分拆子公司上市終止現象增多 獨立性、關聯交易成監管審核重點

惠凱

近幾年，A股上市公司宣布分拆旗下子公司上市者不在少數，尤其是一些大市值國企、電子半導體、新材料、醫藥類上市公司均熱衷于此，超過百家公司宣布了拆分計劃。

大多數通過分拆上市得以獨立IPO的公司，在資本加持下，估值已經大幅高于母公司，但同時也可看到，因分拆上市的自身條件，很多通過分拆得以上市的公司獨立性、與母公司之間的關聯性等，成了投資人和監管層關注的重點，甚至部分公司的母公司因經營“空心化”問題已經在資本市場上引起了不好反映。

今年以來，分拆終止或撤回的消息一直不斷，譬如動力電池回收龍頭格林美于8月公告稱，終止子公司格林循環創業板IPO。而在此前，兆馳股份、美的集團等公司已經終止了子公司分拆上市申請。

自2019年底《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》出臺以來，分拆上市從試水到加速，如今已蔚為壯觀。據Wind的不完全統計，截至目前有約百余家A股公司發布了擬分拆子公司在境內外上市的公告。

從核心條件看，上市公司要想實現分拆上市需滿足以下幾個標準：進行分拆上市的原上市公司在A股上市滿3年;最近3年，扣除按權益享有的擬分拆子公司的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于6億元（以扣除非經常性損益前后孰低值計算）;子公司的資金或資產不得存在被控股股東、實控人占有的情況，或其他損害公司利益的重大關聯交易;上市公司與子公司不存在同業競爭，資產、財務、機構方面相互獨立，高管、財務人員不存在交叉任職。……