菜籽油價格存在支撐寬幅振蕩是主旋律

自2022年3月中旬以來，市場對產地棕櫚油和國內豆油的供應邊際改善預期升溫，因此使得國內三大油脂價格均出現高位回落走勢。不過，菜籽油價格的表現相對堅挺。一方面，國內進口菜籽油的新增供應量仍然偏少，市場擔憂沿海地區菜籽油庫存量進一步下降；另一方面，歐洲植物油的供應緊張局勢推動了國際菜籽油價格再次回升，這對國內菜籽油價格構成了一定的支撐。

進口菜籽油新增供應量有限

據統計，2022年1月和2月，我國分別進口菜籽油12萬噸和8萬噸，較2021年1月和2月分別下降了54%和58%。預計2022年4—6月國內菜籽油進口量為6萬～9萬噸，同比降幅將達60%以上。另外，受加拿大油菜籽大幅減產的影響，2022年1—2月，國內油菜籽進口量只有25.9萬噸，同比減少了19.3萬噸，并且2022年第一季度油菜籽壓榨利潤較低，使得2022年4—5月國內油菜籽進口量偏少，預計2022年4月和5月的油菜籽進口到港量合計約19萬噸，同比減少25萬噸。因此，除非地方儲備繼續進行菜籽油輪換投放，否則2022年第二季度國內菜籽油的新增供應量將非常有限。

此外，2022年第二季度國內菜籽油需求量有所增加。2022年第一季度，國內菜籽油的消費量僅有48萬噸，同比減少了44萬噸，延續了2021年下半年以來的疲軟態勢。不過，目前國內葵花籽油供應量驟降，隨著國內葵花籽油庫存量降到15萬噸以下，國內葵花籽油價格已經超過菜籽油價格，加上葵花籽油進口量因烏克蘭出口受限及俄羅斯葵花籽油價格高企而減少，葵花籽油對菜籽油的替代量進一步減少，因而導致菜籽油的消費量有所增加。

相關數據顯示，截至2022年3月底，華東地區的菜籽油庫存量約20萬噸，沿海地區的進口菜籽油總庫存量約26萬噸，處于歷史同期的中等水平。在2022年4—6月進口菜籽油新增供應量偏少的情況下，即使按照2022年第一季度每月16萬噸的消耗量，沿海地區的菜籽油庫存量仍會繼續下降，這將對菜籽油價格構成支撐。

歐洲菜籽油價格仍在攀升

雖然菜籽油是歐洲消費量最大的植物油，但是葵花籽油在歐盟植物油消費量中的占比也不小。截至2022年4月1日，2021/2022年度歐盟共進口植物油615.5萬噸，其中進口葵花籽油148.7萬噸，占比24.2%。隨著烏克蘭農產品出口受限，俄羅斯被制裁，歐盟2022年3月的葵花籽油進口量同比減少了近一半，其葵花籽油庫存量將消耗殆盡，歐盟不得不減少菜籽油的工業需求，以滿足食用需求，導致歐洲菜籽油價格近期仍在攀升。因此，歐洲有可能進口更多的菜籽油，進而對國際菜籽油價格構成支撐。如果俄烏局勢出現長期僵持，歐洲植物油供應緊張局面就仍將持續。

全球植物油供應緊張的形勢有望好轉

俄烏緊張局勢短期內加劇了全球植物油供應緊張的局面，但需要注意的是，油脂市場行情對相關植物油上漲的利多信息已經充分體現，包括馬來西亞棕櫚油低產量和低庫存、印度尼西亞棕櫚油限制出口、南美洲地區大豆減產、加拿大油菜籽減產及葵花籽油出口受限等。后期隨著我國大豆進口到港量增多，2022年6月之后國內豆油供應量將有望增加。此外，如果2022年第二季度馬來西亞棕櫚油產量出現強勁增長，那么馬來西亞棕櫚油和印度尼西亞棕櫚油將可能出現競爭性出口，全球植物油供應緊張形勢有望好轉，植物油價格或出現高位回落。

綜上所述，受國內菜籽油新增供應量減少、歐洲菜籽油價格大漲的影響，國內菜籽油價格存在支撐力量。不過，在2022年第二季度產地棕櫚油供應和國內豆油供應情況改善后，整個油脂板塊的上漲動能減弱，這將限制菜籽油的上漲空間。預計菜籽油價格后市將維持高位寬幅振蕩的走勢。