基于主成分分析的零售業上市公司財務績效評價

王暑

【摘 ?要】隨著經濟社會的快速進步和發展，零售業已經成為滿足居民生活需求中不可缺少的一部分，對我國經濟發展作出了一定的貢獻。如今，零售業企業的發展逐漸由傳統線下零售模式轉變為電子商務模式，形成線上線下有機結合的新型銷售格局。論文運用主成分分析法分析我國零售業上市公司的財務績效，并進行綜合評價，從而為改善零售業上市公司的發展模式及財務績效提供建議。

【Abstract】With the rapid progress and development of economic society， the retail industry has become an indispensable part of meeting the needs of residents and has made a certain contribution to China's economic development. Nowadays， the development of retail enterprises is gradually changing from the traditional offline retail mode to the e-commerce mode， forming a new sales pattern with the organic combination of online and offline. This paper uses principal component analysis to analyze the financial performance of listed retail companies in China， and makes comprehensive evaluation， so as to provide suggestions for improving the development mode and financial performance of listed retail companies.

【關鍵詞】零售業上市公司;主成分分析;財務績效評價;聚類分析

【Keywords】retail listed companies; principal component analysis; financial performance evaluation; cluster analysis

【中圖分類號】F724.2;F715.5;F224 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?   ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文章編號】1673-1069（2022）04-0113-03

1 提出問題

我國零售業隨著國家經濟進步而快速發展，對國民經濟增長貢獻率逐漸擴大，但同時也面臨著業態參差不齊、創新疲軟的挑戰和向零售數字化升級呈現出線上線下全渠道融合發展趨勢的機遇。本文正是為了解新趨勢下零售業的發展狀況和行業現狀，選擇零售業上市公司利用主成分分析法進行財務績效評價，有助于零售業企業正確認識新發展模式下零售業所處的行業地位，為企業改善與加強經營管理提供重要依據。

2 研究設計

2.1 樣本選取和數據來源

本文根據證監會行業類的標準從總體中77家零售業上市公司2021年的財務數據，剔除了ST、ST*企業和數據顯示異常以及信息顯示不完善的企業，最終選取上海九百、徐家匯、飛亞達、香溢融通、杭州解百等26家上市公司的財務數據進行零售業上市公司的財務績效評價分析，其數據均來源中國證券網。

2.2 財務指標的選取

基于系統性、全面性、可靠性、可比性、簡明性5項基本原則，本文從盈利能力、償債能力、營運能力、發展能力這4個方面進行二級指標的篩選。

3 實證分析

3.1 數據標準化處理和適用性檢驗

本文使用SPSS軟件，將收集到的原始數據在進行主成分分析前先經過標準化（Z-score法）處理，從而得到新的數據，再通過Bartlett's球狀檢驗和KMO測度進行主成分分析的適用性檢驗。一般情況下，KMO測度值大于0.5表示該數據適用主成分分析法，2021年零售業上市公司的財務指標相關數據檢驗結果如表1所示。

KMO統計量為0.566，說明所選取的指標之間存在一定相關性，即數據有效，主成分分析法適用于本研究，可以進行下一步的實驗。

3.2 選取主成分

表2 ?總方差解釋

由表2可知，不考慮初始特征值小于1的成分，成分1解釋了全部方差的30.273%，前4個成分的平均累計方差貢獻率為72.27%，說明經過處理后所提取的前4個成分能夠代表原來12個財務指標信息的72.27%，因此這4個成分可以作為12個財務指標信息的代表對零售業上市公司進行財務績效評價研究。

3.3 確定主成分

表3 ?旋轉后的成分矩陣

由表3可知，主成分F1中，資產負債率（X4）、流動比率（X5）、速動比率（X6）的系數絕對值最大，主要反映償債能力指標，因此，將F1定義為償債能力成分，同理將F2定義為發展能力成分，F3定義為盈利能力成分，F4定義為營運能力成分。各級相關指標定義如圖1所示。

圖1 主成分分析參數示意圖

3.4 計算主成分

根據成分得分系數矩陣得到4個主成分系數，從而得到F1、F2、F3和F4的線性組合：

F1=-0.04lX1+0.175X2+0.039X3-0.201X4+0.221X5+0.233X6+0.049X7-0.007X8-0.148X9+0.088X10+0.181X11+0.183X12

F2=0.158X1+0.135X2+0.265X3-0.148X4+0.218X5+0.158X6-0.173X7+0.120X8+0.152X9-0.214X10-0.263X11-0.242X12

F3=0.460X1-0.056X2+0.414X3-0.055X4-0.097X5-0.164X6-0.035X7-0.162X8+0.220X9+0.270X10+0.208X11+0.179X12

F4=0.190X1+0.428X2+0.101X3+0.246X4-0.078X5+0.000X6+0.381X7-0.337X8-0.343X9+0.088X10-0.220X11-0.243X12

在此基礎上以各個主成分貢獻率對主成分得分進行加權平均得到F綜合，2021年樣本企業財務績效綜合得分表達式如下所示：

F綜合=

3.5 主成分得分和綜合得分

由上述F1、F2、F3和F4的方程分別計算得出各個主成分得分，再由F綜合綜合得分表達式計算出綜合得分，2021年零售業上市公司綜合得分情況如表4所示。

3.6 數據分析

3.6.1 償債能力

由結果可知，所選取的26家樣本公司中有12家企業的主成分F1得分大于0，說明2021年只有不到一半的零售業上市公司償債能力良好，其中償債能力綜合表現最突出的是香溢融通，而中百集團償債能力因子綜合得分最低為-1.116 70，與其他企業差距較大，其償債狀況相對最差。2021年大部分零售業上市公司整體償債能力狀況較差，企業資本結構有待進一步調整。

3.6.2 發展能力

根據2021年主成分F2的數據來看，上海九百、飛亞達、徐家匯、寧波中百的發展能力因子得分排名前四，漢商集團、金開新能和香溢融通位居倒數后3名，其中發展能力表現最差的是香溢融通。2021年有約57.69%的零售業上市公司發展能力因子得分為負值，可見整個零售行業的上市企業在2021年缺乏對公司良性運營與可持續發展的重視，整體發展能力表現較差。

3.6.3 盈利能力

根據數據顯示，2021年零售業上市公司的盈利能力因子得分大于1的僅有4家企業，分別是重慶百貨、飛亞達、漢商集團和香溢融通，寧波中百、北京城鄉、華聯綜超的盈利能力因子得分均為負值，盈利能力表現最好的是重慶百貨，最差的是華聯綜超，二者之間盈利狀況差距表現明顯。可見零售業上市公司之間發展尚不平衡，業態良莠不齊，2021年只有42.31%左右的零售業上市公司盈利能力較好，總體盈利狀況有待提高。

3.6.4 營運能力

根據2021年主成分F4的數據來看，主成分F4得分大于0的零售業上市公司只有12家，其中金開新能、越秀金控、上海九百的營運能力因子得分最高，香溢融通和寧波中百的營運能力因子得分最低。2021年超過一半的零售業上市公司營運管理狀況不佳，資產利用效率低下，企業應該加強存貨優化管理，盡量減少賒賬，降低壞賬損失風險，提高資產變現能力。

3.7 進一步聚類分析

根據上述主成分分析的結果，對提取的4個主成分以及綜合得分進行K-means聚類分析，可將26家零售業上市公司分為兩類：第一類僅為上海九百、徐家匯、香溢融通這3家企業;第二類為除了上海九百、徐家匯、香溢融通這3家企業的其余23家零售業上市公司。進行K-means聚類分析后的結果如表5所示。

由上述聚類分析結果可知，第一類零售業上市公司所對應的盈利能力因子F3綜合平均得分為-0.26，其中每股收益指標得分為-0.37，銷售凈利率指標得分為1.53;總資產報酬率指標得分為-0.003 1;償債能力因子F1綜合平均得分為2.37，其中資產負債率指標得分為-1.60，流動比率指標得分為2.16;速動比率指標平均為2.32;營運能力因子F4綜合平均得分為-0.07，其中存貨周轉率得分為0.20，應收賬款周轉率得分為-0.43，總資產周轉率得分為-1.07;發展能力因子F2綜合平均得分為0.142 48，其中營業收入增長率平均得分為0.30，營業利潤增長率平均得分為1.50，利潤總額增長率平均得分為1.54。由此可見，第一類企業償債能力和發展能力較為優異，其償債能力和發展能力綜合得分均大于0，其中香溢融通營業利潤和利潤總額增長率都遠遠超過100%。

第二類零售業上市公司所對應的盈利能力因子F3綜合平均得分為0.034 4，其中每股收益指標得分為0.05，銷售凈利率指標得分為-0.20，總資產報酬率指標得分為0.000 4;償債能力因子F1綜合平均得分為-0.308 7，其中資產負債率指標得分為-0.21，流動比率指標得分為-0.28;速動比率指標得分為-0.301 78;營運能力因子F4綜合平均得分為0.008 6，其中存貨周轉率得分為-0.03，應收賬款周轉率得分為0.06，總資產周轉率得分為0.14;發展能力因子F2綜合平均得分為-0.018 6，其中營業收入增長率平均得分為-0.04，營業利潤增長率平均得分為-0.19，利潤總額增長率平均得分為-0.21。第二類零售業上市公司盈利能力和營運能力綜合得分均大于0，這類企業有23家，即2021年絕大部分零售業上市公司盈利能力和營運能力比較優異，但其償債和發展能力還有進一步上升的空間，需要及時調整企業資本結構，同時注重企業可持續增長能力。

4 結論和建議

4.1 結論

由表4綜合得分排名情況可以清楚地發現零售業上市公司綜合得分大于1的企業只有1家，綜合得分大于0的企業有12家，占所選取樣本的46.15%，可見超過2/3的零售企業在2021年綜合財務績效表現較差。綜合得分排名前3的企業分別是上海九百、徐家匯和飛亞達，其中表現最為突出的企業是上海九百，綜合得分1.56位居第一，華聯綜超綜合得分最低為-0.87。

從整體行業來看，2021年零售行業的上市公司財務績效綜合表現不佳，各個方面均需要得到進一步加強，其中盈利能力和發展能力相對償債能力和營運能力來說更處于劣勢地位，且各企業之間差距較大，發展不平衡，未來零售類上市公司需要更加注重優化企業資本結構，重視薄弱環節的發展，在努力提高企業經營業績的同時也要確保企業可持續健康發展。

從典型企業來看，根據主成分得分及綜合得分結果選擇上海九百、香溢融通、華聯綜超這3家典型企業進行進一步比較分析。上海九百綜合得分1.56第一，償債能力指標綜合表現第二，發展能力因子得分第一，營運能力因子得分第三，但其盈利能力因子得分位列倒數第三，影響到其總體財務績效得分情況。香溢融通綜合得分0.50排名第四，償債能力指標得分排列第一，盈利能力指標得分排列第四，但其發展能力因子得分和營運能力因子得分均為負值，排名均為倒數，可見其償債和盈利能力狀況良好，而發展和營運能力較差。華聯綜超綜合得分最低為-0.87，主要是因為其盈利狀況和償債能力指標得分均處于行業末端，且其發展能力和營運能力整體排名均靠后，發展能力因子得分第19名，營運能力因子得分第16名。由以上數據分析可知，各個零售企業都有自己的優勢和劣勢，各企業應該重視其財務能力的不足，及時調整運營策略，提高零售業上市公司的總體財務績效水平。

4.2 建議

第一，積極開拓新產品市場，制定長期銷售戰略。零售類企業應當注重產品質量保障，并結合當前市場需求，充分做好市場調研，加大產品研發力度，積極設計開發新型產品，建立合理的分區域銷售策略，努力提高企業的盈利能力。第二，優化企業資本結構，制定合理的償債計劃。科學融資，企業應根據自身實際情況選擇合適的融資方式，并科學調整企業資本結構，制定最優的償債計劃，從而降低債務風險和融資成本。第三，注重多方面協調發展，實現全渠道數字化零售。從國內零售業上市公司的財務績效分析結果和實際情況可知，大部分企業的規模較小，市場占有率低，企業資產流動性慢，運營效率低，應優化存貨管理效率，提高資產利用效率，及時處理閑置資產，實現資源配置效能最大化[1]。第四，整合供應鏈，實現全渠道數字化零售。企業管理者在注重創新變革的同時，需要結合生產經營的實際情況及時整合供應鏈，提高運營效率，促進企業協調發展，提升整體穩定性，增強企業管理能力和社會效益[2]。

【參考文獻】

【1】王全在.基于因子分析模型的汽車制造行業績效評價研究[J].會計之友，2017（23）：25-30.

【2】齊嚴.全渠道零售背景下供應鏈整合對企業績效的影響[J].中國流通經濟，2021，35（10）：39-54.