環(huán)保股迎來新的投資風(fēng)口“污水+光伏”模式獲機構(gòu)青睞

劉杰

7月份，環(huán)保股表現(xiàn)明顯優(yōu)異，在上證指數(shù)下跌4.28%、深證成指下跌4.88%、創(chuàng)業(yè)板指下跌4.99%大背景下，不僅大智慧環(huán)保指數(shù)上漲了5.33%，且125只個股中也有97只實現(xiàn)上漲，而漲幅超過環(huán)保指數(shù)表現(xiàn)的更是多達59只。其中，*ST博天、上海洗霸、啟迪環(huán)境、中國天楹、中原環(huán)保、超越科技的月度漲幅均在25%以上。

環(huán)保股之所以能逆勢上漲，除了雙碳背景下，“再生+新能源”概念火熱為環(huán)保行業(yè)帶來新的想象空間外，近期政策利好的不斷釋放，也明顯提升環(huán)保股上漲預(yù)期。此外，環(huán)保板塊目前還處于歷史估值的底部區(qū)間，綠色發(fā)展、低碳轉(zhuǎn)型主線的日趨明朗，讓相關(guān)上市公司業(yè)績陸續(xù)回暖，這讓低迷的估值有了進一步向上修復(fù)的基礎(chǔ)。

申萬環(huán)保行業(yè)分為環(huán)境治理和環(huán)保設(shè)備兩大細(xì)分行業(yè)，而環(huán)境治理又分為大氣治理、水務(wù)及水處理、固廢處理、綜合環(huán)境治理四個細(xì)分支行業(yè)，雖然7月份的指數(shù)表現(xiàn)顯示，水務(wù)及水處理在環(huán)保行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)最弱，僅上漲3.67%，但在此期間，有關(guān)該細(xì)分行業(yè)的一則消息卻引起很多投資人重視：國內(nèi)一次性建成的規(guī)模最大的武漢北湖污水處理廠分布式光伏發(fā)電項目即將并網(wǎng)發(fā)電，該光伏電站每年可提供綠色清潔電能總量約2200萬千瓦時。

據(jù)全國能源信息平臺統(tǒng)計，污水處理廠的能耗占污水處理廠運行維護成本的30%～80%。過高的能耗嚴(yán)重阻礙了我國城鎮(zhèn)污水處理廠的建設(shè)和管理，致使許多中、小型污水處理廠難以正常運行。“污水處理廠與光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)結(jié)合，不僅節(jié)能，且還達到減排的效果。”一位業(yè)內(nèi)人士如是分析。

事實上，從硬件條件看，污水處理廠在實施分布式光伏發(fā)電項目上確實存在天然優(yōu)勢，譬如，主要處理單元，初沉池、曝氣池、二沉池等擁有較大的表面空間，廠區(qū)內(nèi)的綠化地帶和辦公建筑屋頂也能安裝光伏電池組件，水務(wù)疊加光伏的組合可實現(xiàn)土地及空間資源的二次開發(fā)利用。此外，污水處理廠上方的光伏板因能夠遮擋直射水池的陽光，還能有效抑制池內(nèi)綠藻生長。

山東省太陽能行業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長張曉斌向《紅周刊》表示，“污水處理廠用電穩(wěn)定、用電量大，是很多光伏投資企業(yè)最愛的標(biāo)的公司”，污水處理廠為24小時連續(xù)運轉(zhuǎn)單位，抽水深度深、處理量大，關(guān)鍵因素還在于，污水處理廠白天工業(yè)電價較高，而光伏發(fā)電系統(tǒng)恰好在白天運行，避開用電高峰，即發(fā)即用，減少污水處理廠成本。此外，污水處理廠用不完的電，還可以通過并網(wǎng)的形式參與電力市場的交易。

那么，“污水+光伏”既然有著很多優(yōu)勢，可為何多年來一直不見有企業(yè)在類似項目上有明顯發(fā)力呢？

資料來源：wind、公司介紹、公告

張曉斌表示，“首先是行業(yè)間是存在壁壘的，光伏進入環(huán)保領(lǐng)域是近幾年才盛行的。其次是，大部分污水處理廠為大型國企，相關(guān)計劃需要依據(jù)地方政府的規(guī)劃、審批，以及依靠相關(guān)政策去推動。”

近兩年，國家陸續(xù)出臺的有關(guān)“雙碳”政策確實為很多環(huán)保企業(yè)指明了發(fā)展方向，他們在積極探尋與新能源相結(jié)合的商業(yè)模式，而“污水+光伏”模式就是在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)的。譬如，2021年4月，國務(wù)院在出臺的《關(guān)于完善長江經(jīng)濟帶污水處理收費機制有關(guān)政策的指導(dǎo)意見》中，明確提出了鼓勵污水處理企業(yè)綜合利用場地空間，采用“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式建設(shè)光伏發(fā)電項目。年底，浙江省能源局也正式印發(fā)了全國首個針對整縣推進分布式光伏開發(fā)試點工作的省級實施導(dǎo)則《浙江省整縣（市、區(qū)）推進屋頂分布式光伏開發(fā)工作導(dǎo)則》，對各試點的分布式光伏發(fā)電項目安裝比例也提出了現(xiàn)有建筑物和新增建筑物的安裝比例要求。今年7月初，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家開發(fā)銀行又聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進開發(fā)性金融支持縣域生活垃圾污水處理設(shè)施建設(shè)的通知》，明確要求支持縣域生活污水收集處理設(shè)施建設(shè)和運行……

“在過去近三年時間里，環(huán)保板塊表現(xiàn)集體體現(xiàn)了一個‘弱’字，資金關(guān)注度極差，歸結(jié)原因是環(huán)保行業(yè)缺乏想象空間，且盈利模式相對固定。”國海證券表示，在政策的大力扶持下，“再生+新能源”顯然為環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)型提供了新思路，而業(yè)績第二增長點的開拓也為相關(guān)公司估值的提升帶來契機。

值得一提的是，上文所提到的武漢北湖污水處理廠是武漢控股旗下的項目，一旦項目正式并網(wǎng)發(fā)電，則不僅讓今年一季度營收和業(yè)績出現(xiàn)下滑的武漢控股電力成本得到大幅下降，且所獲得碳權(quán)排放額度也能通過交易讓公司獲得不菲收入。

而除了武漢控股，目前A股公司中已有多家企業(yè)開始著手與光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)合發(fā)展，譬如，中原環(huán)保也在2018年以增資方式收購了河南晟融新能源科技有限公司75%股權(quán)，在馬頭崗污水處理廠、五龍口污水處理廠、陳三橋污水處理廠等10家污水處理廠開展“水務(wù)+光伏”分布式電站項目，總設(shè)計容量為34.26MWp，項目建成并網(wǎng)運營首年發(fā)電量3674萬度，預(yù)計總投資2.4億元。

2022年1月4日，圣元環(huán)保與三峽啟航（北京）私募基金管理有限公司簽訂了《福建省海上風(fēng)電及光伏發(fā)電項目合作協(xié)議》，共同開發(fā)福建省海上風(fēng)電及光伏發(fā)電項目。其在互動易平臺回復(fù)投資者稱，2021年，其投資建設(shè)并運營了六個分布式光伏發(fā)電站，合計裝機容量4594.60KW，2022年公司擬再啟動另外七個廠區(qū)的分布式光伏項目。

資料來源：Wind

2022年5月5日，中環(huán)環(huán)保在業(yè)績說明會上表示，公司積極布局光伏業(yè)務(wù)，結(jié)合污水處理廠和生活垃圾焚燒發(fā)電廠自身場地優(yōu)勢和技術(shù)儲備，在多個廠區(qū)內(nèi)鋪設(shè)分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。同時，光伏公司還對外承接分布式光伏發(fā)電項目，推進光伏發(fā)電多元布局，為公司未來發(fā)展注入新動能，將進一步實現(xiàn)節(jié)能減排。

此外，渤海股份、首創(chuàng)環(huán)保、中持股份等公司也均表示自己正在利用自身優(yōu)勢，加大在光伏產(chǎn)業(yè)上的投資，且有的已經(jīng)實現(xiàn)了一定的經(jīng)濟效益。

政策上的利好、業(yè)績上的好轉(zhuǎn)，讓環(huán)保股在二級市場也獲得資金關(guān)注。僅從已經(jīng)公布的基金中報情況看，有11只環(huán)保股進入部分基金的前十大重倉股行列，其中，重倉洪城環(huán)境、天源環(huán)保的基金家數(shù)分別達到11只和9只。而若從持股數(shù)量上看，首創(chuàng)環(huán)保、碧水源、洪城環(huán)境、聯(lián)泰環(huán)保被基金重倉的股數(shù)均超過了千萬股。

其實，除了公募基金關(guān)注環(huán)保股，其他機構(gòu)也在積極關(guān)注。譬如，在中環(huán)環(huán)保的股東名單中，截至6月2日，平石T5對沖基金、明澤環(huán)保優(yōu)選私募基金貳號、明澤環(huán)保優(yōu)選私募基金壹號、華安證券臻贏1號就分別持有中環(huán)環(huán)保1107.00萬股、608.00萬股、608.00萬股和176.50萬股股份。而洪城環(huán)境（中報未出）一季度則獲得18家機構(gòu)關(guān)注，除了公募基金，中國太平洋人壽股票紅利型產(chǎn)品也在積極持有。此外，重慶水務(wù)一季報也顯示，除公募基金重倉外，陸股通也持有了4262萬股。

對環(huán)保股看好，從機構(gòu)調(diào)研態(tài)度上也能反映。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度以來不僅有73只環(huán)保股被機構(gòu)調(diào)研過，且在49家水處理公司中，被調(diào)研的公司也有26家。水處理公司中，路德環(huán)境、興蓉環(huán)境、海天股份等被機構(gòu)關(guān)注度明顯居前，分別調(diào)研次數(shù)達到34次、4次、4次。其中路德環(huán)境7月份以來不僅獲得券商關(guān)注，且中融基金、景熙資產(chǎn)、明己投資等公私募機構(gòu)也在積極關(guān)注，雖然其近期股價表現(xiàn)一般，但考慮到機構(gòu)的態(tài)度，不排除有爆發(fā)的可能性。