美信科技：業績蹊蹺突增研發實力堪憂

廣東美信科技股份有限公司（以下簡稱“美信科技”）是一家專注于磁性元器件設計、研發、生產與銷售的高新技術企業，公司具備多品類磁性元器件的綜合制造能力，產品主要應用于路由器、交換機、機頂盒、服務器等網絡通信領域、工業電源領域。

美信科技的上市之路并非一帆風順，自2021年末提交招股書以來，期間因更新財務資料、評估機構被立案調查曾兩度中止發行上市審核程序。在經歷一番波折之后，美信科技于近期成功IPO過會，準備登陸深交所創業板。然而，在查閱相關資料之后，我們發現美信科技在營收、研發、內控等諸多方面依然存在不少問題亟待解決。

大客戶銷售額蹊蹺突增，或涉“挖礦”風險較高

招股書顯示，2022年1-6月，深圳市世紀云芯科技一躍成為美信科技第一大客戶，銷售收入3661萬元，占當期總收入的15.79%；而美信科技2019年至2021年對其銷售收入分別僅為1068.49萬元、473.41萬元、1332.48萬元，銷售額較以往年度大幅增加。

值得注意的是，世紀云芯實際上是數字貨幣礦機廠商北京比特大陸科技有限公司的全資子公司。自2021年5月以來，由于我國監管部門明確表態打擊比特幣挖礦和交易行為，比特大陸旗下的礦機已暫停全球現貨市場的售賣活動。據報道，比特大陸還拖欠臺積電3億美元債務。2022年1-6月，美信科技對世紀云芯的應收賬款達3068.03萬元，占應收賬款總額比重達20%，占對世紀云芯銷售額的比例高達84%，說明相關銷售幾乎都是賒銷。

招股書中提及，因比特大陸內部控制權爭議影響，2019年末及2020年末應收賬款存在逾期收回的情形，2021年末均在信用期內回款，2022年6月末應收賬款期后均已回款。

在國內嚴厲打擊比特幣相關產業的背景下，美信科技卻置日益增加的法律風險和壞賬風險于不顧，反而繼續加大對比特大陸的業務開拓力度，這樣的行動確實令人十分不解。從另一方面來說，或許公司對云芯科技銷售的真實性也有必要打上一個問號。

六成研發人員僅中專學歷，大量欠繳社保公積金

根據招股書，截至2022年6月末，美信科技報告期內研發人員數量分別為71人、79人、99人、106人，其中學歷在本科以上的僅有9人、7人、11人和17人，研發人員本科學歷占比甚至不足20%，學歷在中專以下的人數卻占到60%以上，同時研發費用也低于行業平均水平。這顯然不得不令人對公司的研發創新能力和競爭力產生質疑。

不僅如此，報告期內，美信科技勞務派遣人數較多，2019年及2020年末派遣人數占用工總量的比例分別為21.12%、17.74%，大幅超過10%的法定比例限制。2021年3月起，美信科技改為采用勞務外包用工形式。

圖一：對世紀云芯銷售收入及應收賬款情況（單位：萬元）

公司表示，在勞務用工方式調整前后，勞務派遣和勞務外包人員所從事的具體用工崗位不存在實質差異。不過，在改為勞務外包之后，2021年的勞務費用猛增340.64%，與產能和產量的提升水平明顯不成比例。

同時，報告期各期末，美信科技的社保繳納比例分別為65.43%、52.05%、77.52%、89.18%，住房公積金繳納比例分別為13.09%、10.14%、79.12%、87.77%，繳納比例明顯過低。公司表示，部分員工未繳納社保、住房公積金的原因主要包括自愿放棄繳納等。

在匯總模擬測算補繳社保公積金事項之后，美信科技報告期各期扣除非經常性損益后歸屬于母公司凈利潤分別為1，836.59萬元、3，977.51萬元、5，646.87萬元、2，795.28萬元，拉低原本凈利潤水平的幅度最大超過20%。公司或涉嫌通過大量勞務派遣和欠繳社保公積金的方式，以犧牲員工應得權益為代價削減薪酬費用支出，從而實現增厚利潤的目的。

董監高變動頻繁，內控漏洞百出

美信科技近年董監高人員變動頻繁，從外部引入的總經理僅半年就離職，顯示出公司內部治理情況較為不安定。同時，公司的財務和內控體制也較為欠缺。

根據披露，最近兩年內公司新任、離任高管分別為5名、3名，新任、離任董事分別為5名；其中鄭干于2019年5月擔任公司總經理，僅半年后就于2020年1月因個人原因辭職。2019年，還有4位董事及監事發生變更，其中公司監事吳桂芳于2019年12月離職。對于鄭干和吳桂芳離職的原因和去向，公司并未作出說明。

圖二：美信科技勞務派遣及勞務費用情況

公司表示，最近兩年，現任及曾任發行人董事及高級管理人員的人數合計為十人，不屬于發行人內部培養產生而變動的董事及高級管理人員人數為三人，變動比例較低，董事、高級管理人員未發生重大不利變化。

此外，美信科技直至2020年都沒有單獨設置財務總監崗位，一直是由實控人董事長張定珍兼任。報告期內，公司存在通過個人卡支付款項、關聯方資金拆借、貸款轉貸等財務不規范情形。2018年5月10日，美信科技還曾因未在2017年會計年度結束之日起4個月內編制并披露年度報告，構成信息披露違規而被股轉公司出具監管函，對公司的時任董事長、董事會秘書/信息披露負責人采取責令改正的自律監管措施。

最后，美信科技的董監高履歷也存在不少疑點。例如，公司監事劉朋朋2007年7月至2015年6月就職于東莞銘普光磁股份有限公司擔任研發部項目經理，但根據公開信息查詢，該企業成立時間為2008年6月，劉朋朋入職時間早于其成立近一年。

招股書還顯示，財務總監劉滿榮2019年1月入職美信科技，其2019年1月至2021年9月兼任深圳市益達興科技股份有限公司董事，2020年6月至2022年1月曾擔任深圳市慧盈科科技有限公司執行董事、總經理。

根據公開信息查詢，實際上劉滿榮就是慧盈科科技有限公司的法人代表，該企業成立于2020年6月，并于2022年1月注銷。這表明劉滿榮是在入職公司并擔任財務總監后自己專門又開了一家公司，在美信科技臨近IPO前夕又將其注銷。這樣的行為公司是否知情，是否存在高層利用職權損害公司利益的潛在風險，公司對于核心人員又是否能夠有效進行監督管理？種種跡象背后隱藏的問題或許值得深思。