試析金融監(jiān)管新形勢下城投公司產(chǎn)融結(jié)合路徑

王勝利 洛陽市龍興投資發(fā)展有限公司

引言

近幾年來我國的金融監(jiān)管形勢發(fā)生了翻天覆地的變化，在這樣的變化下金融監(jiān)管體系也做出了相應(yīng)的改革和完善，無論是監(jiān)管架構(gòu)、監(jiān)管內(nèi)容還是監(jiān)管方法都發(fā)生了轉(zhuǎn)變。而在這樣的形勢下城投公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)方針也逐漸地發(fā)生了轉(zhuǎn)變，為了更好地整合資源，推動(dòng)城市發(fā)展，提高凝聚力、創(chuàng)新力和對于城市發(fā)展的貢獻(xiàn)度，城投公司的運(yùn)營方式也發(fā)生了一定的轉(zhuǎn)變，逐漸的以產(chǎn)業(yè)加資本雙輪驅(qū)動(dòng)的方式深化改革。

一、城投公司實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合的必要性

（一）符合于金融監(jiān)管的需求

城投公司全稱為城市建設(shè)投資公司，是有行政機(jī)關(guān)參與的融資平臺(tái)，對于地方建設(shè)和地方發(fā)展都可以起到一定的幫助和影響，屬于一種特殊的市場主體，而在金融監(jiān)管新形勢下，城投公司的服務(wù)能力和籌劃能力需要得到進(jìn)一步的提升和發(fā)展，通過產(chǎn)融結(jié)合的方式可以讓城投公司更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效地減少雙方的金融風(fēng)險(xiǎn)，并且做好規(guī)則謀劃，通過業(yè)務(wù)的有效控制來有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，讓城投公司工作的開展更契合于城市發(fā)展需求，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多的助益。

（二）滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求

城投公司產(chǎn)業(yè)資源較為豐厚且規(guī)模相對較大，在這樣的情況下城投公司通過產(chǎn)融結(jié)合的方式可以為其他產(chǎn)業(yè)提供較為豐厚的資源支撐，有效地確定投資方向，并且完成并購重組，整合市場資源，為企業(yè)的發(fā)展提供更多的支撐和引導(dǎo)，促進(jìn)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，眾所周知在越來越激烈的市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)運(yùn)營和行業(yè)發(fā)展面臨的困境逐日攀升，越多的周轉(zhuǎn)資本則意味著企業(yè)更高的可操作空間更強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)造能力，產(chǎn)融結(jié)合的方式可以為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來更大的支持，讓產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營能力更強(qiáng)，自然而然發(fā)展效率也就更高。

（三）減少企業(yè)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

城投公司類的金融板塊和實(shí)體業(yè)具有一定的協(xié)同作用，能夠確保金融企業(yè)第一時(shí)間獲取到市場金融信息，以便更好地對企業(yè)各經(jīng)營和管理環(huán)境展開控制。例如保理公司所開發(fā)的工程保理業(yè)務(wù)能夠通過和城投工程建設(shè)相融合來獲取到項(xiàng)目的有關(guān)信息，進(jìn)而能夠?qū)I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把控，確保企業(yè)能夠取得更加穩(wěn)定的發(fā)展。

（四）降低企業(yè)各方面成本

由于城投公司的資金規(guī)模和現(xiàn)金流量都非常充足，而且還有大量的外債，每年所要支付的財(cái)務(wù)成本費(fèi)用特別高，而城投公司能夠利用企業(yè)內(nèi)部的金融企業(yè)來提供金融服務(wù)，確保能夠有效將資金的外部循環(huán)內(nèi)部化，以便于降低企業(yè)的融資費(fèi)用以及溝通成本，讓企業(yè)的經(jīng)營和管理成本得到有效控制。

（五）提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)水平

由于目前大部分城投公司和產(chǎn)業(yè)并沒有發(fā)展的特別成熟，因此在發(fā)展過程中容易形成一定的瓶頸，而金融行業(yè)的融入能夠有效幫助企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，讓企業(yè)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)能夠分享金融產(chǎn)業(yè)更高的投資收益，在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)水平的過程中，也能夠起到促進(jìn)企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的良好局面。

二、城投公司實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合面臨的問題

就現(xiàn)階段來看城投公司的產(chǎn)融結(jié)合仍處于初始階段，在實(shí)踐操作的過程當(dāng)中仍舊面臨著較多的困境，這些困境也導(dǎo)致城投公司在實(shí)踐操作的過程當(dāng)中遇到的困難相對較多，發(fā)揮的效果與預(yù)期目標(biāo)仍舊存在著一定的差距，而城投公司在實(shí)踐產(chǎn)融結(jié)合的過程當(dāng)中主要面臨的問題可以從以下幾個(gè)角度著手分析。

（一）產(chǎn)業(yè)根基薄弱

因?yàn)槌峭豆颈旧淼倪\(yùn)營特點(diǎn)和運(yùn)營方向?qū)е铝顺峭豆敬蠖鄶?shù)的工作內(nèi)容是政府性的項(xiàng)目和民生工程，這也導(dǎo)致了城投公司在實(shí)踐操作運(yùn)營的過程當(dāng)中項(xiàng)目回報(bào)率相對較低，這也是民生工程的一個(gè)重要特點(diǎn)，即投入大，回報(bào)低且周期長，盡管城投公司內(nèi)部資本相對較為雄厚，但是有效的運(yùn)營資產(chǎn)和周轉(zhuǎn)資本是相對較少的，在這樣的情況下又因?yàn)轫?xiàng)目回報(bào)率相對較低，城投公司在實(shí)踐運(yùn)營過程當(dāng)中的有效資本在不斷壓縮，眾所周知公司在運(yùn)營的過程當(dāng)中是需要較多周轉(zhuǎn)資金的，這樣才可以保證公司項(xiàng)目的正常開展，也可以保證公司的長遠(yuǎn)運(yùn)營，而如果項(xiàng)目回報(bào)率不高且企業(yè)內(nèi)部的有效資本相對較少，則會(huì)導(dǎo)致城投公司在實(shí)踐運(yùn)營的過程當(dāng)中本身的運(yùn)營能力相對較弱且資金回流率相對較低，不斷的壓縮城投公司的操作空間，進(jìn)而大大影響了城投公司的發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張。

（二）人才儲(chǔ)備不足

城投公司本身的公司特點(diǎn)和市場定位決定了城投公司在實(shí)踐運(yùn)營過程當(dāng)中對于相關(guān)工作人員的要求是相對較高的，誠然現(xiàn)階段城投公司內(nèi)部的工作人員在某一個(gè)專業(yè)領(lǐng)域都具備較高的素養(yǎng)和能力，其專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能也是不容置疑的，而從城投公司本身的金融方面特色來看以及對于相關(guān)工作人員的需求來看仍舊存在著一定的不足，城投公司本身的金融專業(yè)人才相對較多，但是城投公司因?yàn)槠浔旧淼奶厥馐袌龆ㄎ缓吞厥獾墓ぷ鲀?nèi)容。要求相關(guān)的工作人員不僅需要具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)能力，更需要具備較為綜合的視野和格局，從更加綜合全面的角度來思考問題，這樣才可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融協(xié)同，這就意味著專業(yè)型人才是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，復(fù)合型人才才是城投公司需要的人才標(biāo)準(zhǔn)，這樣才能根據(jù)城投公司的實(shí)際運(yùn)營特點(diǎn)、運(yùn)營內(nèi)容和運(yùn)營方向做出針對性的分析和研究，找出具備較高科學(xué)性、合理性的策略方法，而因?yàn)閺?fù)合型人才儲(chǔ)備的欠缺，導(dǎo)致了城投公司在實(shí)踐運(yùn)營以及產(chǎn)融結(jié)合的過程當(dāng)中面臨著較多的困境，無法以最短的時(shí)間、最高的效率、最少的資源收獲最高的效益。

（三）缺乏頂層設(shè)計(jì)

產(chǎn)融結(jié)合的理念是一個(gè)較為長期性、綜合性的戰(zhàn)略方針，在這樣的情況下想要更好的落實(shí)產(chǎn)融結(jié)合，就需要從頂層設(shè)計(jì)著手，保障合作的可持續(xù)性和有效性，進(jìn)而有效的整合市場資源，促進(jìn)城市發(fā)展和行業(yè)發(fā)展，但是因?yàn)楝F(xiàn)階段城投公司本身的頂層設(shè)計(jì)較為匱乏，致使在實(shí)踐合作的過程當(dāng)中利益當(dāng)頭，無法有效的保障合作的可持續(xù)性，而可持續(xù)性的欠缺則導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本無法長期有效的融合，不能發(fā)揮最大的效益。

三、金融監(jiān)管新形勢下城投公司產(chǎn)融結(jié)合的多種模式

隨著新形勢下產(chǎn)業(yè)以及金融結(jié)構(gòu)的日漸復(fù)雜化，產(chǎn)融結(jié)合也便能夠在更加廣闊的層面展開。從理論上來說，目前摻入結(jié)合的趨勢主要有三個(gè)重點(diǎn)：首先是金融資本主動(dòng)和產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)融合，比如銀行或者信托等金融機(jī)構(gòu)作為控股體系的核心來直接向產(chǎn)業(yè)輸出資本進(jìn)行投資，并且控制重要的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，同時(shí)還需要擔(dān)負(fù)起對整個(gè)集團(tuán)的控制以及管理職責(zé)。其中也包括了金融機(jī)構(gòu)利用債務(wù)融資以及咨詢等方法來為企業(yè)提供多方面的金融支持，不過由于各方面的原因，這種情況在我國相對較少。

其次則是產(chǎn)業(yè)資本金融金融企業(yè)，這種模式相對來說比較常見，在各國歷史上都屬于常用的產(chǎn)業(yè)融合方式，尤其是當(dāng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度較低時(shí)，非常容易出現(xiàn)金融業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本所主導(dǎo)的融合。其中產(chǎn)業(yè)資本想要積極融入金融業(yè)的原因，首要是為了方便自身更加容易獲得各類金融資源的支持，其次便是對企業(yè)的業(yè)務(wù)鏈條進(jìn)行擴(kuò)展，以便于企業(yè)能夠獲得更加多樣化的盈利方式。

最后則是企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行金融資源的整合，也就是當(dāng)大型集團(tuán)企業(yè)出現(xiàn)后，企業(yè)內(nèi)部便產(chǎn)生了對資金優(yōu)化整合的需求。對企業(yè)集團(tuán)的來說，各個(gè)分部門的資金盈缺調(diào)劑必然能夠控制企業(yè)的外部交易成本，確保企業(yè)資金使用效率的提升。像是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部所設(shè)立的財(cái)務(wù)公司，在能夠進(jìn)行資金集約化管理的同時(shí)，也能夠展開金融資本運(yùn)作，以便于產(chǎn)融結(jié)合的有效落實(shí)，因此這種模式也便成了產(chǎn)融結(jié)合的重要方式之一。

具體來說，產(chǎn)融結(jié)合同時(shí)還能表現(xiàn)為多種形式：首先是信用型結(jié)合，也就是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)能夠利用信用關(guān)系來相互提供信貸或者債券等方面的融資支持；其次則是股權(quán)型結(jié)合，也就是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)通過參股以及控股的方式來針對對方產(chǎn)業(yè)發(fā)揮更大的主動(dòng)性，確保實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資源之間的互補(bǔ)需求；再次則是智力型結(jié)合，也就是金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供各方面的中間業(yè)務(wù)服務(wù)，或者企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)提供行業(yè)以及市場咨詢，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)各方面的互補(bǔ)；最后則是戰(zhàn)略融合，也就是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)基于市場競爭或者長期發(fā)展目標(biāo)，在戰(zhàn)略層面上建立起互相合作的關(guān)系，以確保能夠提供更加全面的支持和協(xié)作。

四、金融監(jiān)管新形勢下城投公司產(chǎn)融結(jié)合的路徑分析

（一）形成協(xié)同發(fā)展機(jī)制

鑒于城投公司本身的市場定位和主要的工作內(nèi)容特點(diǎn)，想要更好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)從制度上進(jìn)一步完善和優(yōu)化，通過制度的完善和優(yōu)化讓相關(guān)工作人員的工作開展更加規(guī)范、更加科學(xué)，同時(shí)也通過制度的完善和優(yōu)化讓產(chǎn)融結(jié)合這一戰(zhàn)略方針有效地落實(shí)于實(shí)踐當(dāng)中，打破各自為政的現(xiàn)狀，有效地解決在實(shí)踐操作的過程當(dāng)中很多領(lǐng)導(dǎo)干部僅將目光集中于自己手中的內(nèi)容，而導(dǎo)致了缺乏全面性、整體性的問題，進(jìn)而導(dǎo)致城投公司各個(gè)部門之間并沒有有效的聯(lián)合，資源整合率不夠的問題，導(dǎo)致在實(shí)踐操作的過程當(dāng)中城投公司的工作開展效益相對較低，與預(yù)期目標(biāo)存在著較大的差距。

（二）打造資本運(yùn)營平臺(tái)

鑒于城投公司本身的服務(wù)特點(diǎn)以及城投公司本身的優(yōu)勢特長和產(chǎn)融結(jié)合之后所能達(dá)成的效果，應(yīng)當(dāng)將產(chǎn)融結(jié)合以及城投公司本身的優(yōu)勢和特長最大效益的發(fā)揮，這樣可以促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也可以促進(jìn)城市的發(fā)展，基于此城投公司可以打造出相應(yīng)的資本運(yùn)營平臺(tái)公司，對金融企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一的管控和分析，這樣做的好處，一方面可以在數(shù)據(jù)收集、數(shù)據(jù)分析的過程當(dāng)中提高效率，另一方面在資源整合的過程當(dāng)中提高資源的應(yīng)用情況，為更多的金融企業(yè)提供更多的借鑒，并且及時(shí)的預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，為金融企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營提供更多的借鑒和支撐。

同時(shí)資本平臺(tái)公司成立之后，也可以設(shè)定為實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈條，成為城投公司的重要利潤獲取中心，這樣做的好處可以為城投公司源源不斷地提供更多的運(yùn)營資本，讓城投公司在實(shí)現(xiàn)運(yùn)營的過程當(dāng)中實(shí)現(xiàn)資本積累和規(guī)模擴(kuò)張，進(jìn)而讓實(shí)踐工作的展開更加科學(xué)，更具有實(shí)際效益，提高城投公司的可操作空間，真正地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)加資本雙輪驅(qū)動(dòng)的目的。

（三）打造資金統(tǒng)籌平臺(tái)

城投公司的規(guī)模是相對較大的，其下屬還包含著各種類型的子公司，在這樣的情況下子公司和總公司內(nèi)部不可避免地會(huì)出現(xiàn)閑散資金，這些資金的有效應(yīng)用可以進(jìn)一步提高城投公司的可操作空間和可運(yùn)營資本，為城投公司日常實(shí)踐工作的展開提供更多的幫助和支撐，同時(shí)也可以減少不必要的資源浪費(fèi)，為此城投公司應(yīng)當(dāng)打造出相應(yīng)的資金統(tǒng)籌管理平臺(tái)，通過資金統(tǒng)籌管理平臺(tái)對于城投公司內(nèi)部的資源進(jìn)行有效的分析和研究，將內(nèi)部資源針對性的匹配到實(shí)踐應(yīng)用當(dāng)中，提高資源的使用效率和使用質(zhì)量，進(jìn)而提高城投公司的運(yùn)營效率和運(yùn)營質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)城投公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

具體來說，在城投公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的過程中，主要包含了以下三個(gè)階段：第一階段是從產(chǎn)到融的階段，這也是產(chǎn)融結(jié)合的初級階段。由于資本運(yùn)營平臺(tái)所擁有的金融牌照不足，因此能夠有效應(yīng)用的金融方法也不多，基本都是以投資為主。該階段可以圍繞著城投公司的產(chǎn)業(yè)鏈，并且針對金融有需求的上下游企業(yè)，同時(shí)利用好保理以及租賃等業(yè)務(wù)，為這些企業(yè)提供一定的資金融通獲取一定的資金收益，提高企業(yè)的運(yùn)營效率，并且減輕企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營過程中的負(fù)擔(dān)。

第二階段則是從融到產(chǎn)的階段，在這個(gè)階段，資本運(yùn)營平臺(tái)回去主動(dòng)尋找城投公司的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，并且針對產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)法的各階段來對金融產(chǎn)品展開創(chuàng)新，以確保能夠滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)對于融資的需求，同時(shí)也能夠有效延長產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)支付的賬期，并且有效控制城投公司的運(yùn)營成本以及提升企業(yè)的資金使用效率。與此同時(shí)，資本運(yùn)營平臺(tái)在現(xiàn)有牌照的基礎(chǔ)上應(yīng)當(dāng)考慮增加股權(quán)投資金融牌照，并且參與城投公司優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的資源整合中，并且利用兼并和收購等金融手段來與優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的上下游企業(yè)以及具有先進(jìn)技術(shù)的同質(zhì)企業(yè)相整合，將城投公司的企業(yè)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行助力。

第三階段是產(chǎn)融貫通的階段，也就是產(chǎn)融協(xié)同的最高境界，同樣也是一個(gè)非常遠(yuǎn)大的目標(biāo)。城投公司在發(fā)展道路上，必然要實(shí)現(xiàn)金融思維、人才、技術(shù)、產(chǎn)品和企業(yè)的價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈以及生態(tài)鏈的深度融合。而在這個(gè)最終階段，資本運(yùn)營平臺(tái)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)必須要對城投公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系的相關(guān)實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深入研究，并且提出具有針對性且能夠貼近產(chǎn)業(yè)的金融解決方案，能夠確保實(shí)現(xiàn)深度嵌入，做好最了解城投實(shí)體產(chǎn)業(yè)的金融團(tuán)隊(duì)。

結(jié)語

城投公司對于城市的發(fā)展行業(yè)的發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生至關(guān)重要的影響和幫助，而城投公司實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合可以讓城投公司更加符合于金融監(jiān)管的需求，滿足于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，降低企業(yè)的金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對于城投公司的長遠(yuǎn)發(fā)展以及城市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展都會(huì)帶來較高的影響和幫助，但是現(xiàn)階段仍舊存在著產(chǎn)業(yè)根基薄弱，缺乏頂層設(shè)計(jì)，人才儲(chǔ)備不足等相關(guān)問題，需要引起關(guān)注并有效的整合出相對應(yīng)的解決路徑，促進(jìn)城投企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)城市的發(fā)展。