歌爾股份：大幅下修業(yè)績預(yù)告持股計劃考核放松

12月2日晚，歌爾股份（002241）發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告修正公告稱，2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.10億元至21.37億元，同比降低50%-60%。

在公告中，歌爾股份稱業(yè)績變動與境外某大客戶（外界公認(rèn)是蘋果）暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品有關(guān)，該產(chǎn)品2022年度內(nèi)無法恢復(fù)正常生產(chǎn)發(fā)貨，由此導(dǎo)致公司直接損失和資產(chǎn)減值損失約20億元-24億元。

業(yè)績預(yù)告大幅下修

遭大客戶砍單的歌爾股份大幅下調(diào)2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年凈利潤17.1億元-21.4億元，此前預(yù)計凈利潤40.6億元-47億元，下調(diào)幅度近60%。公司同時表示，目前公司與該客戶除該款產(chǎn)品之外的其他零組件和整機(jī)業(yè)務(wù)合作均在正常開展中。

此前，歌爾股份曾預(yù)計2022年全年歸母凈利潤為40.61億元-47.02億元，同比上年增長5%-10%。

實際上，此次業(yè)績修正歌爾股份早有提示。今年11月9日公司發(fā)布的《風(fēng)險提示性公告》中，歌爾披露了關(guān)于收到境外某大客戶的通知暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品的事項。歌爾股份表示，在上述事項發(fā)生后，公司管理團(tuán)隊積極應(yīng)對，與客戶保持緊密溝通，推動相關(guān)事項的后續(xù)解決。但基于目前進(jìn)展情況，該款產(chǎn)品預(yù)計在2022年度內(nèi)無法恢復(fù)正常生產(chǎn)發(fā)貨。受此影響，歌爾本年度營業(yè)收入減少不超過33億元，與之相關(guān)的直接損失約9億元（包括直接利潤減少和停工損失等）。

市場主流聲音認(rèn)為，歌爾口中的“大客戶”就是蘋果公司，而該款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品疑似為最新一代的AirPod?sPro2耳機(jī)。該事項引發(fā)市場廣泛關(guān)注，也對公司股價產(chǎn)生重大影響。

受此消息影響，11月9日、10日，歌爾股份連續(xù)兩日一字跌停，而今年以來歌爾股份累計跌幅近70%，市值累計蒸發(fā)超過1100億元。

業(yè)績考核大幅下調(diào)

這種變化還影響到了歌爾股份今年7月份制定的“家園6號”員工持股計劃。

公司在制定“家園6號”員工持股計劃時，綜合考慮了公司歷史業(yè)績增長情況，并結(jié)合當(dāng)時對各細(xì)分行業(yè)未來發(fā)展趨勢的判斷，對各考核年度設(shè)定了適當(dāng)?shù)臉I(yè)績考核要求。自推出“家園6號”員工持股計劃近半年以來，外部環(huán)境發(fā)生了較大變化，全球宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)電子行業(yè)出現(xiàn)了較多不利因素。部分智能硬件產(chǎn)品市場出現(xiàn)明顯的下行壓力，公司個別產(chǎn)品項目出現(xiàn)訂單波動，生產(chǎn)經(jīng)營面臨更多的不確定性。盡管公司積極采取應(yīng)對措施以降低不利因素對公司的影響，但公司“家園6號”員工持股計劃中設(shè)定的業(yè)績考核指標(biāo)已不能和當(dāng)前公司內(nèi)外部情況相匹配。為繼續(xù)實施本員工持股計劃，促進(jìn)公司優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干共同努力，推動公司的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展，公司擬調(diào)整公司“家園6號”員工持股計劃草案及其摘要中的購買價格、公司業(yè)績考核指標(biāo)等部分條款。

本次調(diào)整符合公司員工持股計劃目前的實際情況，不會影響員工對公司發(fā)展的信心和決心，將更好地促進(jìn)公司可持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。

調(diào)整的主要方面有：

（1）價格方面，以10元/股價格受讓公司回購專用賬戶股票取得改為以7元/股價格受讓公司回購專用賬戶股票取得；

（2）業(yè)績考核方面，原來的考核為2023年度營業(yè)收入比2021年度營業(yè)收入增長不低于40%、2024年度營業(yè)收入比2021年度營業(yè)收入增長不低于70%、2025年度營業(yè)收入比2021年度營業(yè)收入增長不低于100%、2026年度營業(yè)收入比2021年度營業(yè)收入增長不低于130%，現(xiàn)在將以上業(yè)績考核相應(yīng)調(diào)低為12%、36%、66%、98%；

（3）股份支付費(fèi)用預(yù)計將由171，330.40萬元減少至80，875.08萬元。

賣方仍力挺

不過，公告發(fā)布后，歌爾股份仍獲得了賣方機(jī)構(gòu)的力挺。中信證券認(rèn)為，此次事件主要影響公司單一項目，與大客戶的合作的其他耳機(jī)/音箱整機(jī)、零部件項目仍然在正常供應(yīng)，此外由于固定資產(chǎn)方面尚未完全計提，后續(xù)在此款智能聲學(xué)整機(jī)方面亦有望繼續(xù)合作，雖然份額上或會有部分損失。展望后續(xù)，中信認(rèn)為公司仍將堅持大客戶戰(zhàn)略，積極與客戶溝通以達(dá)成更多業(yè)務(wù)合作，中長期看好公司在AIoT領(lǐng)域的零整一體化布局。

短期受需求等數(shù)據(jù)擾動，但公司在AIoT領(lǐng)域?qū)嵙Ψ€(wěn)固，中信預(yù)計智能手表將接力成長，看好歌爾股份VR/AR卡位及競爭優(yōu)勢：

（1）AR/VR：行業(yè)層面，由于下半年需求趨弱，中信預(yù)計2022年整體出貨量約1100萬臺+，2023年增速有望回升，包括Meta、蘋果、索尼、Pico均有望推出新品。公司目前是Me?ta、索尼、Pico等獨家供應(yīng)商，后續(xù)有望憑借零整一體的能力保持一供地位。同時公司在AR領(lǐng)域前瞻布局，包括整機(jī)、光波導(dǎo)、零部件等，前期亦發(fā)布衍射光波導(dǎo)AR眼鏡參考設(shè)計。

（2）智能手表：公司是華為、fitbit等手表產(chǎn)品主力供應(yīng)商，隨著華為加速可穿戴業(yè)務(wù)投入加大（如運(yùn)動檢測、血壓/血糖監(jiān)測等），中信認(rèn)為公司有望持續(xù)受益；

（3）智能耳機(jī)：行業(yè)相對穩(wěn)定，預(yù)計公司立足北美大客戶的基礎(chǔ)上有望在安卓端開拓更多客戶。

東吳證券也表示，公司積極推動后續(xù)解決，大客戶其他產(chǎn)品合作正常：公司在積極履行相關(guān)信息披露義務(wù)的同時，管理團(tuán)隊積極應(yīng)對，與客戶保持緊密溝通，推動相關(guān)事項的后續(xù)解決；該事項僅涉及某一特定智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品，公司與該客戶除該款產(chǎn)品之外的其他零組件（聲學(xué)、微電子、精密件等）和整機(jī)業(yè)務(wù)（耳機(jī)、音箱等）合作均在正常開展中，并憑借多年深入的合作和技術(shù)積累形成深厚的競爭優(yōu)勢和壁壘。

東吳證券繼續(xù)堅定看好歌爾股份的長期趨勢：公司深耕4+4+n零整協(xié)同戰(zhàn)略，在Viewable、Wearable、Hearable、Home等新興智能硬件領(lǐng)域不斷夯實自身核心競爭力，未來依舊可期！

（1）VR邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)：未來一年內(nèi)中日美客戶密集發(fā)布VR新品（P與S客戶高增長確定性強(qiáng)、M期待消費(fèi)級新品迭代）有望拉動明年出貨量保持增長，長期基于國內(nèi)外VR生態(tài)完善、應(yīng)用場景拓展以及更多科技巨頭入局等多方面的因素，VR/AR硬件出貨量未來幾年仍有望持續(xù)增長；

（2）其他產(chǎn)品線仍有確定性增量單品：游戲機(jī)出貨量及公司份額持續(xù)增長、國內(nèi)大客戶加注智能穿戴，未來營收和利潤都會帶來增量貢獻(xiàn)。