高溫少雨“旱”出電力供需失衡問題 “危” “機”并存下虛擬電廠或受益

汪佳蕊

近一個月來，四川、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北等全國多地遭遇了百年罕見的高溫少雨天氣。據(jù)四川氣象的官微消息，截至8月24日16時，達州渠縣最高氣溫達到44℃，再次打破了四川省國家氣象站的最高紀錄。持續(xù)性的干旱不僅給農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來考驗，因汛期來水嚴重偏枯，在四川能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)主力的水電發(fā)電量銳減，使得電力供需嚴重失衡，引發(fā)了用電問題，多家上市公司公告限電停產(chǎn)。

《紅周刊》注意到，在電力供需不平衡的背景下，A股節(jié)水抗旱板塊有所表現(xiàn)，傳統(tǒng)火電、光伏、風(fēng)電等能源股也紛紛走強。此外，因干旱超預(yù)期，水電發(fā)力受限，智能電網(wǎng)、虛擬電廠等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也備受關(guān)注。

對此，中信證券、中金公司等多家券商表示，本輪限電預(yù)計對于工業(yè)生產(chǎn)的整體影響有限。隨著氣溫的回落，短期來看，火電和核電將從保供中受益;長期來看，清潔能源發(fā)展及新能源轉(zhuǎn)型都有望提速。

面臨電力缺口加大的嚴峻局面，天風(fēng)證券宏觀團隊負責(zé)人宋雪濤指出，本次四川缺電的本質(zhì)是極端高溫干旱天氣下用電需求激增，疊加來水嚴重偏枯導(dǎo)致的電力供需雙緊。

隨著高溫少雨的持續(xù)延長，干旱對電力供應(yīng)的沖擊愈發(fā)明顯。尤其是川渝地區(qū)，其發(fā)電結(jié)構(gòu)嚴重依賴水電，據(jù)天風(fēng)證券研報數(shù)據(jù)顯示，四川2021年全年發(fā)電量4330億千瓦時，其中水電3531億千瓦時，占比高達82%，而同期全國發(fā)電量中水電占比僅有15%。從發(fā)電裝機容量來看，截至2022年6月，水電占四川6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量的77%，火電僅占16%，這也就意味著，即使是在滿發(fā)的情況下，火電也很難對沖水電的缺口。

川渝地區(qū)是全國重要的電子信息產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地，而且還是全國重要的動力電池、光伏晶硅等生產(chǎn)基地，擁有眾多電子信息、裝備制造、先進材料及能源化工行業(yè)頭部企業(yè)。因此，此次川渝地區(qū)的限電，對部分上市公司的業(yè)績會造成不良影響。據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，受限電政策影響，自8月15日至8月25日，有不少于25條上市公司臨時停產(chǎn)、減產(chǎn)的相關(guān)公告。

比如，在化工方面，瀘天化、天原股份、和邦生物等諸多上市公司就分別對臨時停產(chǎn)情況進行公告說明。瀘天化于8月16日公告稱，瀘州納溪區(qū)生產(chǎn)裝置限電停產(chǎn)，預(yù)計影響歸屬于上市公司凈利潤減少約0.3億元;天原股份于8月17日發(fā)公告表示，四川境內(nèi)子公司部分產(chǎn)能臨時停產(chǎn)一周，受限電減產(chǎn)影響，預(yù)計將減少歸屬于上市公司凈利潤0.3億元左右;和邦生物于8月23日公告稱，根據(jù)上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司臨時停產(chǎn)預(yù)計將減少純堿產(chǎn)量約10.52萬噸、氯化銨產(chǎn)量約10.52萬噸、雙甘膦產(chǎn)量約0.82萬噸、蛋氨酸產(chǎn)量約0.29萬噸。

有色金屬方面，中孚實業(yè)于8月15日發(fā)布公告稱，子公司廣元林豐和控股子公司廣元中孚部分產(chǎn)能需于8月14日起停產(chǎn)一周。其中，廣元林豐預(yù)計影響電解鋁產(chǎn)量減少約0.73萬噸，預(yù)計影響歸屬于上市公司凈利潤減少約0.55億元;廣元林豐預(yù)計影響電解鋁產(chǎn)量減少約0.56萬噸，預(yù)計影響歸屬于上市公司凈利潤減少約0.23億元。宏達股份也在8月23日更新公告稱，位于四川的有色生產(chǎn)基地、磷化工生產(chǎn)基地，以及控股子公司四川綿竹川潤化工有限公司臨時停產(chǎn)，本次預(yù)計將減少鋅合金產(chǎn)量約0.2萬噸、磷化工產(chǎn)品產(chǎn)量約0.8萬噸、合成氨產(chǎn)量0.4萬噸。

除了化工和有色金屬，還涉及到了電子器件、通信設(shè)備、航空航天裝備等相關(guān)企業(yè)，但具體影響還有待進一步披露。

值得關(guān)注的是，為了支援重慶抗旱，中國氣象局已于8月24日調(diào)派高性能飛機馳援重慶增雨抗旱工作，目前該飛機已經(jīng)抵達重慶，只等降水天氣系統(tǒng)進入重慶境內(nèi)，就可以聯(lián)合重慶全市的107門高炮、99臺火箭聯(lián)合出擊，向天索雨。

中金公司發(fā)布研報認為，此次限電屬于季節(jié)性、臨時性、區(qū)域性措施，且集中于四川等依賴水電的省份。隨著氣溫的回落，預(yù)計本輪限電對于工業(yè)生產(chǎn)的整體影響有限。

川渝地區(qū)依賴水電，受極端天氣影響，出現(xiàn)電力供需失衡，然而，從全國范圍來看，目前我國火電依舊占據(jù)主力電源地位。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年1-6月全國主要有5種類型發(fā)電量，其中火力發(fā)電量為27276.8億千瓦時，占全國發(fā)電量比重約為68.83%，是全國最大發(fā)電量類型，2022年1-6月有4個地區(qū)火力發(fā)電量占總發(fā)電量比重超過90%。可見，火電依舊是保供托底的“壓艙石”。

作為火電的主要原材料，煤炭板塊截至8月25日收盤全天強勢拉升，其中上海能源、晉控煤業(yè)、兗礦能源漲停，山西焦煤、山煤國際、陜西煤業(yè)等個股漲幅居前。除了受益于煤炭企業(yè)中報業(yè)績大多預(yù)喜外，與前述川渝地區(qū)限電消息的催化也有一定的關(guān)系。

事實上，除了煤炭外，風(fēng)電、光伏等板塊也輪番走強。

風(fēng)電行業(yè)在碳中和的助推下進入了快速發(fā)展階段，根據(jù)Wind風(fēng)電設(shè)備（申萬）數(shù)據(jù)來看，截至8月25日，風(fēng)電設(shè)備板塊指數(shù)近三個月上漲17.33%。個股方面，川潤股份、大金重工、海力風(fēng)電、湘電股份漲幅超過50%。從中報情況來看，風(fēng)電板塊盈利狀況整體承壓，但中信證券表示，隨著國內(nèi)風(fēng)電裝機需求復(fù)蘇，以及風(fēng)機大型化和大宗原材料降價趨勢下，零部件成本有望進一步下降。

光伏方面，在四川擁有光伏項目的企業(yè)包括通威股份、協(xié)鑫科技、天合光能、晶科能源等。從市場表現(xiàn)來看，光伏行業(yè)持續(xù)高景氣，自年初至今，錦浪科技、愛旭股份、奧特維、晶科能源累計漲幅均超過60%。

從業(yè)績端來看，上中游企業(yè)業(yè)績高增，其中，通威股份受益于規(guī)模擴大和價格提升，上半年歸母凈利潤為122.24億元，同比增長約312.17%;TCL中環(huán)的硅片、電池組件及半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)均實現(xiàn)高增長，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤29.17億元，較上年同期增長92.10%;晶澳科技今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤17.02億元，同比增長138.63%。

由于四川是光伏產(chǎn)業(yè)大省，四川地區(qū)硅料、硅片及電池片企業(yè)幾乎全部停產(chǎn)停工，中信建投首席策略分析師陳果在研報中表示，限電影響最大的是上游硅料企業(yè)，硅料企業(yè)電力成本占比30%～40%，為耗電大戶，疊加下游需求旺盛，預(yù)計硅料價格會小幅上漲，限電或也將加劇光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游博弈。

實際上，除此次川渝地區(qū)水電占比偏高，極端天氣引發(fā)供需矛盾外，目前我國的電力供需還存在“平時充裕、尖峰緊張”的矛盾，伴隨我國用電結(jié)構(gòu)中三產(chǎn)和居民消費比重的增加，電力供需不平衡矛盾日益凸顯。

天風(fēng)證券郭麗麗團隊表示，要解決這一矛盾，虛擬電廠或許是經(jīng)濟性最優(yōu)方案。根據(jù)國家電網(wǎng)測算，通過火電廠實現(xiàn)電力系統(tǒng)削峰填谷，滿足5%的峰值負荷需要投資4000億，而通過虛擬電廠在建設(shè)、運營、激勵等環(huán)節(jié)投資僅需500億～600億元。

據(jù)了解，虛擬電廠可通過先進信息通信和監(jiān)測控制技術(shù)，實現(xiàn)對海量分布式能源、儲能系統(tǒng)、可控負荷（電動汽車）等的聚合和協(xié)調(diào)優(yōu)化，其主要業(yè)務(wù)場景包含輔助服務(wù)、需求響應(yīng)、市場化交易、能效管理。在A股上市公司中，涉及虛擬電廠業(yè)務(wù)的公司有提供需求側(cè)電力預(yù)測曲線并參與電網(wǎng)需求側(cè)響應(yīng)的虛擬電廠聚合商——恒實科技，還有以虛擬電廠軟件平臺服務(wù)商身份，為電網(wǎng)公司虛擬電廠搭建軟件平臺，實現(xiàn)電力調(diào)度的國能日新、國電南瑞、國網(wǎng)信通、東方電子等。

今年3月，國家發(fā)展改革委等部門印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》多次提到“虛擬電廠”。天風(fēng)證券在研報中指出，虛擬電廠核心在于“聚合”和“通信”，現(xiàn)階段側(cè)重于需求側(cè)響應(yīng)，但目前中國虛擬電廠建設(shè)尚未形成成熟的成套解決方案，處于概念驗證和試點階段。伴隨政策的陸續(xù)出臺，中國虛擬電廠市場有望跑步進入成熟期。

據(jù)華西證券計算機團隊測算，到2025年，虛擬電廠的投資建設(shè)市場規(guī)模將超過300億元，平均每年投資建設(shè)規(guī)模達到105億～200億元。并且，虛擬電廠的商業(yè)本質(zhì)是通過解決95%以上峰值負荷的問題創(chuàng)造價值。根據(jù)華西證券估算，預(yù)計2025年虛擬電廠的運營市場規(guī)模將達到968億元，2030年將超過4500億元。

值得關(guān)注的是，在千億市場規(guī)模之下，已有多家上市公司對虛擬電廠進行了布局。據(jù)Wind虛擬電廠指數(shù)顯示，自4月28日至8月25日，虛擬電廠至今累計漲幅已經(jīng)高達54.72%。從成份股市場表現(xiàn)來看，近三個月科陸電子累計漲幅達到103.30%，科華數(shù)據(jù)、金智科技、國能日新、遠東股份累計漲幅均超過80%，其余成份股的市場表現(xiàn)也不可小覷。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）