托起價值投資 A股需要更多的“真回購”

8月底是每年上市公司發布中報的“大限”，也是許多績差中報集中發布的時間，這時候一份業績優良，同時還能有真金白銀回報股東的中報無疑更引人矚目。在本周一開盤前，中國石化的中報就傳遞出了這樣的暖意，除了營收和凈利潤同比雙雙實現兩位數的增長、創下歷史同期最佳水平之外，還計劃每股派發0.16元的股息。更引人矚目的是，中石化還計劃推出12.5億-25億元的股份回購計劃，回購之后股份將全部注銷。雖然這一回購金額和中石化超過五千億的總市值相比只是微乎其微，但卻反映出公司對自身投資價值的認同，類似的“真回購”如果能夠進一步推廣開來，將有望開啟新一輪藍籌股的價值發現之旅。

近年來監管層鼓勵上市公司以分紅、回購等多種方式回報投資者，回購也成為許多上市公司進行“市值管理”的一種資本運作手段。不過，在筆者看來，只有“真回購”才能給股東長期的回報，而“真回購”必須要同時符合以下幾個條件：

1.上市公司的業績優良、現金流充沛，進行回購的資金不影響上市公司的運營發展。只有真正“財大氣粗”的公司，才能真金白銀回報投資者，而非“打腫臉充胖子”，回購的同時又再融資，這樣的回購就失去了意義。

2.回購的金額較大，時間較短。如果只是少量回購股份，或者回購實施的時間較長（超過三個月），則顯示上市公司誠意不足，甚至可能只是象征性維持股價的一個動作。

3.回購的同時維持原先的股息發放節奏。……