養老金融產品大比拼：那些不可不知的細節

嚴沁雯

“養老這件事，個人需要參與嗎？”答案是肯定的。

長期以來，受多重因素影響，中國養老保障體系結構性失衡問題突出，出現第一支柱獨大，第二、第三支柱發展相對滯后的局面。在此背景下，發展個人養老金為主導的第三支柱迫在眉睫。

今年4月，《關于推動個人養老金發展的意見》出臺，隨著個人養老金制度正式落地，未來參與者均有可能面臨養老主題金融產品的選擇。

此前，在養老主題金融產品賽道上，保險公司、公募基金、銀行及理財公司均在籌謀。從2018年稅延養老險試點啟動，到養老目標基金及兩批試點養老理財產品的發售，再到特定養老儲蓄產品試點工作的蓄勢待發，養老主題金融產品日趨豐富。

當前，養老金融市場主要有哪些產品？有何異同？普通用戶該如何挑選？本文將逐一揭曉。

明晰產品分類

在討論養老金融市場的眾多產品之前，弄清分類是關鍵一步。

表1：養老金融市場主要產品概況

資料來源：《財經》記者根據公開資料、浙商證券研究所研報整理。制表：顏斌

目前國內養老市場的金融產品主要有四種形態：商業養老保險、公募基金、銀行理財以及儲蓄存款。

在此之中，保險公司發行的商業養老保險可分為普通商業養老險、稅延商業養老險以及專屬商業養老險等;公募基金則主要為采用FOF（基金中基金）形式運行的養老目標基金;此外則是主要由銀行理財子公司發行的養老理財產品，以及即將于2022年11月20日在試點銀行開啟試點工作的特定養老儲蓄產品。

不可不知的對比關鍵詞

在了解產品類型后，應如何挑選適合自己的產品？普通投資者可根據自身的實際需求、風險承受能力等，結合投資門檻、收益率情況、產品期限等指標進行選擇。

由表2中信息看來，養老主題金融產品大多為穩健風格。相較其他類型產品，商業養老保險及特定養老儲蓄產品風險較低;養老目標基金及養老理財產品均不保本且不保收益。

表2：養老金融產品比拼

資料來源：《財經》記者根據公開資料、浙商證券研究所、中信建投、中金公司研究部研報整理;各類商業保險產品“平均結算利率”為根據浙商證券研究所研報中五家險企2021年結算利率計算而得;R2-R4分別代表中低風險、中風險、中高風險

中信建投在研報中指出，公募養老FOF是投資于基金的基金，形成的投資組合具有極高的多元性和分散度，相當于經過兩次風險分散，從而降低產品的風險水平;養老理財產品主要通過設置一系列風險保障機制來降低產品波動風險，譬如收益平滑基金、風險準備金、預期信用損失減值準備等。

風險等級的差異，亦在收益上有所體現。據中金公司研究部數據，截至2022年7月，公募基金主導的養老FOF產品總體過往三年年化收益率為7.66%，這一水平對比其他類型養老金融產品更具吸引力;不過，其過往一年年化收益率卻為-1.41%。由此看來，在波動的市場環境下，投資者需把握好風險與收益的平衡。

值得一提的是，中國人壽、太保壽險、新華保險、泰康人壽、太平人壽五家保險公司2021年結算利率（據浙商證券研究所研報）顯示，就平均結算利率而言，專屬商業養老保險產品在三類商業養老險中拔得頭籌。

另外，從期限角度來看，保險公司推出的商業養老險期限最長，在此之中通常分為一次性的躉交，以及不同期限的期交，選擇相對較多;其次為特定養老儲蓄產品，期限最短為5年，最長為20年;養老理財及養老目標基金的投資期限則相對較短，最長期限均為5年，在養老目標基金中，3年期產品占比最大。

細分產品適配性

對于各類型機構產品之間的區別已經有所了解，具體到保險、基金、銀行理財等領域，相關產品有何需要進一步關注的細節？

在保險公司推出的產品中，近年來備受關注的兩類產品——2018年5月開始試點的稅延商業養老險，以及2021年6月開始試點的專屬商業養老險，在銷售情況上表現各異。

浙商證券研報指出，由于受眾小、優惠少、操作流程等問題，稅延商業養老險遇冷;而在賬戶制下，個人存入資金除另有規定外不可提前支取，對比其他類型養老金融產品，專屬養老保險更有競爭優勢。與此同時，近期專屬養老保險的銷售渠道在逐步拓寬，實現線上線下、個險銀保渠道并行。

公募基金推出的養老目標基金主要分為兩種投資策略——目標日期基金及目標風險基金，從產品特點來看，后者更適合喜歡根據自身風險偏好進行配置的投資者。

首批養老理財產品試點自2021年9月起開啟，目前發行機構包括10家銀行理財子公司及1家外資試點機構（貝萊德建信理財），在試點城市的投資者可于10家銀行理財子公司對應母行的線上或線下渠道進行購買，貝萊德建信理財的養老理財產品則可在建設銀行相關渠道購買。

圖1：商業養老保險

資料來源：《財經》記者根據公開資料、浙商證券研究所研報、國民養老保險公眾號整理

圖2：養老目標基金

資料來源：《財經》記者根據公開資料整理

圖3：養老理財產品

據中國理財網，截至2022年9月14日，共有48款養老理財產品。資料來源：《財經》記者根據公開資料整理

圖4：特定養老儲蓄產品

資料來源：《財經》記者根據公開資料整理

與普通銀行理財產品對比，養老理財產品具有長期性（多為5年期，個別6年期和10年期），穩健性（風險管理機制更加健全），普惠性（多為1元起投，費率較低等）等特點。

即將開啟試點的特定養老儲蓄產品，亦可看成長期存款，不過與普通的定期存款相比，特定養老儲蓄產品具有利率高、期限長等特點。具體來看，在利率方面，特定養老儲蓄產品利率略高于大型銀行5年期定期存款的掛牌利率;在期限設置上，特定養老儲蓄產品期限更長，分為5年、10年、15年和20年，而定期存款最長期限為五年。

總結來看，在養老金融市場，由于公募基金具有一定的投研優勢，可能在權益類資產配置方面具有較強能力;養老理財產品及儲蓄產品背靠銀行，具有渠道優勢，用戶認可度較高;而保險產品則具有附加保障、終身給付等優勢。

業內人士指出，當前養老金融市場中的產品各有特點，未來機構在產品的創新上將更加多元，投資者可根據自身的實際情況以及投資偏好來進行合理配置。

（本刊記者張穎馨、楊芮、黃慧玲、宋文娟對此文亦有貢獻）