消費已成北上資金當前“心頭好”

行情震蕩，市場炒作的穩增長主線持續深化，相關消費主題炒作值得繼續追蹤，如旅游酒店、零售、機場等；醫藥醫療作為超跌品種，短期呈減虧走勢，避免盲目追漲；地產短期低點轉折出現，繼續追蹤低吸機會。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括五糧液（000858）、寧德時代（300750）、邁瑞醫療（300760）、比亞迪（002594）、中國平安（601318）、東方財富（300059）、貴州茅臺（600519）、伊利股份（600887）、隆基綠能（601012）、美的集團（000333）。

從前十大買入股可以看到，消費板塊目前是資金主要聚集地。疫情防控政策放開后，各國出行和消費場景均有不同程度的修復，商品消費率先恢復到疫情前水平，場景消費、服務消費等恢復更漫長。

中國后疫情時代，消費復蘇的方向和趨勢還是較為明確，不過周期或將拉長、整體斜率較為平緩，短期主要矛盾是疫情防控策略的選擇與病例數攀升對出行、消費場景和消費信心指數的影響，中長期回歸收入增長預期、經濟改善強度等。總之我國消費市場基礎穩固、區域梯次升級的趨勢不會改變。

隨著疫情防控政策逐漸優化，GDP與人均可支配收入反彈，社零增速有望逐步回升，消費場景逐步修復。2022年11月，國務院發布優化防控“二十條”，結合當下經濟恢復表現和海外地區經驗長期來看，疫情防控進一步優化后有望迎來基本面復蘇。

整體看，完全放開后有基本面支撐的公司市場表現更佳，可重點關注三類投資機會：

一是出行、餐飲鏈條上強社交場景板塊，包括調味品、白酒、啤酒、乳制品（節日禮贈）、休閑食品等。

具體標的如海天味業、頤海國際、中炬高新、五糧液、瀘州老窖（確定性與快速估值修復機會）、口子窖（P/E性價比，回購方案有效期限2023年3月前）、舍得酒業（“舍得、沱牌“雙品牌驅動）、迎駕貢酒（板塊化、全省化區域擴張+洞藏結構升級）、重慶啤酒、天潤乳業（2023年疆外擴張）、新乳業（小而美區域乳企聯合體，內生外延高速擴張）、李子園（校園等線下渠道）、千味央廚、立高食品、日辰股份等；

北向資金凈流向圖（2022年11月8日-12月6日）

二是具備定價權的行業龍頭與預期成本下行釋放利潤的標的。

酒類重申茅五瀘高端酒（行業天花板，掌控定價權，普五在千元價格帶突圍將為行業打開新成長周期），此外還有古井貢酒（徽酒龍頭）、山西汾酒（自上而下，品牌擴張紅利期）、洋河股份（二次創業紅利，關注500-800元高線次高端夢之藍M6+成長性）、青島啤酒（“量價齊升”的高端化紅利期）等。

食品類可聚焦安井食品、安琪酵母、東鵬飲料、洽洽食品、伊利股份等。

北向資金前30大活躍個股（2022年11月24日-12月7日）

三是品牌驅動渠道下沉的擴張型連鎖業態。星巴克、瑞幸等咖啡及快餐連鎖品牌在下沉市場的戰略性擴張成果顯現，未來在鄉村振興背景下，低線城市也將成為品牌消費新天地——不是沒有需求，而是沒被滿足。在此背景下，紫燕食品、絕味食品、良品鋪子、周黑鴨、巴比食品、來伊份等值得關注。

但同時也要注意消費板塊后期潛在的風險，不可盲目追高，具體包括疫情導致消費場景及出行受限，影響社交消費升頻；經濟刺激政策效果不達預期；大宗原材料價格高位震蕩或大幅上行，加重大眾品企業成本負擔；提價傳導不暢導致銷量受損；食品安全問題及限制性產業政策出臺等。