制造業企業“結隊”沖刺Ａ股 科創板成下周新股“搶灘”香餑餑

汪佳蕊

據Wind數據統計，下周（9月5日至9月9日）網上公開發行的新股共有10家，比上周多一家，其中包括科創板公司有5家、創業板4家、深證主板1家;行業類別集中于通用設備制造業、電氣機械和器材制造業、家具制造業、醫藥制造業以及計算機、通信和其他電子設備制造業五大行業（詳見附表）。

值得注意的是，在10家新股公司中，有6家集中于通用設備制造業和計算機、通信和其他電子設備制造業。通用設備制造業作為各行業提供技術裝備的戰略性產業，在國民經濟中占有重要地位;而計算機、通信和其他電子設備制造業也是我國高新技術產業部門中的重要行業。

數據來源：Wind

《紅周刊》發現，在上述兩個較為集中的行業中，科捷智能（688455.SH）、磁谷科技（688448.SH）、德邦科技（688035.SH）、帕瓦股份（688184.SH）的關注度較高，且上市板塊集中于科創板。其中，科捷智能、磁谷科技同屬于通用設備制造業公司，德邦科技、帕瓦股份則同屬于計算機、通信和其他電子設備制造業。

從財務數據來看，前述公司增長態勢均較為穩定，不過，其在各自細分領域內的優劣勢則不盡相同。

在即將網上申購的公司中，科捷智能、磁谷科技雖屬于同一個大行業，但卻是不同細分子行業的公司，兩家公司的研發實力、競爭優勢和風險點均有所差異。

公開資料顯示，將于9月5日進行網上申購的科捷智能是一家智能物流和智能制造解決方案提供商，主要客戶包括順豐、德邦、燕文物流、印度Delhivery等大型快遞物流集團，以及韓國Coupang、京東、蘇寧、印度Flipkart等知名電商平臺。

伴隨著國內外智能物流和智能制造行業快速發展，2019年至2021年，科捷智能的營業收入分別為4.62億元、8.80億元和12.77億元，三年營業收入年均復合增長率達到66.19%;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1272.83萬元、6146.42萬元和8649.30萬元，年均復合增長率達到160.68%。

從研發能力來看，截至2021年末，科捷智能的研發人員共計227人，占員工總數的比例約為34.71%，擁有26項發明專利，145項實用新型專利和56項軟件著作權。公司通過自主研發掌握了多項關鍵技術，并將該等關鍵技術應用于產品服務，報告期內，公司核心技術產品收入占比在99%以上，主要依靠核心技術開展經營，科技成果轉化能力較為突出。

將于9月8日進行網上申購的磁谷科技自沖刺科創板以來也備受關注。從招股書來看，公司主營業務為磁懸浮流體機械及磁懸浮軸承、高速電機、高速驅動等核心部件的研發、生產和銷售，主要產品為磁懸浮離心式鼓風機，目前在生物發酵、物料輸送、脫硫氧化等領域已經實現了對傳統鼓風機的替代，更加符合高效、環保、節能的生態發展理念，公司產品的高技術含量和節能環保效果獲得了行業和監管機構的認可。

2019年至2021年，公司磁懸浮離心式鼓風機銷售收入占各期主營業務收入比例均在90%以上，產品結構較為單一且在污水處理領域的應用占比較高，存在一定風險。此外，磁谷科技的磁懸浮離心式鼓風機屬于新型鼓風機，在國內起步時間較晚，售價明顯高于羅茨鼓風機（相同功率下，公司產品價格約為羅茨鼓風機的兩倍）。

同時，磁懸浮離心式鼓風機在有喘振風險的工況（小流量高壓力）無法運行，而在設備功率需求小、運行時長較短的領域或電價較低的地區，磁懸浮離心式鼓風機的節能效益受限，產品投資回收期較長，因此，其應用場景存在局限性。

另外，在研發能力方面，紅周刊曾在《磁谷科技深陷“價格戰”，技術、產品被對手全方位超越》一文中對其進行了深入分析，在磁谷科技與南航合作研發期間，取得了大量研發成果，這其中與南航技術團隊的支持密不可分，此后雙方研發合作結束，其研發能力就大打折扣。

在下周即將網上申購的新股中，計算機、通信和其他電子設備制造業也是較為集中的行業之一，其中，德邦科技作為國家級“專精特新”重點“小巨人”企業，很受關注。

公開資料顯示，德邦科技是一家專業從事高端電子封裝材料研發及產業化的企業，產品廣泛應用于集成電路封裝、智能終端封裝和新能源應用等新興產業領域，在集成電路封裝、智能終端封裝、動力電池封裝等領域均實現技術突破，并已在高端電子封裝材料領域構建起了完整的研發生產體系并擁有自主知識產權。

憑借強大的研發實力，手機制造大廠華為、蘋果，汽車制造商比亞迪、寶馬、特斯拉、長城汽車，還有知名制造企業歌爾股份、京東方、寧德時代等均為德邦科技的客戶。

2019年至2021年，德邦科技的營業收入分別為3.27億元、4.17億元和5.84億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3573.80萬元、5014.99萬元和7588.59萬元，業績穩定增長。

值得關注的是，報告期內德邦科技直接材料占主營業務成本的比例均在八成以上，占比較高，特別是銀粉，是其用量最大的原材料。銀粉為貴金屬，單價較高，隨著公開市場銀價的不斷上漲，其采購成本也大幅增加，進而影響到了其毛利率，據公司披露，報告期內，其主營業務綜合毛利率分別為40.02%、34.88%和34.59%，整體呈下降趨勢。

受銀粉等貴金屬粉體、樹脂等原材料價格變動影響，德邦科技根據原材料價格變化對利潤總額以及毛利率影響進行了敏感性分析，在其他因素保持不變的前提下，報告期內公司的原材料價格每上升（或下降）5%，毛利率將分別下降（或提高）2.43%、2.62%和2.71%，凈利潤將減少（或增加）20.36%、19.19%和17.66%。就原材料價格變動對其產生的影響來看，德邦科技需要采取更多有效的應對措施。

帕瓦股份將于本周三進行網上申購，由于產品主要應用于鋰電池產業，所受到的關注度也頗高。

帕瓦股份主要從事鋰離子電池三元正極材料前驅體的研發、生產和銷售，專注于單晶型中高鎳NCM三元前驅體這一細分市場，是國內較為先進的單晶型NCM三元前驅體生產商，其主要產品用于三元正極材料的制造，并最終應用于新能源汽車動力電池、消費電子、電動工具等領域。

報告期內，帕瓦股份單晶型NCM三元前驅體的銷售金額大幅上升，成為公司的核心產品，2021年度NCM5系產品貢獻的收入超八成。但隨著新能源汽車對鋰電池的能量密度、循環壽命、安全性能等要求不斷提高，三元正極材料前驅體呈現單晶化、高鎳化和低鈷化的技術發展趨勢，其NCM5系產品并不屬于高鎳產品。

《紅周刊》曾在《帕瓦股份“高鎳”產品布局慢一步，銷售過于依賴兩大客戶有經營風險》一文中提到，帕瓦股份目前公司還沒有單晶型NCM8系高鎳三元前驅體的生產能力，其雖然將單晶高鎳三元前驅體產品委托第三方研發，但截至招股書發布，仍未研發出相關產品的生產工藝。在行業內產品逐漸呈現單晶高鎳化的趨勢下，其恐怕還需在產品布局方面謹慎決策，在研發方面付出更多努力。

此外，報告期內，帕瓦股份來自前五大客戶的銷售收入占比接近九成，其中，來自前兩大客戶的收入接近八成，客戶集中度相當高。因此，對于其產品布局及客戶依賴方面問題，需要投資者提高警惕。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）