鵬華基金：明星易造招牌難造

林蔓

今年伊始，股市一盆冷水澆滅了前兩年欣欣向榮的行情，鵬華基金知名基金經理王宗合管理基金總規模從2021年末的522.84億元被打壓至239億元，近300億規模蒸發不見。即便第二季市場有所反彈，王宗合也在猶豫中失去了反超機會。

但很快，在王宗合倒下后，鵬華基金又一顆新星誕生，那就是閆思倩。

公開資料顯示，在跳槽鵬華基金之前，閆思倩曾任工銀瑞信新能源汽車主題混合型證券投資基金基金經理;在工銀瑞信任職期間，閆思倩“戰功赫赫”，其名下的工銀新能源汽車混合A/C在3年多管理時間內博得了300%左右的高收益，一度被冠以“新能源女神”的稱號，履歷耀眼。

對于閆思倩能不能接棒王宗合，市場展開了新的討論。有人擔憂閆思倩雖業績喜人，但資歷尚淺，擔綱主角未免壓力巨大。但對于基民而言，這或許并不是最需要擔憂的，背后熱衷于不斷“造星”卻不顧后期口碑的鵬華基金，才是需要審視的重點。

表一：王宗合在管基金2022年初至今凈值表現

數據來源：東方財富Choice

王宗合跌倒

與其他知名基金經理的落敗經歷一樣，王宗合2020年集中加碼熱門賽道股使業績大放異彩，后又因市場過熱的行情迅速冷卻而登高跌重。

300億規模的隕落，責任肯定有王宗合的一份。而究其所有，該反思的不僅僅是王宗合，其背后的鵬華基金，也扮演著推波助瀾的角色。

王宗合管理規模之所以能在2020年快速膨脹，其實最重要的因素并不是原有基金凈值大幅度增長，而是基金數量增多。

2020年，股市賽道涌現，行情普漲，紅利多發，各大基金公司趁熱打鐵，在自家知名基金經理身上狂套新基，實現了里程碑式的規模跨越。鵬華基金就為王宗合新發了6只基金（區分份額），分別是鵬華優質回報兩年定開混合、鵬華價值共贏兩年持有期混合、鵬華成長價值混合A/C、鵬華匠心精選混合A/C。

王宗合所管理的產品規模也在這一年暴漲了1468.21%，從2019年的33.34億元飆升至2020年的522.84億元。2021年1月，公司又為王宗合新發了鵬華創新未來混合（LOF）。

而自此，也讓王宗合背負了更大的壓力。

此前的王宗合，雖然已經管理著5只產品，但每個產品的規模均不足20億，多只產品不足10億，截至2019年末，這些基金總規模也不過40余億元。但新基金普遍建倉前的2019年、2020年，這些原有基金業績表現都不錯，凈值增長率均在70%以上。

此前一直走“小而精”路線，面臨乍然驟升的基金規模和更廣的投資領域，王宗合犯了難。擅長消費投資的他依然選擇以白酒醫藥為主，搭配部分石化標的，不過這次市場并沒有給他面子，到了2021年所有基金凈值增長率全部告負;2022年隨著市場景氣度走低頹勢進一步擴大，排名紛紛墊底。

閆思倩行不行？

王宗合跌入低谷，是鵬華基金“殺雞取卵”式吸金的悲劇。而即便白酒失效了，王宗合累了，投資者蒙了，鵬華的造星運動還在轟轟烈烈上演。繼王宗合之后鵬華力捧的又一新星正徐徐升起，她就是閆思倩。

由于在鵬華的時間不長，現在還不能定論閆思倩不行，但也不能肯定她一定行。

一個原因是，閆思倩在之前管理的基金中充當的都是“副手”，有老將帶領，很難說功勞在誰。

在工銀瑞信任職期間，閆思倩旗下業績最卓越的工銀新能源汽車混合A/C，其實從2018年11月成立之初至2021年1月18日，均是與老將杜洋一通管理。杜洋本就以能源研究見長，是工銀瑞信能源設施研究團隊負責人，還獲得過金牛獎。

從業績來看，在兩人共同管理期間，該基金回報達192.41%;之后在閆思倩單獨管理時，業績有所降低，達35.95%。重要的是，2021年還是新能源產業的大年。

另一個原因是，閆思倩還沒有經歷過一輪完整的牛熊行情。閆思倩于2022年1月13日大市走低前辭任工銀瑞信所管產品基金經理，自5月7日市場反彈時期接管鵬華滬深港新興成長，可謂成功避開了一季度的灰暗時刻。

自接任以來至目前，閆思倩管理的鵬華滬深港新興成長錄得了47.37%的回報，可是這一靚麗業績能走多遠還需要時間驗證。

明星在手，高枕無憂？

其實，王宗合牛不牛、閆思倩行不行，都是一個可多元看待的問題，并不能一票決定鵬華基金的質地和未來，比起探究這些未知數，只顧營銷造星卻又不力“善后”才是鵬華基金應該重視的真正癥結。

2020年，鵬華力捧王宗合，為其狂發新基，結果導致其重壓之下產品在2021年及今年全面崩盤。

事實上，鵬華并不是在王宗合業績脫穎而出后才加壓，公司在前期就已經開始為王宗合的“出名”鋪路。

2019年，王宗合卸任了好幾只規模較小、年化回報較低的產品，一些規模不大但業績較好的基金則繼續保留給王宗合（見表一）。如同企業剝離冗余業務可以美化業績，“去劣存優”顯然會拔高王宗合當時的整體表現，留下空間為后續新發產品做造勢。

而如今王宗合倒下之后，鵬華又忙不迭將閆思倩推到舞臺最中央。“誰當頂流不重要，重要的是讓人們看到我們有頂流”。

王宗合與閆思倩的成名不是唯一案例。造星、發新、擴張、吸金，這套組合拳鵬華基金早已輕車熟路。

在2015年牛市階段，當初利用杠桿賺錢的分級基金，得到了市場極大的追捧，鵬華看準趨勢，在15年牛市下半場密集發行了一系列不同主題的分級基金。

這一波操作使得鵬華基金規模猛增：2015年一季度末增長40%、二季度末已經是年初的3倍規模，在“老十家”中飛快上升至第四名。

然而好景不長，2015年6月股災開始洗劫市場，分級基金因帶有杠桿虧損最為嚴重，當初快速增長的規模，鵬華基金又吐了回去。

流水的基金經理，難以造出鵬華鐵打的金字招牌。種一棵樹不行就再種一棵，卻鮮少精心修剪維護，最終形成的，可能只有一片貧瘠枯木而非茂盛森林。