全球經濟衰退預期增強 石油消費將受明顯沖擊

□ 隋曉影

★2021年全球經濟增速為6.1%，而2021年全球石油消費增速約為6%，基于今年全球經濟增速約為3%的判斷，預計2022年全球石油消費增速會回落到2%以內。

★在疫情持續反復及各國疫情防控下，全球出行需求大幅下降，到目前為止，大部分國家城市交通出行需求仍未回到疫情前的水平。

★從全球航空業來看，上半年由于歐美等地區旅行限制的放松，全球航空業恢復速度有所加快，但航空煤油消費整體仍未回到疫情前的水平。IEA預計2022年全球航空煤油消費預計增長95.1萬桶/日，達到614.3萬桶/日，較疫情前低23%，預計2023年將增長90.9萬桶/日，達到705.2萬桶/日，較疫情前低11%。

★今年二季度以來，歐美等主要消費地石油產品需求已經開始走弱。

全球通脹的高企疊加主要經濟體加息的不斷推進，全球經濟下行壓力明顯加大，未來走向衰退的預期不斷增強，而經濟的走弱會對石油消費帶來明顯的負面沖擊，近幾個月，歐美等主要石油消費區域需求已經開始弱化，未來隨著全球經濟的進一步下行，全球石油消費預計也將受到持續打擊。

全球經濟與石油消費量具有強正相關性

從歷史數據來看，全球經濟及石油消費的變化呈高度正相關，全球石油需求增速的變化會跟隨全球經濟增速的變化而變化，當全球經濟增速上升時，全球石油消費也會增長，而當全球經濟增速下降，全球石油消費也會減少。2020年的新冠肺炎疫情導致全球經濟出現負增長，降幅達到10%，而在此期間，全球石油消費也下降了近5%。過去50年里，全球經濟增速大部分時間維持在0～5%，而全球石油消費大部分時間維持在0～3%，全球石油消費增幅通常會低于全球經濟增速。

圖1 全球經濟增速與全球原油需求增速

圖2 全球經濟增速與全球原油需求增速閃點圖

全球經濟增長面臨顯著壓力

目前，全球大宗商品價格及通脹水平有所上升，同時全球主要經濟體加息導致金融環境收緊，全球經濟增長面臨顯著壓力。今年上半年美國GDP（國內生產總值）連續兩個季度下滑，同時7月中旬以來，美國長短期國債收益率出現倒掛，這意味著美國經濟已經進入技術性衰退。而近期公布的中、歐、美制造業數據集體走跌，美國7月制造業PMI降至52.8，為連續第二個月下滑，歐洲7月制造業PMI降至49.8，為近兩年多以來首次跌至榮枯線以下。而IMF（國際貨幣基金組織）最新的預測也大幅下調全球及主要經濟體經濟增長預期，IMF預計2022年全球經濟將增長3.2%，較4月份預測值下調0.4個百分點，預計歐元區、美國今年經濟增速分別達到2.5%和2.3%，世界銀行將2022年全球經濟增長預期下調至2.9%，遠低于今年1月預期的4.1%。

圖3 全球及主要經濟體經濟增速

圖4 摩根大通全球制造業PMI與油價走勢

2021年全球經濟增速為6.1%，而2021年全球石油消費增速在6%左右，基于今年全球經濟增速在3%左右的判斷，預計2022年全球石油消費增速會回落到2%以內。

全球石油消費轉弱將逐步兌現

全球經濟下行對石油消費的沖擊將逐步兌現，在經濟衰退預期下，近期多家機構下調了對今年全球石油消費增長預期，EIA（美國能源信息署）、IEA（國際能源署）、OPEC（石油輸出國組織）認為2022年全球石油消費增幅分別為208萬桶/日、211萬桶/日、310萬桶/日，年內已多次下調該預期。從季度需求來看，根據IEA的統計及預測，今年二季度到明年一季度全球汽油、柴油、LPG（液化石油氣）等石油產品需求均將出現不同程度的下滑，今年四季度是石油產品需求下滑最嚴重的時期，而到明年二季度以后，石油產品需求有望回升。

目前，全球石油消費主要來自于交通領域，占比達到60%左右，2020年新冠肺炎疫情暴發以來，在疫情持續反復及各國疫情防控下，全球出行需求大幅下降，到目前為止，全球大部分國家交通出行需求仍未回到疫情前的水平。從交通擁堵數據來看，目前，亞洲主要城市的擁堵數據整體仍然低于2019年的平均水平，尤其是東京、大阪、雅加達等地的擁堵指數較2019年仍有一定差距，而在歐洲和美國，這種情況更加嚴重，尤其是歐洲80%的城市交通擁堵指數遠低于2019年平均水平。交通擁堵數據偏低意味著居民出行需求下降，在此背景下，燃油消費也受到抑制，IEA的數據顯示，OECD國家的道路燃料需求自7月以來開始加速下降，與更為負面的經濟情況表現一致，7月份汽油和柴油需求顯著惡化。

從全球航空業來看，上半年由于歐美等地區旅行限制的放松，全球航空業恢復速度有所加快，但航空煤油消費整體仍未回到疫情前的水平。根據OAG（全球航空數據提供商）的數據，當前歐美國際航班運力恢復明顯快于亞洲等地，截至今年8月上旬，北美航班運力較疫情前的水平低約10%，歐洲較疫情前水平低10%～20%，而亞洲地區國際航班運力恢復仍然緩慢，尤其是東亞地區國際航班運力較疫情前仍有較大差距。而在歐美航空業快速恢復帶動下，8月中旬全球航班運力已達到2019年的85%～90%；但從季節性角度來看，未來航班運力預計會走弱。從航空煤油消費來看，IEA預計2022年全球航空煤油消費將增長95.1萬桶/日，達到614.3萬桶/日，較疫情前低23%，預計2023年將增長90.9萬桶/日，達到705.2萬桶/日，較疫情前低11%。

圖5 全球石油產品消費同比變化

圖6 美國、英國、德國汽油及柴油需求同比變化

歐美石油需求開始下滑

由于經濟轉弱疊加油價高漲，今年二季度以來，歐美等主要消費地石油產品需求已經開始走弱。有數據顯示，今年5月美國汽油交付量同比下降2.7%，柴油交付量同比下降4.7%。在歐洲也有同樣的情況，加油站的抽樣數據顯示，4至5月英國汽油銷售同比下降2.7%，柴油銷售同比在4月轉負，5月同比下降3.1%，德國5月卡車通行量同比下降2.2%。

從美國的表觀需求數據來看，今年二季度以來，美國汽油表觀需求明顯弱化，表現出“旺季不旺”的特點，8月中旬，美國汽油表觀需求降至843萬桶/日，較去年同期低12%，較過去五年同期低13%。而汽油表觀需求疲軟也帶動整個美國油品總需求走弱，8月中旬，美國油品表觀總需求為1934萬桶/日，較去年同期低11%，較過去五年同期低6%。目前來看，美國餾分油表觀需求仍然相對穩定，但預計隨著經濟的走弱，餾分油表觀需求也將受到一定沖擊。

中國原油進口及加工需求均同步下降

2022年1至7月，國內原油進口量達到2.9億噸，累計同比下降4%。2022年中國非國有原油進口配額總量為2.43億噸，與2021年持平，6月底商務部下發的第二批原油非國營貿易進口允許量達到5269萬噸，同比去年3524萬噸的數量增加1745萬噸，今年前兩批累計下發了16172萬噸，同比去年前兩批15783萬噸的額度增加了2.5%。

圖7 中國原油進口量

圖8 中國原油加工量累計值、累計同比

從煉廠需求來看，8月中旬國內主營煉廠開工率在70%左右，較正常水平仍然低10%左右，而地方煉廠開工負荷在前期達到70%后在近期也有所下滑。2022年1至7月，國內原油加工量累計達到3.8億噸，同比下降6.3%，當前終端石油消費整體表現仍然低迷，并對煉油需求形成負反饋。在休漁期結束后，8、9月會出現一波柴油消費小高峰，但10月之后成品油消費預計會再度轉弱，疊加當前國內外經濟環境相對較差及疫情的持續沖擊，下半年國內成品油消費也不容樂觀。

總體來看，隨著未來全球經濟逐步走弱，石油消費將受到明顯沖擊，由當前的居民消費進一步傳導至工業部門。結合經濟運行周期來看，未來幾個月全球汽油、柴油等石油產品同比均會出現不同程度的下滑，而航空煤油需求在季節性消費淡季下，環比也將走弱，2022年全年石油消費增幅預計將顯著下降。