iShares Core US Aggregate Bond ETF：最大債券型ETF

石偉

iShares Core US Aggregate Bond ETF是美國乃至全世界最大的債券型ETF，也是全球第一大資產管理機構貝萊德集團旗下iShares公司所發行的第三大ETF，截至2022年6月17日的在管資產規模為808億美元。

iShares Core US Aggregate Bond ETF成立于2003年9月22日，為期4天的募集期結束之后于2003年9月26日在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼為AGG.P。根據Wind金融終端，iShares Core US Aggregate Bond ETF的托管人為道富銀行，跟蹤指數為巴克萊美國綜合債券指數，投資目標是跟蹤由全部美國投資級債券市場所組成指數的投資結果，投資策略為“跟蹤巴克萊美國綜合債券指數的投資結果，衡量美國投資級債券市場的總體表現，該指數涵蓋在美國公開交易的投資級美國國債、政府相關債券、公司債、抵押貸款支持直通債券、商業抵押貸款支持證券以及資產支持債券，該基金通常是將資產的大約90%投資于該指數的成分債以及與該指數成分債具有相似風險暴露特征的證券”。

2022年上半年，由于投資者擔心美聯儲通過加息對抗通脹的計劃不利于債券市場的表現，因為較高的利率通常意味著較低的債券價格和較高的債券收益率，巴克萊美國綜合債券指數下跌8.8%左右，為4年來的最大跌幅，但美聯儲利率正常化的行為將在2022年下半年及以后年份為很多保守型投資者提供不錯的債券投資機會。

鑒于以上原因，iShares Core US Aggregate Bond ETF在2022年的表現不盡如人意。根據Wind金融終端，截至2022年6月21日，iShares Core US Aggregate Bond ETF的年內收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分別為-11.70%、-11.70%、-11.48%、-11.88%和-4.06%，而同類基金分別為-10.85%、-10.74%、-10.87%、-4.39%和-1.61%。從以上數據可以看出，iShares Core US Aggregate Bond ETF的收益率不僅連續為負，而且每個考察期間都跑輸同類基金，幅度在1-7個百分點。然而，就整年度而言，雖然iShares Core US Aggregate Bond ETF的收益率仍然遠遠不及股票型ETF，但與同類基金的差距在縮小，個別年份甚至小幅超越了同類基金。根據Wind金融終端，在最近的4個年度，即2018-2021年，iShares Core US Aggregate Bond ETF的收益率分別為0.23%、8.68%、7.42%和-1.67%，而同類基金則分別為-0.51%、8.03%、7.33%和0.57%。然而，iShares Core US Aggregate Bond ETF也有令人欣慰的地方，即其波動率和下行風險都維持在合理水平。數據顯示，iShares Core US Aggregate Bond ETF的3年期夏普比率、波動率、下行風險和最低單月回報分別為-0.4587、5.29%、6.45%和-3.78%，同類基金分別為-0.4504、5.51%、5.83%和-3.72%。

由于iShares Core US Aggregate Bond ETF所跟蹤的巴克萊美國綜合債券指數涵蓋了在美國正常交易的所有投資級債券，因此，簡單復制巴克萊美國綜合債券指數的iShares Core US Aggregate Bond ETF持有的債券數量就異常的多。根據Wind金融終端，截至2022年8月2日，iShares Core US Aggregate Bond ETF所持有的前11大重倉債券市值占基金規模的合計比例僅為3.54%。

對于2022年下半年尤其是9月份以后的債券市場，大部分市場參與者都認為不容樂觀。美聯儲主席鮑威爾曾表示，美聯儲希望在不損害經濟增長和就業的前提下降低通脹。然而，自從鮑威爾5月份表態之后，經濟狀況又發生了變化，油價再度飆升、全球第一大米出口國印度因惡劣天氣準備限制大米出口可能進一步推升全球糧食價格……這一切都導致包括澳大利亞和新西蘭在內的更多國家央行決定追隨美聯儲的腳步加息，而鮑威爾的表態也再次發生轉變。2022年8月27日，鮑威爾在杰克遜霍爾論壇上表示，雖然7月份的通脹數據令人欣慰，但遠未達到美聯儲認為的足以表明通脹得到遏制的程度，美聯儲無意在短期內改變貨幣政策并降低利率，“恢復物價穩定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場。”很顯然，美聯儲長期保持緊縮政策會對包括iShares Core US Aggregate Bond ETF在內的債券產品形成巨大壓力。