低估值高分紅才是穿越周期的主線

本周市場先抑后揚，雖然國慶期間外圍股市普遍上漲，但大A股國慶節后高開低走，并再次跌破3000點，隨后市場絕地反擊周三和周五兩根大陽線再次收復3000點。

從周五板塊漲幅看，醫療器械板塊漲幅超過9%，醫療服務板塊超過7%，投資者驚呼葛蘭翻身做女王，但是葛蘭的中歐醫療創新股票基金從高位回撤超過50%，醫療板塊在巨幅下跌后有個超跌反彈并不稀奇，賭賽道股的模式已是昔日黃花，另一個賭賽道股的蔡嵩松一直在被稱呼為“菜狗”的泥潭中難以自拔，改口稱呼“蔡總”難度依然很大。

做投資還是要找投資的主線，正如筆者此前梳理的，每一輪大行情都有一波主線，只有主線是可以穿越周期的，2016年-2021年的白馬股就是上一輪行情的主線，即使經歷了2018年的大跌，這一主線行情仍沒有被打斷。從目前行情來看，大概率行情的主線是低估值高分紅的價值股。

從時間周期來看，筆者看好未來一兩年的行情。A股市場每4年左右會來一波行情：2005年年中創下998的低點后有一波最大的行情，2008年年底創下1664點后也有一波超跌反彈的行情，2013年年中錢荒后拉開了創業板行情，2018年貿易戰后也啟動了一波白馬股賽道股行情。現在又過了4年來到了2022年10月份，從時間周期來說，未來一兩年啟動一波結構性行情的概率是比較大的。可能是類似2018年后啟動的結構性主線的行情，而不是2005年的普漲行情。此前的行情中沒有成為主線的低估值高分紅價值股在本輪行情中已經走出獨立行情，占得先機，后續有望成為穿越周期的主線。投資者可以看看如中國神華、長江電力、中國移動、中海油為代表的低估值高分紅個股已經走出了明顯的上升趨勢。

在全球化分工時代，成長股風格獨領風騷，借助全球廣闊的市場，通過分工協作不斷提高生產效率，但現在逆全球化重來，成長股的模式迎來最大的挑戰，這時候價值股長期穩定的現金流和低估的現值對比后的極具投資吸引力。

在新冠疫情、俄烏戰爭、中美對抗等種種不確定性中，聰明的資金早已做出了選擇進行了提前布局，他們的選擇了確定性，選擇了需求確定、格局穩定，長期現金流充沛的公司進行了配置。在百年未有的大變局中，最差的生意模式就是需要不斷投入巨量固定資產，而因為技術變革或需求萎縮，巨量投入的資產因為閑置或落后而成為災難，最好的投資就是成本前置，一次性巨額投入，后續可以收獲源源不斷現金流的公司，尤其是行業本身變化不太大的公司。低估值高分紅的價值股就是在國際變局面臨巨大不確定性的時候投資者可以選擇的最大公約數。在外防輸入內防反彈的防控策略下，中小企業普遍經營狀況不佳，這時能夠源源不斷產生巨額現金流，同時能大比例分給投資者的公司變得十分稀缺，持有此類公司夜夜安枕。