個人養老金試點在即，誰能分享紅利？

孫婷 曹錕

2022年2月25日，養老理財產品試點范圍由“四地四家機構”擴展為“十地十機構”。根據2022年4月銀保監會國新辦新聞發布會披露的數據，已經有16只養老理財產品順利發售，16.5萬投資者累計認購420億元，其中，40歲以上投資者占比超過七成，認購金額20萬元以下投資者占比超過六成。

與普通銀行理財產品相比，養老理財產品具有三大突出特點：長周期，產品設計期限為5年;低風險，大部分為R2中低風險水平;普惠性，首批4款產品起購金額僅為1元，且費率較低。

國內的養老目標基金采用FOF（基金中基金）形式進行運作，首批獲準發行養老FOF的14 家基金公司包括華夏、南方、易方達、富國等。養老目標基金以養老目標風險基金為主，截至2022年4月25日，全市場共有養老目標基金172只，其中，養老目標風險基金97只，養老目標日期基金75只;養老目標基金總規模為1060億元，較2018年末增長18.1倍，其中養老目標風險基金約900億元，占比約85%，較2018年底增長26.3倍。

我國商業養老保險市場規模尚小。根據國新辦及保險業協會數據，2020、2021 年商業養老年金保險保費收入分別為712億元、620億元，占人身險保費比重由2.14%降至1.87%。2021年末，全國累計長期養老資金準備金達6300億元，但相比第一支柱（累計結存6.31萬億元）和第二支柱（累計結存3.93萬億元）仍然存在很大差距。

商業養老保險包括傳統商業養老保險、稅延型養老保險以及專屬商業養老保險等。

傳統商業養老保險方面，保險公司產品相對有限，包括養老年金保險與增額終身壽險，后者并不具備領取功能，養老功能性相對較弱，養老年金險產品保障期限更長、領取時間較晚，為市場主流。以中國平安2020年5月推出的安之心養老年金保險（萬能型）為例，被保險人達到退休年齡后，隨時可以開始養老年金的領取，產品保證利率為2.5%。

個人稅延型養老保險具備稅收優惠，指投保人在稅前列支保費，同時該繳費的投資收益免稅，在領取保險金時再繳納稅款。根據銀保監會數據，截至2021 年10 月末，全國共有23 家保險公司參與個人稅延型養老保險試點，累計保費僅為近6億元，參保人數超過5萬人，總體規模仍較小。

2021 年，浙江和重慶開展專屬商業養老保險試點，人保壽險、中國人壽、太平人壽、太保壽險、泰康人壽和新華人壽成為試點公司。截至2022 年1 月底，6 家試點公司累計承保保單近5 萬件，累計保費4 億元，其中，快遞員、網約車司機等新產業、新業態從業人員投保近1 萬人。2022 年，專屬商業養老保險試點區域擴大到全國，在原有6 家試點公司基礎上允許養老保險公司參加，其保費規模有望快速增長。

保險公司還積極布局康養產業，以醫養結合的養老社區為主要方向，特別是2015 年以來，保險公司投建養老社區進入快速發展期。截至2021 年6 月末，共有中國人壽、泰康人壽、太平人壽等13 家保險機構投資60 個養老社區項目，分布于北京、上海、海南等20個省市區，床位數超8萬個。

養老社區項目在負債和資產兩端均可以產生積極貢獻。從負債端看，可以通過掛鉤保單銷售，實現與保險主業的良好協同。從資產端看，養老社區投資模式與保險資金的長期性具有天然匹配性質。養老產業與養老保險協同發展，醫養領域或是未來黃金賽道。