騰訊控股：業(yè)務(wù)預(yù)期向好資金大筆買入

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，10月27日至11月9日，南向資金先升后降，從成交額來看，滬港股通合計成交金額163.08億元，深港股通合計成交金額165.49億元。

港股通前十大活躍成交股包括騰訊控股（00700）、藥明生物（02269）、美團(tuán)-W（03690）、香港交易所（00388）、快手-W（01024）、比亞迪股份（01211）、李寧（02331）、恒生中國企業(yè)（02828）、盈富基金（02800）、龍湖集團(tuán)（00960）。

運(yùn)營杠桿效應(yīng)好于預(yù)期、微信視頻號商業(yè)化節(jié)奏提速、宏觀環(huán)境恢復(fù)支撐廣告、金融科技和企業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)蘇，或是騰訊控股（00700）被資金看好的主要原因。

公司正在展開其微信生態(tài)圈的發(fā)展，預(yù)計該增量變化將改變消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭局面，并部分抵消宏觀環(huán)境的影響。從長遠(yuǎn)來看，支持實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)業(yè)務(wù)（如企業(yè)服務(wù)和金融科技服務(wù)）以及出海發(fā)展將是騰訊的主要增長驅(qū)動力。由于高ROE的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比較高，收入增長恢復(fù)以及運(yùn)營費(fèi)用優(yōu)化將從2023年起穩(wěn)定盈利增長。

生態(tài)系統(tǒng)是公司最具防御性的優(yōu)勢。騰訊生態(tài)系統(tǒng)潛力仍未被充分發(fā)揮，微信視頻號的進(jìn)展標(biāo)志騰訊更進(jìn)一步發(fā)揮微信社交潛力。通過為用戶提供豐富的社交體驗、內(nèi)容與實用價值，騰訊將增強(qiáng)其競爭力，并提升商家和內(nèi)容創(chuàng)作者的ROI，同時不會影響用戶體驗。在中國高度競爭的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，維持良好的用戶體驗和商業(yè)化ROI之間的平衡能力是保持公司可持續(xù)領(lǐng)導(dǎo)地位的關(guān)鍵。

此外，公司在數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮重要作用。過去幾年中，騰訊在促進(jìn)金融、工業(yè)、制造、醫(yī)療、公共服務(wù)、零售和能源等多行業(yè)的數(shù)字化進(jìn)程方面取得了良好進(jìn)展。公司提供豐富的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，包括人工智能、云計算、金融科技、物聯(lián)網(wǎng)等多項前沿技術(shù)。預(yù)計騰訊將加大投資以支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，幫助行業(yè)提高效率、優(yōu)化成本、提升產(chǎn)出及市場競爭力。從長遠(yuǎn)來看，其企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)收入占比將超過消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。

龍湖集團(tuán)（00960）三季度銷售情況升溫，且行業(yè)未來預(yù)期樂觀度提升，因此獲得資金關(guān)注。

公司在第三季度銷售出現(xiàn)改善，8月份出現(xiàn)單月同比增速回正。2022年9月，公司實現(xiàn)合同金額192.2億元，合同面積124.70萬方，分別同比下降4.90%和1.10%；而8月份銷售金額和面積分別同比增長11.10%和10.40%，實現(xiàn)單月銷售同比增速回正。

央行在2022年8月降息15個bp，針對居民需求端政策持續(xù)放松。考慮到9月底連續(xù)出臺個別城市取消首套房貸利率下限、換房個人所得稅減免、公積金利率下調(diào)等政策，預(yù)計四季度公司銷售將繼續(xù)隨行業(yè)改善而改善。

此外，公司拿地更加聚焦核心城市，三季度土地投資力度達(dá)24%。2022年三季度公司土地權(quán)益投資額合計91億元，權(quán)益比例有一定程度的提升，達(dá)到83.20%。公司三季度拿地主要在北京、上海、蘇州、南京、成都、合肥、昆明等一二線城市。土地成本出現(xiàn)較大幅度提升，單位樓面價為14552元/平方米，較2021年全年水平提升約124.40%。城市能級的提升一方面意味著房企戰(zhàn)線收縮，另一方面也意味著去化保證現(xiàn)金流帶來的安全壁壘提升。截止2022年三季度末，公司整體土地投資力度達(dá)39.60%，權(quán)益土地儲備整體處于下降狀態(tài)，去化周期約2-3年。

南向資金前20大活躍個股（2022年10月27日-2022年11月9日）

南向資金凈流向圖（2022年10月10日-11月09日）

國泰君安認(rèn)為，當(dāng)前依然處于全行業(yè)去金融化階段，民營房企估值繼續(xù)承壓。但是隨著需求端放松政策持續(xù)出臺，銷售已經(jīng)逐漸復(fù)蘇，經(jīng)營性現(xiàn)金流開始有所改善，最悲觀的時期基本已過。當(dāng)前需關(guān)注龍湖地產(chǎn)重新擴(kuò)張機(jī)會，除了地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整外，還有轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)。