適應時代潮流迎接貨幣數字化
——中國數字貨幣之初探

賀傳芬

（中國人民銀行濟南分行，山東 濟南 250021）

近年來，中國人民銀行在穩妥的基礎上加緊了數字貨幣的研發步伐，原型方案經過多輪修訂，日漸成熟，并已經在一些區域和領域進行了試點，數字貨幣成為社會公眾關注的熱點。本文就為何要研發數字貨幣，數字貨幣現狀、趨勢、未來及發展中的疑難問題和對策建議等進行分析，借以引發對數字貨幣的關注和研究。

一、貨幣數字化是時代發展的必然趨勢

貨幣是人類文明發展的產物，也是人類文明程度的體現。貨幣發展經歷了實物貨幣、金屬鑄幣、稱量貨幣、紙幣和以銀行卡為結算賬簿的電子收支貨幣等五個階段。每個階段的貨幣與社會經濟發展相適應。當前，互聯網金融創新發展對貨幣結算方式升級提出了新的要求。各個國家為了推行普惠金融和改革國內金融制度，降低現金交易成本，促進金融監管，都在積極研發探索數字貨幣。同時，全球現金印制數量急劇下降。2008—2012年，全球傳統的現金交易額只有11.6 萬億美元，增幅僅有1.75%；而同期的非傳統支付方式（包括所有無紙幣交易方式）交易額卻增加了14%。與此同時，尋求貨幣新形態、實現“無現金社會”也成為國際潮流。英國一半以上的支出都是以非現金形式支付；近六年來花旗銀行各大支行不再受理現金，在澳洲成為全面實現“無現金化”銀行的領頭羊；還有多個國家或地區停印了大面額鈔票，致力于構建“無現金社會”，如丹麥基本實現了無紙幣化交易，80%多的交易都是通過銀行卡完成。

由此可見，隨著金融科技的發展以及移動互聯網、云計算、區塊鏈等科技的進一步演進，全球交易支付方式發生了巨大改變，貨幣數字化已成為未來經濟發展的必然趨勢。對此，中國人民銀行已有清醒的認識和清晰的思路，數字貨幣的迅速發展正在給中央銀行的貨幣發行和貨幣政策帶來前所未有的機遇和挑戰。在我國當前經濟新常態下，探索發行數字貨幣具有積極的現實意義和深遠的歷史意義。數字貨幣的發行可以為貨幣政策和宏觀審慎政策的實施提供海量的數據基礎；有利于推動普惠金融發展，加快金融服務創新；能節約傳統現金印制和流通的成本，增強經貿活動的便利性，提高經濟交易的透明度；有效抑制假幣制造和使用流通，打擊洗錢和偷漏稅等違法犯罪行為，維護金融市場秩序。同時，發行數據貨幣還能夠提升貨幣供給和流通的科學性，更加有效地支持社會經濟發展。此外，建立完善的法定數字貨幣發行流通體系將有助于我國全新金融系統基礎設施建設，提高支付系統效率，提升人民幣支付的便利化水平，推動新型經濟高質量快速發展。

二、數字貨幣是未來新一代貨幣的表現形態

未來，以無現金為標志的貨幣升級可以通過貨幣電子化和數字化兩個途徑實現。雖然二者都是通過網絡完成支付，但其內在卻有質的不同。貨幣電子化（如支付寶、微信）等雖然通過電子支付實現了無現金交易，但并沒有擺脫“付款—轉賬—收款”這種傳統結算中心系統，更無法確立高于原結算貨幣信任度的優勢。數字貨幣顛覆了這一中心化結算系統，取消了轉賬環節，省去了貨幣流通成本，付款者可以直接把錢轉到收款者賬戶。因此，數字貨幣是電子貨幣的升級形態，是未來貨幣升級換代的方向和最終目標。

數字貨幣是未來貨幣的必然形態，關于其發展模式、主要特點和技術基礎，國際上已經有了清晰一致的定位和認識。一是未來數字貨幣有數字黃金貨幣和密碼貨幣兩種模式。其中，數字黃金貨幣是與黃金掛鉤的一種實物貨幣形式，價值隨黃金價格波動，以公開、公信和自我管制的方式運作，通過未配額或者分散配額的黃金存儲來資助；數字密碼貨幣不與任何實物掛鉤，其特點是運用了點對點技術，掌握了這種技術的人都可以發行數字密碼貨幣，比特幣、萊特幣、維卡幣、元寶幣、天元仙寶等同屬這種幣，全球現存的千余種數字貨幣也多屬此類。二是數字貨幣具有開源代碼、總量限定和去中心化三大特點，是真正意義上的理想貨幣。開源代碼是數字貨幣的身份象征，它把控制權和選擇權交給使用者，公開系統運作的所有源代碼，無技術壁壘和壟斷，有利于開發更高質量、更穩定可靠的軟件系統；總量限定從源頭上限定了貨幣發行規模，任何人不能改變或調控，從根本上杜絕了貨幣超發導致的通貨膨脹；在去中心化的支付清算網絡系統中，節點與節點之間的影響通過網絡形成非線性因果關系，表現出開放式、扁平化和平等性的系統結構。三是數字貨幣建立在互聯網和數字加密技術基礎之上，依托區塊鏈技術、移動支付、可信可控云計算、密碼算法、安全芯片等多種新技術。其中，區塊鏈采用去中心化和去信任的方式，集體維護一個可靠數據庫，其特點是建立永遠無法更改的賬本，確保每一筆資金交易可追溯，無法逃避監管，有助于監管當局全面檢測和評估金融風險。

數字貨幣已經引起了全世界的重視，許多國家已經著手研發法定數字貨幣，然而還有許多技術瓶頸有待突破。目前尚未有一個國家正式明確推出法定數字貨幣的時間表，距離真正推出還有較長的研發時段。即使未來數字貨幣正式推出，也會有一段與紙幣交叉并行的過渡期。但是，貨幣數字化這一貨幣的革命化變革，是一定會來的，而且并不遙遠。

三、數字貨幣為改變全球金融格局帶來了歷史機遇

數字貨幣不僅是更加安全可靠的新一代貨幣，還帶來了一次徹底改變全球金融格局的歷史機遇。

第二次世界大戰結束后，美國依靠黃金—美元體系和石油—美元體系使美元逐漸取代黃金和英鎊成為“世界貨幣”，取得了全球霸權地位。而美元霸權是美國“債務經濟模式”的基礎。在這一模式下，美國無須生產自給，可以靠超發貨幣進口商品，滿足他國對“世界貨幣”美元的需求。美元超額發行維持的債務循環，維系著美國的經濟增長，收割著全球財富，獲取了美國的最大國家利益。根據美國著名學者安德森·維金的推算，美國每獲得1 美元的GDP，必須借助5 美元以上的新債務。2022年2月，美國國債總額突破了30 萬億美元，占美國GDP 的比重早已突破了100%大關，遠遠超出60%的國際警戒線。美國巨額國債積累的風險威脅世界金融安全，加劇了全球貨幣金融體系的不穩定性，成為懸在全球經濟和金融頭上的達摩克利斯之劍。

美國高額的債務日顯其制度的缺陷，是全球經濟的重大隱患。另外，美國提出的用“違約和重組”解決債務包袱的“賴賬計劃”讓全球惴惴不安。美國的“債務經濟模式”已經舉步維艱，美元主導的國際貨幣金融體系存在的諸多嚴重缺陷已經暴露無遺，美元的“信譽度”和“含金量”今非昔比，美國不斷提升“赤字預算”的“債務經濟模式”還能走多遠，引起了世界的廣泛質疑，“去美元化”浪潮在全球不斷升級。然而，要徹底改變全球傳統交易習慣，顛覆SWIFT系統（國際資金清算系統）等原有結算系統的邏輯，必須建立一個新的、能夠取代現有全球美元結算系統的獨立運行的貨幣結算系統。此時，“去中心化”的數字貨幣應運而生，提供了改變全球金融格局的歷史機遇。

目前，中國已是GDP 總量僅次于美國的世界第二大經濟體，2016年人民幣加入SDR，國際化進程加快。從建立全球金融新格局戰略部署考量，中國加強數字貨幣研發有助于未來搶占國際金融市場，對于促進人民幣國際化乃至中國金融在國際領域的崛起都有非常重大的現實和歷史意義。

四、中國法定數字貨幣的發展歷程和未來展望

目前，我國中央銀行數字貨幣的研發工作保障有力，進展迅速，已初具成效。

（一）法定數字貨幣的研發過程

2014—2016年，中國人民銀行成立數字貨幣研究團隊，先后多次召開研討會，對法定數字貨幣研發的可行性進行深入論證，對數字貨幣發行和推廣過程中可能面臨的技術和法律問題進行深入探索，對運行框架和有關技術等進行深入探討，對數字貨幣原型方案進行反復修訂，努力使數字貨幣早日推向社會，與公眾見面。中國人民銀行或將推出的數字貨幣是國家主權貨幣，是基于人民幣數字化的法定貨幣，主要體現以下四個原則：一是具備交易的便利性和運行的安全性；二是強化管控性，保護個人隱私，維護經濟秩序，遏制打擊各種違法行為；三是有利于貨幣政策的有效傳導和運行；四是保留國家貨幣主權的控制力，同時保證可控和可兌換。

2016年11月，中國人民銀行成立了數字貨幣研究所，這充分體現了國家對數字貨幣研發和應用工作的重視。同時，對下一步工作提出了明確要求，一是數字貨幣研究要吸收國內外的重要成果和實踐經驗；二是建立有效的組織保障機制，做好關鍵技術攻關，研究多場景應用；三是設計的數字貨幣要著眼經濟、社會民眾及安全保障，未來實際應用要做到成本低、操作簡便、覆蓋面廣，確保與傳統的支付工具無縫銜接，提升實際應用的便利性和生命力。2019年以來，中國人民銀行遵循穩步、安全、實用、可控、創新等原則，先后在深圳、蘇州、成都、雄安、北京（冬奧會場景）、上海、海南、青島、西安等地區進行了數字貨幣試點。目前的試點地區基本涵蓋了長三角、珠三角、京津冀、中東西部等不同區域，為試驗評估數字貨幣在不同地區的應用前景提供了科學依據。

（二）法定數字貨幣研究初步成效

目前，中國數字貨幣研究團隊已對法定數字貨幣發行運行框架、關鍵技術、涉及的法律問題、發行流通環境、對經濟金融體系的影響、與私人數字貨幣的關系、法定國際數字貨幣研發經驗等進行了深入研究，并與國內外有關金融機構、傳統卡基支付機構和互聯網企業進行了廣泛探討和交流。除區塊鏈技術外，還深入研究了數字貨幣涉及的移動支付、可信可控云計算、密碼算法、安全芯片等相關技術，力求通過與金融界和科技界合作，加大對各種新型創新技術的研究和合理利用，不斷優化完善發行流通的技術框架，提前預估、及時發現和合理有效解決數字貨幣在運行推廣中可能出現的問題和風險。

設計中的法定數字貨幣系統（見圖1）由基于云計算機可信服務的服務管理模塊和用戶移動終端兩個板塊組成。服務管理模塊包含認證中心、登記中心、大數據分析中心、數字貨幣發行庫和數字貨幣銀行庫五個部分；用戶移動終端包含數字貨幣客戶端和安全芯片。各部分的主要職能如下：私有云是支撐數字貨幣運行的底層基礎設施，數字貨幣是由中國人民銀行擔保并簽名發行的代表具體金額的加密數字串，數字貨幣發行庫是中國人民銀行在私有云上存放法定數字貨幣發行基金的數據庫；數字貨幣商業銀行庫是商業銀行存放法定數字貨幣的數據庫；移動終端也稱數字貨幣數字錢包，是指流通市場的個人或單位用戶使用法定數字貨幣的客戶端，可以基于硬件也可以基于軟件；在認證中心，中國人民銀行對數字貨幣機構及用戶身份信息進行集中管理；登記中心記錄法定數字貨幣及對應用戶身份，完成權屬登記，通過記錄流水對數字貨幣產生、流通、清點核對及消亡全過程進行登記；大數據分析中心負責進行反洗錢、支付行為分析、監管調控指標分析等。

圖1：法定數字貨幣發行管理系統設想示意圖

2017年1月下旬，中國人民銀行基于區塊鏈的數字票據交易平臺已測試成功，法定數字貨幣已在該平臺試運行。由此，中國人民銀行將成為全球首個發行法定數字貨幣并開展真實應用的中央銀行，并率先探索了區塊鏈在法定數字貨幣中的實際應用。

（三）法定數字貨幣的未來展望

一是按照既定規劃繼續穩妥有序地推進研發試點工作，進一步擴大試點覆蓋面，根據前期試點測試情況，結合測試地區的地方特點、發展規劃，不斷探索與社會經濟相適應的數字貨幣應用新模式。二是未來法定數字貨幣會首先在票據市場實施，這是基于現實中的銀行業務規模和風險控制兩個方面的考慮。一方面，當前僅中國工商銀行一家每年的票據交易量就超過10 萬億，如果法定數字貨幣技術上有了突破，能夠滿足國內票據市場這樣數量級的交易，就成功了一半。另一方面，諸如2016年暴發的以中國農業銀行為代表的銀行“票據串案”，如果有數字貨幣區塊鏈支付技術，就能夠真實完善地記錄所有交易，從而實現有效的風險防范和管控。三是要繼續研究完善相關制度規則和技術標準，確保數字貨幣運營系統安全平穩運行。

五、中國法定數字貨幣發展中面臨的困難問題

（一）技術層面

盡管中國的數字貨幣研發領先于其他主要經濟體，但在技術層面依舊面臨著各種問題和挑戰，數字貨幣全面推出的日期仍然不明確。第一，目前還沒有找到一種能安全、穩定地支撐數字貨幣巨額發行、運轉和結算的技術，這是技術層面亟待突破的關鍵課題。第二，保證數字貨幣運行體系安全也是一大難題。因此，需要規范數字貨幣及相關系統的設計開發和運維操作流程，構建多層次聯防聯控安全運營體系，建立信息安全管理制度體系，確保系統高效安全運轉。第三，數字貨幣“無現金”特征導致一旦遇到負利率，由于沒有完全避險且名義收益為零的貨幣資產，將面臨賬戶資產貶值而無計可施。另外，“無現金”對個人隱私的威脅也值得關注。

（二）法理層面

數字人民幣作為國家的法定貨幣，必須由中國人民銀行來發行，而且其發行、流通和管理必須遵循相應的法律法規。現實中，雖然以比特幣為代表的數字貨幣因體量所限，暫時還沒有對現有貨幣構成大的威脅，但隱患確實存在，其存在和發展對法定貨幣的唯一性構成威脅。以比特幣為例，2017年初，比特幣的市場價格觸及1174.12 美元，創歷史新高。中國人民銀行迅速采取“先約談后進駐”的監管措施，約談OKCoin、火幣網和比特幣中國等比特幣交易平臺，敦促其對照相關法律法規開展自查并進行相應清理整頓，并牽頭組成檢查組進駐交易平臺開展專項檢查。但這種監管措施只能對國內交易平臺進行政策法規性限制，不能從根本上制約此類幣的發行流通。此外，不承認比特幣的貨幣屬性卻由貨幣監管部門管控亦存在矛盾之處。

（三）地緣政治層面

數字貨幣是未來新一代貨幣，是金融數字化時代的主流貨幣，這些已經成為全球共識。然而，數字貨幣又是改變現有貨幣金融格局的歷史契機，對美元霸權地位構成威脅。數字貨幣時代的到來勢必重新分配世界金融經濟發展紅利，顛覆美元等強勢貨幣現有的國際地位。因此，在法定數字貨幣的研發推行征程中，可能面臨現有強勢貨幣的挑戰。

六、發展中國數字貨幣的建議

貨幣未來的表現形態一定是數字貨幣，對此全球各界已達成基本共識。盡管數字貨幣的全面推出未有既定時間表，數字貨幣和現金在未來相當長時間內還會并行，但數字貨幣的步伐正越來越快，數字貨幣時代就在不遠的將來。立足現實，面向未來。發展中國數字貨幣，應當在加強數字貨幣宣傳的同時，加快開展研發工作。

（一）加強數字貨幣的宣傳

要有針對性地做好三個層面的工作：一是從貨幣金融全球化和人民幣國際化戰略高度加強對貨幣數字化的宣傳，繼續贏得國家對數字貨幣研發的政策支持。二是從貨幣金融戰略轉型的角度，加強對貨幣管理和運作專業人員的宣傳，重點是中央銀行和商業銀行專業人員，使之對未來貨幣存在形式和貨幣流通形式有清醒的認識，為迎接數字貨幣時代到來作好準備。三是從未來貨幣形態和流通形式的新視角，加強社會宣傳，提高公眾對數字貨幣的認識，贏得社會各界對研發推行數字貨幣的理解與支持。目前，中國民眾電子貨幣使用率極高且呈快速上升之勢，這為宣傳和普及數字貨幣奠定了良好的基礎。

（二）加強數字貨幣的研發

從2016年1月中國人民銀行召開數字貨幣研討會算起，中國政府和中央銀行著手研發數字貨幣已有6年多的時間。期間研究突破了大量技術難關，積累了豐富的經驗，獲得了包括國際注冊專利在內的大量科研成果，中國數字貨幣科研水平和成績處于國際領先地位。今后中國數字貨幣科研開發的重點在于：一是要整理前期科研成果，為今后研究夯實基礎；二是在成果轉化方面下更大的功夫，用科研成果指導工作實踐；三是結合中國國情選擇試點區域和試點領域，爭取取得突破性進展。