大盤低波動追高宜謹慎 低估且超跌概念或有輪漲機會

玄鐵

作為過去4個多月里的領漲指數，創業板指本周失守半年線，預示著中報業績浪行情在熊市氛圍中落幕。在低波動的弱勢市道中，低估且超跌概念或有輪漲機會。

通達信數據顯示，自從告別2015年“杠桿?！毙星橐詠?，滬綜指進入“低波動性+箱體震蕩”的存量博弈格局，從2016至2021年的年度最大振幅分別是34.1%、14.4%、46.5%、34.7%、31.3%和12.5%，年均振幅為28.9%。以此推算，今年以來，滬綜指最大振幅為27.5%，只是回歸均值水平，并非異常波動的“猴市”行情。

從2016年以來，滬綜指箱體谷值為2019年1月4日的2440點，峰值為2021年2月18日的3731點。在擊穿這兩大關口之前，窄幅震蕩將是主基調，主因是三大變局成常態：一是宏觀經濟進入中低速增長期，高增長行業的持續周期趨短。二是A股擴板擴容提速，拉低整體估值。三是核心資產概念面臨產業調控壓力，護城河概念被虛化。

中國上市公司協會數據顯示，滬深北證交所4825家上市公司上半年共實現營收34.54萬億元、凈利3.25萬億元，同比分別增長9.24%和3.19%。盈利低增長的背后是多數個股的高估值。周四，全部A股總市值中位數是40.54億元，動態市盈率和市凈率中位數分別為42.34倍和2.58倍。

據同花順數據統計，A股市場前8月股票融資總額達9021億元，同比增長6.19%。其中IPO融資規模4222.65億元，同比增長25%，指數下跌并未影響新股擴容。相比之下，美歐股市傳統上占全球IPO市場約60%，今年第二季度發行量較去年暴跌96%，只占全球總量的9%。

相比擴容提速，擴板帶來的估值中樞下行更不容小覷。去年11月15日開市的北交所目前有108只A股掛牌，市值中位數為7.93億元，動態市盈率和市凈率中位數分別為22.42倍和1.76倍，分別為深滬主板估值的20%、53%和68%?！?br>