臺海危機：30年一遇的投資機會

胡語文

1995年至1996年期間爆發(fā)的第三次臺海危機，距今已有27年的歷史。

從市場宏觀角度來看，恐慌情緒的擴散會導致外資拋售核心資產(chǎn)，所以，外資持股占比較大的某些A股最近跌幅較大。

這也是筆者一直強調的觀點，不要過分依賴外資，不要迷信外資，畢竟外資并不是A股牢固的同盟軍。

從市場走勢看，借鑒1995年至1996年的臺海危機期間A股、臺灣股市和港股的表現(xiàn)。A股和臺灣股市出現(xiàn)一定的波動，比如95年7月和96年3月我國兩次實施大規(guī)模的導彈實彈演習，但A股在這期間的最大波幅僅13%，按照當時市場的波動率來看，這個波幅可以忽略不計。

更重要的是，從1996年1月份開始至1997年5月份的一年多時間上證綜指漲幅高達190%。

臺灣股市在1995-1996年的臺海危機期間波動較大。而港股明顯沒有影響，反而大漲60%。當然，這次可能表現(xiàn)不一。尤其是外資影響較大的港股和中概股，仍可能出現(xiàn)一定的下行壓力。

從行業(yè)角度看，需要以國家宏觀戰(zhàn)略為主線，可以盯住幾條線。

1、國家安全，軍工板塊走勢已經(jīng)體現(xiàn)出來。

2、資源安全，包括核心資源、能源、糧食等安全問題，也會逐步體現(xiàn)。相關板塊的機會值得關注。包括對外依存度高的資源股，值得留意。

3、信息技術安全，包括網(wǎng)絡、芯片半導體產(chǎn)業(yè)的安全，這些都會成為市場主流關注的焦點，也是為了大戰(zhàn)略發(fā)展的長期賽道。

行業(yè)的機會一定要結合估值來看，而不是僅僅根據(jù)市場熱門度去參與。從技道分析角度來看，我們會充分從多個維度去考慮公司的價值和未來潛力。

圖一：1996年1月份開始至1997年5月份上證綜指漲幅

比如行業(yè)地位、業(yè)績增速、研發(fā)實力、負債水平、運營能力、管理層與公司治理;再考慮價格是否低估，目前位置性價比如何？經(jīng)過諸多因素綜合判斷認可之后，才納入核心股票池。

在過去2年時間里面，抓住了煤炭股、大市值地產(chǎn)股、小市值銀行股和部分低估值成長股的投資機會，其實已經(jīng)跑贏了市場。

當然，最近一批成長型公司也出現(xiàn)了至少是戰(zhàn)術性機會。這個機會可能是今年下半年比較難得一次的、彈性較大的機會。

回顧去年以來的投資案例，比如某家龍頭，是去年8月份左右關注的，今年3月底最高收益接近100%。期間雖然部分減倉，但從長期來看，仍看好市場份額擴張機會帶來的十倍股空間。

另外，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的銀行也是一直跟著機構調研的步伐持續(xù)關注的。

自去年四季度關注之后，平均收益已經(jīng)超過30%（跑贏了大盤）。另外，煤炭股就不用說了，基本翻了幾倍。

當然，也有失敗的案例。比如那些仍在底部徘徊的低估值公司，至少是磨練耐心、修煉心性的過程。低估值區(qū)域也是越跌越買的投資機會，比如最近上漲2倍的某科創(chuàng)板公司，其實也是在價值低估、越跌越買之后才實現(xiàn)魚躍龍門的過程。

所以，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板小市值公司，也是筆者下半年關注的板塊之一。

尤其是自2021年以來，跌幅超過80%，市值在50億市值以下，20億元市值以上，筆者做了市場的研究。這個可能是今年下半年市場存在機會的領域之一。當然，筆者稱之為戰(zhàn)術機會。

戰(zhàn)術機會，也就是說，今年階段性表現(xiàn)會比較好的板塊之一。但不能重倉，只適合組合投資。單個股票的倉位不能超過5%。這樣避免在出現(xiàn)回撤或者退市風險之后，不會有大的損失。

對絕大多數(shù)人而言，技道分析的原則，就是盡量不要一次性重倉單只個股。因為散戶的研究能力有限，重倉單只個股很容易造成成本鎖定，風險集中。

而且股票投資本身是個概率問題。如果要確保贏面大，勝率大，就應該在擇優(yōu)選擇的前提下，分散組合投資，分批建倉，成本越低越買。

同時，考慮到明年上半年A股市場或有系統(tǒng)性風險，所以，筆者對于科技股基本都采取了戰(zhàn)術參與的策略。在10月份之前可能考慮逐步逢高兌現(xiàn)籌碼。而低估值板塊則是戰(zhàn)略布局的重點，是面向A股未來2年的主陣地。

圖二：臺灣股市1995-1996年的臺海危機期間走勢