連年虧損，奈雪逆市擴張

管玉慧

3月29日，奈雪的茶發布上市以來首個年報。2021年奈雪的茶總營收42.96億元，經調整凈虧損金額達1.45億元。

截至4月22日，“茶飲第一股”奈雪的茶（02150.hk）跌至4.81港元/股，較一年前19.8港元的發行價下跌超過75%。

盡管虧損嚴重，但奈雪的茶表示還要繼續開店，“計劃今年突破千店規模”。

四年累計虧損4.58億元

2021年奈雪的茶總營收42.96億元，同比去年上漲40.5%;2021年奈雪的茶門店經營利潤達5.92億元，較2020年提升約68.4%。雖然營收和利潤較去年大幅提升，但2021年奈雪的茶經調整凈虧損金額達1.45億元。

盈利似乎一直是困擾奈雪的“魔咒”。據招股書顯示，2018年-2020年，奈雪的茶收入為9.1億元、22.92億元、28.71億元;凈虧損分別為0.66億元、0.39億元、2.02億元。也就是說，自創辦4年以來，奈雪的茶已累計虧算4.58億元。

去年6月30日，頂著“新式茶飲第一股”的光環，奈雪的茶正式在港交所掛牌上市。然而隨即開盤破發，辜負了一眾滿懷期待的投資者。之后更是開啟“跌跌不休”模式。上市首日低開4.75%，報18.86港元/股，低于發行價19.8港元/股，當天收于17.12港元/股，較發行價下跌13.54%。去年7月底，奈雪股價就已經腰斬。去年11月初跌破10港元。今年3月15日創出新低3.65港元。

截至4月22日，奈雪的茶跌至4.81港元/股，上市不到一年，股價已經跌去3/4。

成也“擴店”敗也“擴店”

在眾多追求精致生活的年輕消費者看來，鮮果茶可謂是“續命水”，承載了他們對美好生活方式的追求。奈雪的茶正式深刻洞察到了這一消費趨勢，創新打造“一杯好茶，一口軟歐包，在奈雪遇見兩種美好”。2015年在深圳開出第一家店后，奈雪的茶在2017年年底開始走向全國，快速成長為年輕人喜愛的網紅品牌之一。

上市之前，奈雪的茶就一直是資本的寵兒。2016年10月，奈雪的茶迎來A輪投資，投資額為1億元，投資方為天圖投資;2018年3月，奈雪的茶再次獲得天圖投資的數億元A+輪投資，奈雪本輪投后估值達60億元，成為公開資料中茶飲行業首個“獨角獸”;另據天眼查APP信息，2020年6月，奈雪的茶完成了由深創投領投的新一輪融資，金額近一億美元。

有了資本的加持，奈雪的茶近幾年來一直保持著較快的擴張速度，2018年-2020年的門店數量分別為155家、327家和491家。最新年報數據顯示，截至2021年末公司在全國擁有817家門店，且均為自營。過去一年間，新增門店數量326家，平均每個月約新增27家，且主要集中于一線、新一線以及重點二線城市。深圳、上海、武漢、廣州依舊是奈雪的重要市場。

奈雪的茶表示，大量擴張門店是未來培養和鞏固消費者對于高端現制茶飲的消費習慣，在擴張品牌影響力的同時，未來品牌可憑借規模效應讓門店銷售由平穩走向盈利。

門店數量增加的確在幫助奈雪的茶實現扭虧為盈上提供了助力，然而如何提高門店經營利潤也是個問題。2018年-2020年的門店經營利潤分別為1.92億元、4.03億元和3.75億元。

門店經營利潤下滑的同時，伴隨門店擴張而“水漲船高”的房租、人力等成本大幅拖累了公司的最終利潤表現。

數據顯示，公司人工成本占總營收33.2%，食材及包裝支出占比32.6%，而包括長期租金折舊、短期租金以及物業裝修等費用總計可占19.5%，僅以上項目支出已占據公司全部營收的85.3%，這一重資產運營模式同賽道內少有。

多次被曝食品安全問題

除了成本大增之外，急速擴張的門店也給品控帶來了壓力。蟑螂亂爬、水果腐爛、抹布不洗......2021年奈雪的茶食品安全問題頻發。

2021年8月2日，有媒體報道了奈雪的茶北京西單大悅城店、長安商場店出現“地面有蟑螂”“用發黑芒果”“生產標簽標識錯誤”等問題。隨即8月3日，北京市市場監管部門、廣東省市場監管部門全面排查了轄區內奈雪的茶及類似門店1811家，責令整改50家，警告2家，立案查處23件。

2021年8月6日，東莞市市場監管局發布通報顯示，深圳市奈雪餐飲管理有限公司東莞7家分公司存在場所未保持潔凈，食品處理區存在積水情形;食品和非食品未分類分架、離墻離地存放;未落實從業人員健康管理和食品安全自查等問題。

2021年10月，奈雪的茶東長治路店因被抽樣的金色山脈寶藏茶的菌落總數項目不合格，被上海市虹口區市場監督管理局罰款5000元，并沒收違法所得25元;同月，上海市市場監督管理局網站發布，上海奈雪餐飲管理有限公司南京西路分公司生產經營標注虛假生產日期、保質期或者超過保質期的食品、食品添加劑的處罰書，依法對其沒收違法所得9.26元，罰款5萬元。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，“作為首個新式茶飲上市企業，同時也是客單價最高的高端奶茶品牌，奈雪的茶出現食品安全問題，對于消費者來說是一個非常大的打擊，也缺少了上市企業的責任擔當。”

“雙降”能否拯救奈雪？

據招股書顯示，2020年中國高端現制茶飲行業均值約為35元，但奈雪的茶每單平均銷售價為43元。

作為茶飲界的輕奢品牌，奈雪的茶曾有一個宏大的目標：“不做中國的星巴克，要做世界的奈雪。”奈雪的茶創始人彭心曾公開表示：“希望有一天，可以把門店開到美國紐約。”

然而，比這一天先到來的是新茶飲行業的“寒冬”。中國連鎖經營協會新茶飲委員會發布的《2021 新茶飲研究報告》顯示，2020 年新茶飲增速為26.1%，2021-2022 年增速下降為19% 左右。預測未來2-3年，增速將調整為10%至15%。新茶飲市場正在經歷增速放緩，而頭部品牌則最先感受到這種壓力。

3月17日，奈雪的茶在官方微信公眾號宣布產品大幅降價，推出9-19元的新茶飲系列，并承諾這一不超過20元的新系列產品每月都會上新，并堅持使用與其他系列一樣的高品質原料。對此，奈雪的茶方面解釋為，這主要是得益于深耕供應鏈，采購成本得到控制。

實際上，在奈雪的茶“自降身價”之前，喜茶、樂樂茶亦紛紛宣布降價。2月24日喜茶正式宣布，今年內將不再推出29元及以上的產品;3月3日，樂樂茶通過官方公眾號宣布，部分飲品價格已控制在20元以下。

除了降價之外，奈雪的茶也在苦苦探尋通過數字化來降本增效的有效方式。據年報顯示，公司自研自動化制茶設備已于2021年第四季度末開始遴選生產商及試生產，并已陸續在部分門店試點使用，預計將于2022年第三季度前在全國門店獲正式應用，將對降低門店人力成本具有重要意義。

此外，自2021年三季度開始，奈雪的茶通過瓶裝果茶、氣泡水、純茶等產品進入零售業務，試圖尋找新的增長點。但目前看來，這些零售業務仍遠不足以成為業績支柱。據年報數據，2021年奈雪的茶現制茶飲、烘焙產品、其他產品的營收占比分別為74.2%、21.9%、3.9%。

“盡管在2021年下半年，我們感受到消費者把手中的錢袋子握得更緊，在出行與消費時決策更為審慎。”奈雪的茶在年報中表示：“依然對高端現制茶飲行業的持續快速發展抱有堅定的信心。”

在奈雪的茶業績說明會上，首席財務官兼董事會秘書申昊表示，2022年公司預計新開門店在350家左右。

隨著新茶飲市場增速放緩，資本“退潮“，奈雪的茶還能否“持續快速發展”，將有待時間檢驗。

（來源：南都·奧一新聞）