三氯氫硅，怎么就這么火？

@董師傅

當下，三氯氫硅概念十分火熱。

板塊中既有三連板的，也有20%漲停板的，還有短時間股價翻倍的，各路投資者在其中進進出出，好不熱鬧。

作為光伏最上游的三氯氫硅，怎么就這么火？

三氯氫硅，是一種無機化合物，由金屬硅粉和氯化氫反應合成，主要用于制造多晶硅、硅烷偶聯劑等。

其中，多晶硅為光伏的核心材料。

據百川盈孚的數據顯示，2021年三氯氫硅產能為56.6萬噸，產量為34.62萬噸，下游實際消費量為34.63萬噸，其中32%用于多晶硅，25%用于硅烷偶聯劑，剩余43%為各企業自產自銷。

目前，全球多個國家和地區出臺鼓勵光伏發電，行業有望持續增長，有專家預計2025年全球裝機量有望超過300GW。

譬如，《“十四五”可再生能源發展規劃》提到，到2025年，可再生能源年發電量達到3.3萬億千瓦時左右。“十四五”期間，可再生能源發電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電和太陽能發電量實現翻倍。

如此一來，對多晶硅的需求不斷擴大。

據公開數據顯示，國內已公告的多晶硅新增產能總規劃為322.3萬噸，未來3年累計將有125.8萬噸產能分批投放。

“三氯氫硅是多晶硅生產過程中不可或缺的核心原料，對保障多晶硅企業的順利擴張和投產具備重要意義。”一名業內人士在接受媒體采訪時表示，“在開機階段，多晶硅廠商每新增1噸多晶硅產能，需一次性投入三氯氫硅約0.2噸，以補液位和清洗系統。在生產階段，多晶硅廠商每生產1噸多晶硅，需消耗三氯氫硅0.3～0.5噸以補充循環系統的損耗。”

換而言之，三氯氫硅也會跟著供不應求。

對此，國金證券深表認同：“三氯氫硅的核心下游是多晶硅，為其生產中的必備原料，光伏級三氯氫硅的供需錯配中短期較難緩解，在行業持續高景氣的狀態下，具備光伏級三氯氫硅產能的企業將充分受益，碳中和背景下國內多晶硅企業快速擴張，光伏級三氯氫硅需求迎來爆發期。”

事實上，三氯氫硅的緊缺在價格上也有所體現。

2022年，工業級三氯氫硅的價格在21000元/噸位置震蕩，而光伏級三氯氫硅的價格則出現了跳漲，3月的價格還在18000元/噸，到了5月就變成27000元/噸。

更為重要的是，有券商測算發現，單噸三氯氫硅價格每漲1萬元，對多晶硅企業的盈利影響很小，考慮到當前多晶硅行業利潤極為豐厚，預計下游企業對三氯氫硅漲價的容忍度較高，那么漲價的阻力也就較小。

供需錯配之下，漲勢或仍將延續。

從這個角度來看，三氯氫硅企業受益匪淺，特別是擁有光伏級三氯氫硅的企業。

三孚股份是國內三氯氫硅龍頭，現有三氯氫硅6.5萬噸/年、高純四氯化硅3萬噸/年、氫氧化鉀5.6萬噸/年、硫酸鉀10萬噸/年。

其中，光伏級三氯氫硅占比約為70%。

此外，三孚股份在5萬噸/年三氯氫硅項目基礎上準備擴建7.22萬噸/年三氯氫硅項目，項目投資總額7526.52萬元，預計建設期為6個月，建成投產后預計年營業收入為10.3億元，年均利潤總額為2.9億元，年均凈利潤為2.5億元，財務內部收益率稅后為366.4%。

國信證券表示：“公司布局三氯氫硅下游電子氣體（電子級二氯二氫硅、電子級三氯氫硅）、硅烷偶聯劑中間體及系列產品，同時公司2021年收購三孚納米材料100%股權，主要生產氣相二氧化硅，進一步完善內部循環產業。”

新安股份是一家基于“氯、硅、磷”三大元素產業鏈的龍頭公司，目前擁有三氯氫硅年產能6.5萬噸，除部分自用外，約有4萬噸可對外出售，其中子公司的2.5萬噸光伏級三氯氫硅裝置已于2021年底完成技改并投入使用。

太平洋證券表示：“一體化經營優勢凸顯，終端業務占比提升逐步抹平周期屬性。公司圍繞有機硅業務進行‘產業鏈向上、價值鏈提升、供應鏈協同’，實現上游金屬硅自供，下游中高端產品開發，公司終端業務駛入快車道。”

從業績來看，新安股份也頗為亮麗。

2021年營業收入為189.77億元同比增長51.45%，凈利潤為26.54億元同比增長354.56%，扣非凈利潤為26.73億元同比增長567.10%;2022年第一季度營業收入為65.02億元同比增長70.86%，凈利潤為12.25億元同比增長336.71%，扣非凈利潤為12.13億元同比增長334.72%。

賺錢效應，得以延續。

宏柏新材是含硫硅烷龍頭，具備完整的“硅塊→三氯氫硅→中間體→功能性硅烷→氣相白炭黑”產業鏈，且加速擴產三氯氫硅并布局光伏級。

目前，擁有年產5萬噸工業級三氯氫硅，第二套年產5萬噸三氯氫硅裝置預計2022年第三季度投產，可對外出售光伏級三氯氫硅產品。

開源證券表示：“2022—2024年是公司投產大年，全產業鏈硅烷‘小巨人’即將誕生。我們預計新裝置有望產出光伏級三氯氫硅進行外售，進一步增強公司盈利能力。”

需要注意的是，三孚股份、新安股份與宏柏新材近期漲幅巨大，獲利盤豐厚，短線聚集了較大的風險，要注意短線殺跌的風險。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

董師傅，中通客車還可以進嗎？

因為核酸檢測車，中通客車一躍成為資本市場的“寵兒”，斬獲了13個漲停板，打開漲停板之后在高位寬幅震蕩，不少投資者希望調整之后再續一波。不過，游資對中通客車的分歧嚴重，向上向下都有可能。其實，中通客車基本面并不支持這樣的上漲：2019年至2021年，銷量分別為15038臺、10466臺、10050臺，呈現三連降的趨勢;凈利潤分別為0.33億元、0.24億元、-2.20億元，愈發惡化。此外，還有7億多元的貨幣資金受限制。當然，游資也不看中通客車的業績，炒的是概念，但炒概念是短期行為，風險不言而喻，如若沒有心理準備最好遠離。

董師傅，怎么感覺中信證券越來越像“行業冥燈”，之前唱多貴州茅臺、寧德時代、騰訊控股都被打臉了，這次唱多比亞迪，感覺也要over了。

中信證券作為行業數一數二的“大佬”，一直是行業的風向標，多年以來其行業話語權頗重，研報的分量是響當當的。不過，近一兩年有了翻車的跡象，2021年2月將貴州茅臺的價格上調至3000元，2021年3月將騰訊控股的目標價上調至820港元，2021年7月將寧德時代的目標價上調至754元，這三次都是失敗的，發布研報的時間差不多都在股價筑頂之時，一時間令資本市場風聲鶴唳。這次，認為比亞迪市值破萬億元并非終點，1.4萬億元才是合理的，還有較大的上升空間，于是乎大家有了條件反射，認為比亞迪的股價漲到頭了，出現了拋壓導致比亞迪的股價短時間有了震蕩。需要注意的是，預測原本就有較大的不確定性，從這個角度來看中信證券是“反指”仍值得商榷。