切削刀具：國產(chǎn)替代值得看好

在刀具消費提質(zhì)升級背景下，刀具消費在機床消費中占比有望持續(xù)提升，擴充市場空間，疊加高端刀具產(chǎn)品進口替代，我國刀具廠商有望獲得更多競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注我國刀具行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)歐科億、華銳精密等。

刀具行業(yè)簡介

刀具行業(yè)是機械制造行業(yè)基礎(chǔ)，直接決定機械制造行業(yè)生產(chǎn)水平。切削加工約占整個機械加工工作量的90%，刀具技術(shù)在汽車、模具、通用機械、工程機械、能源裝備、軌道交通、航空航天等現(xiàn)代機械制造領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。高效先進刀具可提高加工效率，同時刀具質(zhì)量直接決定機械制造行業(yè)的生產(chǎn)水平，也是制造業(yè)提高生產(chǎn)效率及產(chǎn)品質(zhì)量的最重要因素。

圖一：切削刀具分類

刀具性能與刀具材料密切相關(guān)。目前主要的刀具材料包括硬質(zhì)合金、工具鋼、陶瓷及超硬材料，不同的刀具材料特點及應(yīng)用領(lǐng)域有較大差別。

硬質(zhì)合金刀具是最主要的刀具類型，與國際市場相比，我國硬質(zhì)合金刀具占比仍有較大提升空間。硬質(zhì)合金與高速鋼相比有較高的硬度、耐磨性及紅硬性，與陶瓷及超硬材料相比具有較高的韌性。由于硬質(zhì)合金具有良好的綜合性能，因此應(yīng)用廣泛。根據(jù)華銳精密招股說明書，硬質(zhì)合金刀具在全球切削刀具產(chǎn)品中占比達到63%，然而硬質(zhì)合金刀具在我國切削刀具產(chǎn)品中占比僅為53%，我國硬質(zhì)合金切削刀具占比相比全球仍有較大的提升空間。

圖二：國內(nèi)切削刀具市場結(jié)構(gòu)

刀具消費提質(zhì)升級，在機床消費中占比提升，我國刀具市場有望持續(xù)增長。刀具性能很大程度上決定機械加工質(zhì)量與生產(chǎn)效率。以硬質(zhì)合金作為主要材料的數(shù)控刀具有著“高精度、高效率、高可靠性和專用化”特點，適應(yīng)現(xiàn)金制造業(yè)柔性化發(fā)展趨勢，是發(fā)達國家切削刀具工業(yè)發(fā)展主流。在我國刀具產(chǎn)品消費結(jié)構(gòu)中，由于我國機械加工機床數(shù)控化水平較低，傳統(tǒng)焊接刀具占較大比重，隨加工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化及精度要求提高，機床數(shù)控化率提升，有望帶動數(shù)控刀具發(fā)展及應(yīng)用水平提升。根據(jù)華銳精密招股說明書，德國、美國及日本等制造強國注重現(xiàn)代數(shù)控機床及高效刀具的協(xié)調(diào)及平衡發(fā)展，每年刀具消費規(guī)模為機床消費1/2左右，我國刀具消費占機床消費比例自2012年呈現(xiàn)上升趨勢，2019年達到25.26%，表明我國刀具消費在提質(zhì)升級，但與發(fā)達國家相比仍有較高提升空間。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年我國刀具消費規(guī)模達到477億元，2019-2021年復(fù)合增速達到10.2%，未來有望持續(xù)增長。

高端國產(chǎn)替代持續(xù)利好國內(nèi)廠商

歐美、日韓刀具企業(yè)聚焦中高端市場，國內(nèi)刀具廠商細分領(lǐng)域追逐。世界刀具行業(yè)的領(lǐng)先者目前主要集中在歐洲、美國及日本等國家和地區(qū)，其在技術(shù)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量及產(chǎn)品設(shè)計上均有較明顯的優(yōu)勢。以山特維克等主要幾家大規(guī)模的刀具集團憑借其在技術(shù)上的優(yōu)勢主要集中在中高端刀具領(lǐng)域，國內(nèi)刀具企業(yè)則普遍規(guī)模較小，主要通過差異化的產(chǎn)品策略及價格優(yōu)勢挖掘細分市場份額。

圖三：中國刀具行業(yè)消費結(jié)構(gòu)

國產(chǎn)刀具向高端市場延伸，進口替代速度加快。近年來，國內(nèi)刀具企業(yè)在不斷引進消化國外先進技術(shù)的基礎(chǔ)上，開發(fā)生產(chǎn)能力及研究成果得到大幅提升，部分國內(nèi)知名刀具生產(chǎn)企業(yè)能夠憑借其對客戶需求的深度理解及研發(fā)實力為下游客戶提供個性化切削加工解決方案，逐步實現(xiàn)對高端進口刀具產(chǎn)品的進口替代。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年我國進口刀具規(guī)模為138億元，絕大部分是現(xiàn)代制造業(yè)所需的高端刀具，2016-2021年進口刀具占總消費比重由37%下降至29%，說明我國刀具自供能力逐步增強，進口替代速度加快。

投資觀點

我們認為，在刀具消費提質(zhì)升級背景下，刀具消費在機床消費中占比有望持續(xù)提升，擴充市場空間，疊加高端刀具產(chǎn)品進口替代，我國刀具廠商有望獲得更多競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注我國刀具行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)歐科億、華銳精密等。