建立我國鋰產品期貨標的物的思考

中國鋰資源豐富，位居世界第六位。礦石鋰資源主要位于四川、新疆、江西等地，鹽湖鋰資源主要位于青海和西藏。青海的鹽湖鋰資源得到了較好的開發利用，江西宜春地區鋰云母資源開發利用也取得一定的成效。其中，是甘孜的甲基卡和阿壩的李家溝，探明儲量大，具備大規模開發的條件。2021年，世界鋰及其衍生物產量折合碳酸鋰當量約66萬噸，同比增長50%以上，產量增加主要來自中國，我國鋰鹽產量約48萬噸碳酸鋰當量。澳大利亞鋰輝石精礦的總產量超過200萬噸。2021年全球鋰消費量折合碳酸鋰當量約為64萬噸。中國是全球最大的鋰產品生產國，消費量也居全球首位，中國的鋰企業近年來積極的布局海外鋰礦資源，取得了大量的稟賦優異的鋰資源，但是中國在鋰定價權方面話語權較弱，因此可考慮推進我國鋰期貨的建立，進一步提高我國鋰產業的國際影響力。選擇合適的標的物是建立鋰期貨市場的根本，本文將從鋰產品分類、市場定價模式、貿易模式等方面探討鋰期貨標的物的選擇。

1 鋰產品的分類及其特點

市場上用量較大的鋰產品主要有碳酸鋰，氫氧化鋰，氯化鋰和金屬鋰四種，2021年，四種產品的國內產量見表1。

1.1 碳酸鋰

碳酸鋰是一種無機化合物，化學式Li

CO

，分子量73.89，無色單斜系晶體，白色粉末狀物質，微溶于水，溶于稀酸，不溶于乙醇、丙酮。熱穩定性低于周期表中同族其他元素的碳酸鹽，空氣中不潮解。

碳酸鋰可以根據其純度、粒度和化學指標區分為工業級碳酸鋰、電池級碳酸鋰和高純碳酸鋰三大類。工業級碳酸鋰是重要的基礎鋰產品，主要用于制取各種深加工鋰產品，還用于玻璃陶瓷工業；電池級碳酸鋰主要用于生產鋰離子電池正極材料；高純級碳酸鋰則是生產壓電材料鉭酸鋰、鈮酸鋰單晶的主要原料，也是合成其它高純鋰鹽的原料。

碳酸鋰是鋰鹽產品中產量最大的品種，廣泛應用于制取各種鋰的化合物、金屬鋰及其同位素。還用于制備化學反應的催化劑。在半導體、陶瓷、電子、醫藥、塑料和原子能工業也有應用。近年來，隨著3C電子、電動汽車、儲能電池的蓬勃發展，其應用于二次電池的占比逐年提高。

1.2 氫氧化鋰

（3）國際鋰礦、鋰鹽流向介紹。國際上鋰礦95%以上主要流向中國，在中國加工生產為基礎鋰鹽，包括工業碳酸鋰、電池級碳酸鋰、氫氧化鋰等。鋰鹽絕大多數流向中國，其次為日本、韓國、歐洲和美國，日韓鋰鹽用量大約為11萬噸，歐美約為4萬噸。

從表2可以看出，參試品種的株高從72.5-88.0cm之間。對照(4個品種平均值)為83.2cm，青海13號最低，為72.5cm。4個品種均為直立生長型。4個品種的單株有效分枝數在1.3個-2.2個之間，對照為1.7個，以青海13號最高，為2.2個。4個品種的單株莢數在5.2個-7.5個之間，對照為6.0個，青海13號最多，為7.5個。4個品種的莢粒數在1.4個-2.2個之間，對照為1.8粒，青海13號最多，為2.2個。最少為青海12號，為1.4個。4個品種百粒重在79.8g-170.0g之間，對照為140.8g，青蠶14號最高，為170.0g。青海13號最低，為79.8g。

鋰市場并無定價基準品與基準價格，主要產品的具體定價方式有以下幾種定價模式。

左幅7-1#、7-4#和右幅7-3#已完成樁基澆筑，孔內未發現宏觀裂隙發育。左幅7-2#和右幅7-1#樁基孔尚未開挖。

1.3 氯化鋰

氯化鋰為白色晶體，具有潮解性。易溶于水，標準狀況下溶解度67g/100mL水，也易溶于乙醇、丙酮、吡啶等有機溶劑。氯化鋰的熔點為605℃，沸點為1350℃。主要用于空氣調節領域，助焊劑、干燥劑、化學試劑，并用于制焰火、干電池和金屬鋰等。其中，氯化鋰氯化鉀混合熔鹽電解法制備金屬鋰是目前唯一工業化的金屬鋰制備方法，也是氯化鋰的主要用途。

2008年全球金融危機是自1929年經濟大蕭條以來發生的最嚴重一次危機，直接引發了全球經濟開始持續衰退、失業率高漲以及一系列社會問題，為未來的歐債危機也埋下了伏筆。和1997年亞洲金融危機相比，這一次的危機爆發原因更復雜、蔓延速度更快、危害程度更深、持續時間更久，經濟復蘇也更緩慢。中國在這次危機中積極作為，保增長、穩需求，在全球衰退潮流中逆勢發展，贏得了世界的掌聲。

在2007年～2016年10年間使用15份高考理科數學課標卷的省份隨機抽樣選取了若干樣本，計算得到三道大題以及整卷通過率(得分率)的統計數據.[1]通過率代表著試卷或者試題的難度，通過率越高說明難度越小，通過率越低說明難度越大.

1.4 金屬鋰

產業的發展離不開職業教育的發展。高質量的職業教育是地方經濟蓬勃發展的重要源泉，能為地方產業的創新和轉型注入活力。但是，伴隨著知識型社會對人才發展的要求不斷提升，職業教育在教育模式和專業水平等方面存在的矛盾日益突出，職業教育改革和升級迫在眉睫。

飛魚是追逐棕櫚樹落葉的魚類之一。飛魚是硬骨魚綱、頜針魚目、飛魚科約50種海洋魚類的統稱。它們的身體無一例外都呈流線型，還長著發達的胸鰭，展開后如同鳥類的翅膀一樣。飛魚能夠躍出水面滑翔，這也是它們名字的由來。當飛魚群破浪而出，迎著雪白的浪花此起彼伏地凌空滑翔時，“飛魚擊浪”的壯觀景象足以令人久久難忘。

金屬鋰單質為銀白色質軟金屬，熔點為180.54℃，沸點1342℃，也是密度最小的金屬，其密度僅為0.534g/cm

。因為鋰原子半徑小，具有所有金屬中最高負電位（-3.043V）和最高電化當量（2.98A·h/g），因而金屬鋰、鋰合金均具有優異的特性。由于易受氧化而變暗。不僅在原子能、宇航及國防尖端工業中使用，還在冶金、電子、玻璃陶瓷、石油化工、電池、橡膠、鋼鐵、器械及醫療等高科技領域和傳統工業領域中均有廣泛的應用。

2 現貨市場定價模式

2.1 國際市場

（1）定價基準品。目前國際上不存在定價基準品，產品應能滿足下游的使用需求，多數正極材料企業對主要供應商供應的產品有認證認可的要求，并且每年要復審。

（2）主要產品（鋰礦、電池級和工業級氫氧化鋰、電池級和工業級碳酸鋰等）的具體定價方式。鋰礦的定價方式與碳酸鋰、氫氧化鋰等產品價格掛鉤。碳酸鋰、氫氧化鋰一般供需雙方協商確定價格，生產企業根據生產成本加期望的利潤空間報價，買方會向多個生產企業詢價，最后確定價格。同時，價格與產品質量密切關聯，如果品質要求越高，企業生產成本會增加，報出的價格也越高。

童話樹：“我瞅瞅，哎呀，這個風格真是個小公主。不過怎么和現在長得不一樣呀！你小時候怎么沒有雙眼皮，鼻子是塌鼻子，臉是圓臉，還肉嘟嘟的，哈哈哈！看看這小短胳膊小短腿兒，真可愛！”

2.2 國內市場

氫氧化鋰為堿性化合物，也是制取其它鋰化合物的重要原料。添加了氫氧化鋰的堿性蓄電池電解質，可增加電容量12%～15%，提高使用壽命2～3倍。氫氧化鋰制成的鋰基潤滑油，具有更寬的使用溫度（-60℃～300℃）、更好的穩定性和抗水性能、更長的使用壽命等優點，被廣泛應用于航空、動力等行業的各種機械裝置和儀器儀表。氫氧化鋰還可用作分析試劑、照相顯影劑、溴化鋰制冷機吸收液等，在石油、化工、輕工、核工業、金、石油、玻璃、陶瓷諸多領域也有廣泛應用。

（1）浮動定價。鋰鹽生產企業銷售產品時可采用浮動定價的模式，生產企業的銷售訂單一般都提前半年或一年的時間已簽署完畢，定價不固定，價格每月確定或者每季度確定，參考上海有色網或亞洲金屬網的報價確定最終銷售價格。

（2）固定價格。銷售合同中也可根據當時的市場行情簽署固定銷售價格，一般此時價格在一段時間內相對穩定。

以上兩種報價方式也可有機結合，例如有的生產廠家會簽定一定比例的固定價格合同，剩余比例的銷售量價格以當時市場價格為主，以彌補固定價格的損失。

3 現貨市場貿易模式

3.1 國際市場

（1）上下游直供：主要鋰鹽的年直供規模。國際上鋰鹽的直供規模約占全球鋰鹽消費量的75%，以2020年為例，全球鋰消費量折合碳酸鋰當量約為37.02萬噸，直供量大約為27.8萬噸。

（2）第三方貿易：主要鋰鹽的年貿易規模、主要貿易商介紹、貿易商之間二次、三次貿易的情況。國際上第三方貿易量約占全球鋰消費量的25%，主要為一部分工業碳酸鋰以及潤滑脂用鋰鹽的消費。

氫氧化鋰的化學式為LiOH，為白色單斜細小晶體，強堿性、有腐蝕性；在空氣中能吸收二氧化碳和水分；溶于水，微溶于乙醇，不溶于乙醚；1mol/L溶液的pH值約為14；密度1.51g/cm

；熔點471℃（無水），沸點925℃（分解）。具有無水物和一水合物兩種形態。氫氧化鋰是一種重要的基礎鋰鹽，用途廣泛，可用做光譜分析的展開劑、潤滑油，堿性蓄電池電解質的添加劑，是其他鋰鹽及鋰產品制造原料，二氧化碳的吸收劑等，也可用于醫藥、冶金、石油、玻璃、陶瓷、核工業等。

我太心急，居然忘了關上天花板正中明亮的吊燈。這種燈光讓我感覺很不舒服——我不習慣在這么強的光線下做愛。我依稀記得開關應該在門邊的墻上。該不該去關掉燈，我不由得猶豫了一下。

3.2 國內市場

鋰鹽現貨市場大多數都采用上下游直供的貿易模式，國內主流鋰鹽生產廠商都與下游正極材料生產商簽署長單，一般提前一年鎖定銷售量，按銷售量排產。正極材料廠對鋰鹽的品質監控較為嚴格，對鋰鹽的雜質含量、磁性異物含量、顆粒粒徑等都有要求，甚至有的正極材料廠對鋰礦的來源都有要求，因此上下游合作模式較為穩定。產品的運輸以汽車運輸為主。

鳳尾魚富含碳水化合物、蛋白質、脂肪、鈣、鐵、磷、鋅、硒等微量元素。鋅、硒等微量元素在兒童的智力發育過程中有很重要的作用。研究還發現鳳尾魚中豐富的營養物質能促進人體血液中抗感染淋巴細胞的增加，醫學臨床實驗也證實了鳳尾魚能提高人體在化療時的耐受力[1]。

4 建立鋰期貨的必要性

4.1 期貨市場的作用

首先，期貨市場是對現貨市場的有效補充通過電子化系統創建共享平臺，有利于形成連續、有效、真實的價格體系。價格信息對于政府、企業都有很強的指導性與實用性。

其次，期貨市場是風險管理市場，期貨通過套期保值降低現貨價格波動帶來的不利影響，使企業在節省現金流的同時能夠有效地規避價格變動的風險。

4.2 國內鋰市場價格分析

目前國內基礎鋰鹽及金屬鋰的產品價格一般參考亞洲金屬網、上海有色網等，但有時有較大偏差，在鋰鹽價格急漲、急跌時偏離更大。國內急需推出有權威性的鋰商品價格體系。商品期貨的標的是實物商品，其對應的價值區間可從商品生產成本、運輸成本、資金成本、交割成本并結合供求關系加以確定。2015年下半年國內鋰鹽市場價格開始大漲，價格在高位18萬左右持續三年多，從2019年下半年尤其是2020年國內鋰鹽價格又快速下滑至5萬元左右，給國內鋰鹽產業及下游正極材料產業帶來一定的沖擊。2021年開始鋰鹽價格又迎來了新一輪的上漲，截止2022年3月價格已高至近50萬。根據國家《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》，未來幾年，我國及全球對基礎鋰鹽及金屬鋰等關鍵原材料的需求量會急速上升，為保證新能源、新材料、新能源汽車等戰略性新興產業的發展，有必要建立鋰鹽或金屬鋰商品期貨。

4.3 建立國內鋰期貨的可行性

期貨合約都是交易所事先制定好的標準化合約，所謂標準化，那么對標的物商品的質量品級都有嚴格的規定，只有同類產品中符合標準的才能成為交割時的實物，而且需是大宗商品，能夠標準化的商品。

現貨市場的標準化程度與套期保值效率正相關，因為現貨市場的標準化程度越高，現貨流動性越強，成交量也越大，期貨市場對此的價格發現功能就越強，期現市場的關聯度也越高；商品市場的國際化程度與套期保值效率正相關，因為商品市場的國際化程度越高，期貨市場針對國際商品價格波動的過度放大效應就會減弱，期現價格更容易趨于平穩一致

；有色金屬期貨經過近30年的發展，已經成為我國最成熟的期貨產品。鋰是有色金屬的一種，由于新能源汽車的發展，國際貿易頻繁，國內外產量與消費量也大幅度上漲，產品品種與質量都很穩定，且都有相應的標準，具有建立國內期貨的條件，建立鋰產品期貨可以更好地滿足礦業相關企業、單位及個人風險管理的精細化和多樣化需求，同時可以拓展金融市場服務于實體經濟的廣度和深度。

式中：假設6B型燃氣輪機、LM2 500型天然氣內燃機和J920型天然氣內燃機計劃建設臺數分別為x、y和z，x、y、z均為非負整數；單臺機組造價分別為A、B和C(萬元/臺)；單機容量分別為I、J和K(MW)；島內電廠供電能力和“十三五”內新增氣電容量之和為L(MW)；遠景最大負荷為P(MW)；島內備用容量為R(MW)。

5 國外鋰期貨情況簡介

LME氫氧化鋰期貨該合約采用Fastmarkets MB公布的CIF價格進行結算，于2021年7月19日周一上線。2021年7月14日（周三），LME在網絡直播中確認了合約上線日期。合約以美元計價，1公噸/手，根據Fastmarket電池級單水氫氧化鋰（最低含量56.5%LiOH·H

O）CIF中日韓現貨價格進行現金結算。合約規定見表2。

6 對鋰產品期貨交易標的物選取的建議

進行期貨交易的商品應符合的條件：①易于劃分質量、等級規格；②便于運輸；③有眾多的買者和賣者；④價格波動頻繁；⑤便于儲存。

據國內學者研究，有色金屬行業是進入我國期貨市場最早、運行最為成熟、市場化和國際化程度最高的代表性行業

。張國勝等

學者研究表明，有色金屬板塊的期、現貨市場相關性較高，相關系數均在0.6以上。經過長期的實踐和發展，有色金屬礦產品期貨、期權市場早已滲透到國內外相關企業、單位生產經營及管理活動的方方面面，礦產品期貨、現貨市場逐步實現了深度融合，推動了相關企業、單位生產經營模式的轉變，也為我國經濟快速發展發揮了重要作用。在我國礦產品市場持續多年的期現融合探索過程中，期貨、期權市場的發展促進了我國有色產業的升級，也不斷加大我國礦產品期貨市場的國際化力度，進而提高了我國礦業行業的國際競爭力與話語權

。

2020年10月下旬，倫敦金屬交易所確定選用氫氧化鋰作為鋰期貨合約標的，并于2021年上半年推出。

根據國內目前的鋰鹽生產和消費情況，以及考慮到未來一段時間的發展趨勢，再結合我國的實際情況，建議選擇電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰兩個品種作為鋰期貨合約標的物。兩種產品的特點如下。

6.1 電池級碳酸鋰

電池碳酸鋰是鈷酸鋰、三元材料等鋰電正極材料的關鍵原料，2021年國內的產量有29萬噸，未來可達到數十萬噸。根據YS/T 582-2013《電池級碳酸鋰》的主要化學成分見表3：

產品中鐵、鋅、鉻等磁性物質的含量不大于0.0003%。產品中的水分含量不大于0.25%。產品粒度d10≥1μm，3μm≤d50≤8μm；9μm≤d90≤15μm。產品呈白色粉末狀，目視無可見夾雜物。

產品采用內襯塑料薄膜袋，外套塑料編織袋雙層包裝或用塑料復膜袋包裝。內袋扎口或熱合，外袋縫口牢固。市場上主要的包裝有25kg和500kg兩種，基本可以滿足下游用戶的需求。儲存方式得當的話，如產品應存放于干燥、無酸腐蝕氣氛中處，保質期可達1年以上。

6.2 電池級氫氧化鋰

電池級單水氫氧化鋰主要用于生產鎳氫、鎳鎘電池電解液添加劑、鋰離子電池正極材料和用作生產其它高純含鋰化合物的重要原料，是生產NCA、NCM、高鎳材料等三元鋰電池正極材料的核心原料。隨著全球新能源汽車領導者—特斯拉選擇由氫氧化鋰制備的三元鋰電池材料，更是掀起了全球氫氧化鋰開發的熱潮，氫氧化鋰在鋰電池中的應用越來越被大家所關注，2021年國內的產量有19萬噸。

GB/T 26008-2020《電池級單水氫氧化鋰》中電池級單水氫氧化鋰按化學成分分三個牌號：LiOH·H

O-D1、LiOH·H

O-D2、LiOH·H

O-D3。化學成分見表4：

電池級單水氫氧化鋰產品只要結晶型和微粉型，微粉型產品粒度應滿足：3μm≤D50≤20μm。結晶體型產品為白色結晶體顆粒，微粉型產品為白色粉末，均應具有流動性，無目視可見夾雜物。

電池級單水氫氧化鋰結晶體型產品采用內襯PE袋，外套PP袋或兩至三層紙袋包裝。內袋扎口或熱合，外袋縫口牢固。電池級單水氫氧化鋰微粉型產品采用內襯鋁塑袋并充氮氣保護，外套塑料覆膜袋包裝。內袋熱合，外袋縫口牢固。對產品的包裝方式有其他要求時，可由供需雙方協商。結晶型產品每袋凈重500kg，微粉型產品每袋凈重250kg，也有每袋凈重25kg的包裝。產品應存放于干燥、無酸腐蝕氣氛中。貯存期不宜超過半年。

以上兩種產品是國內鋰鹽市場應用最廣泛的鋰鹽產品，標準中給出了兩種產品的化學成分，包裝方式，運輸與儲存要求，是標準化的產品，因此兩者皆適宜作為鋰期貨標的物。

[1]董依菲，有色金屬期現市場實現深度融合[N]．中國有色金屬報，2020-10-21．

[2]張國勝，劉晨，武曉婷，我國商品期貨市場套期保值效率評價與提升對策[J]，中國流通經濟，2021，35(5)．

[3]王艷麗，我國有色金屬礦產品期貨市場現狀研究，礦產勘查[J]，2021,12(4)．