穩經濟政策應出盡出　行情不宜再悲觀

石運金

今年以來，國際環境更趨復雜嚴峻，俄烏沖突持續時間超預期，國內疫情多點散發，不利影響明顯加大，經濟發展極不尋常，超預期突發因素帶來嚴重沖擊，上半年中國GDP增長2.5%，二季度GDP僅增長0.4%，經濟層面的壓力比2020年還要大。上證指數自7月份以來基本處于下行趨勢，投資者信心嚴重不足。大的行情往往在絕望中孕育，在猶豫中前行，筆者認為二十大召開在即，穩經濟的政策將在9 月上旬應出盡出，此時不宜對行情繼續保持悲觀態度，可以稍樂觀一點。

8月31日召開的國務院常務會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議要求保持經濟運行在合理區間，努力爭取最好結果。當前處于經濟恢復緊要關口，要繼續爭分奪秒抓落實，用“放管服”改革辦法再推進穩經濟一攬子政策發揮效能，細化實化接續政策、9月上旬實施細則應出盡出，著力擴大有效需求，促投資帶消費增就業，鞏固經濟恢復基礎，增強發展后勁。國務院常務會議部署了8方面舉措，加快擴大有效需求，著力穩住經濟大盤。所以接下來是利好政策出臺的密集期，同時國務院將再派一批督導和服務工作組，赴若干省份推動政策落實。

回顧過往，每一輪行情的底部區域都是山雨欲來風滿樓的狀態。2008 年金融危機時，上證指數一年時間從6124點下跌到1664點，隨后是四萬億的經濟刺激，上證指數直接翻倍不止，從1664點反彈到3478點。2013年6月末出現錢荒，國債逆回購利率飆升，創業板指則在2012年12月份就提前觸底，最終用兩年半時間，創業板指數從585點上漲到4037點。就算本輪新冠疫情，2020年春節后上證指數在大幅低開后，也是很快觸及2646點底部，隨后最高上漲到3731點。

事后來看，每一輪危機，都蘊含了巨大的投資機會，沒有危機哪里來廉價的籌碼呢？優秀的企業善于利用危機發展壯大，國家也在危機中實現了產業的升級。2008年后廣東省騰籠換鳥實現了產業升級。這十幾年來，我們的新能源汽車產業終于實現彎道超車，在全球新能源汽車產業鏈上占據領先位置。我們的光伏產業內卷到國外的競爭對手被卷死，國內光伏產業在全球遙遙領先。我們的顯示屏企業也涌現出京東方（000725）、華星光電（TCL科技旗下公司）等龍頭企業，徹底終結了國內“少屏”的困境。新冠疫情中，我國制造業的優勢顯現，雖然被美國各種無理的貿易制裁，但據外匯管理局數據，7月份貿易順差6827億元，二季度貿易順差10960億元，上半年貿易順差24812億元，順差不但沒有縮小反而擴大了。

再看A股的估值，雖然在芯片、新能源等領域有明顯的泡沫，但大市值的藍籌股估值還在地板上，銀行股、三桶油估值都是個位數，如果說低估值是因為增長慢也就罷了，三桶油業績都是高增長，相當多銀行的業績增速也是兩位數，業績暴漲的煤炭股估值也是個位數，三大電信運營商也是估值底部。同時這些藍籌股還紛紛加大了分紅的比例，低估值高分紅高增長，這就是投資者夢寐以求的最好的投資機會。這些大市值的藍籌股就是市場的定海神針，等市場信心恢復，估值修復的行情也會波瀾壯闊。所以對行情不用悲觀，耐心躺平，等待躺贏。