆基股份、晶澳科技，成為光伏產業鏈中的重要供應商。

另外，在軌道交通、汽車輕量化、醫療環保、電子家電、系統門窗、節能建筑等其他領域，鑫鉑股份也與優秀企業建立穩定合作，如軌道交通領域的今創集團和康尼機電，汽車輕量化領域的無錫宏宇和中集集團。

核心競爭優勢在哪？

事實上，我們在投資鑫鉑股份時，應該注意分析其核心競爭優勢，而公司的競爭優勢則是在“產、銷、研”上全方位發力：

其一：公司自成立以來一直高度重視生產研發，多年研發投入和積累使公司生產良品率高達88-89%（高于行業平均85-86%），有效降低公司生產成本，保證公司在行業競爭中脫穎而出。

其二：公司積極改善產品結構，將重心向盈利能力更強的工業鋁部件傾斜，提升公司盈利能力。鋁部件是在鋁型材基礎上進一步精加工而成的，產品附加值更高。公司鋁部件收入占比持續攀升，已從2018年的19.85%，上升至2022年Q1的53%。

其三：公司銷售經驗豐富，與下游一線廠商深度綁定，同時積極優化客戶結構，發展二線組件企業來保證未來擴產產能的消化。長期穩定的合作為公司發展提供良好的環境，充分享受下游龍頭企業不斷擴張和行業景氣帶來的紅利。

光伏鋁邊框市場壁壘高，存在技術壁壘、資金壁壘、客戶認證壁壘，因此產能逐步向頭部企業集中是行業的一個趨勢。

新能源汽車鋁部件：第二成長曲線

新能源汽車鋁部件打造公司第二成長曲線——由于環保節能要求日趨嚴格，汽車輕量化已成為勢不可擋的發展趨勢。輕量化是在保證汽車強度和安全性能的前提下，盡可能降低汽車整車重量，從而提高汽車動力性，減少燃料消耗，降低排氣污染。

研究表明，汽車的油耗水平60%以上與整車重量有關，汽車自身的重量每減少100kg，則百公里油耗可減少約0.7L;燃油車每節約1L燃料可減少CO₂排放量2.5克。而新能源汽車每減少100kg重量，續航里程可提高10-11%、電池成本減少20%、日常損耗成本減少20%。

公司乘新能源汽車東風，在安徽滁州高新技術產業開發區投建10萬噸新能源汽車鋁部件項目，預計2023年下半年投產。

整車和主機廠商通常對零部件供應商有就近配套的要求，公司將新能源汽車鋁部件項目規劃在安徽滁州，潛在的目標客戶包括安徽區域的新能源汽車廠商如比亞迪、江淮、蔚來、奇瑞等。憑借地理位置優勢，鑫鉑股份積極與安徽區域的新能源汽車廠商溝通交流，擁有豐富的客戶資源。項目建設完成后，產能有望快速投放，成為公司又一利潤增長點，公司橫跨新能源汽車、光伏兩大景氣賽道，未來成長空間可期。