2022年上半年焦煤市場回顧及后期市場展望

一、上半年焦煤市場回顧

2022年上半年，煉焦煤產量整體維持偏低水平，社會庫存持續消耗，下游焦企原料煤庫存低位波動，可降庫空間極其有限，議價能力偏弱，整體影響煉焦煤價格重心大幅上移。

從政策層面看，國家持續強調煤炭“保供穩價”，國內煤礦生產干擾因素大幅降低，焦煤產量同比增長；從海外市場看，地緣政治問題引發國家能源價格大幅上漲，海外煤價一路走強，一季度海運焦煤進口量環比明顯縮量，冬奧會后，焦企旺盛的補庫需求，焦煤供需一度進入緊平衡狀態，價格大幅拉漲；二季度，國內焦煤供應繼續恢復，海運煤環比出現增量，鋼材終端需求持續低迷，鋼廠利潤不斷壓縮，對原料形成負反饋壓力，焦煤價格回調明顯。

二、焦煤基本面追蹤

焦煤需求：上半年沖高回落，市場預期轉弱

國內需求：汾渭數據顯示，1-4 月份，煉焦煤有效供應量為17953 萬t，煉焦煤總消費量為18292萬t，煉焦煤供需整體呈現偏緊態勢。

一季度，受冬奧會、兩會及采暖季影響，焦鋼企業生產受限，焦炭產量持續低位，抑制焦煤需求；二季度以來，政策干擾基本消除，疫情影響逐步緩解，生鐵產量持續增長，焦企開工率隨之提升，帶動焦煤需求走強。1-5月份，全國焦炭累計產量為1.97 億t，同比減少130 萬t。5 月份，焦炭產量為4176萬t，環比增量175萬t，同比增量261萬t。

海外需求：1-4月份，全球生鐵產量為4.24億t，同比下降6.3%；我國海外生鐵產量為1.44億t，同比降幅5.1%。2022年以來，全球生鐵產量同比下滑，海外焦煤需求總量有所回落。

2月24日爆發的俄烏戰爭，引發市場對焦煤供應的擔憂，歐美國家的煤炭貿易格局進行再平衡，采購區域也同時進行調整，推升了全球的搶購情緒，價格一路飆升；5月份以來，地緣政治的影響趨于中性，歐美通脹引發的加息、鎖表計劃逐步落地，美元流動性緊縮，疊加海外生鐵產量回落，海外焦煤供需緊張緩解，價格重心整體下移。

焦煤供給：國內供應平穩，進口有望繼續改善

國內供應：汾渭數據顯示，1-5月份，我國煉焦煤累計產量為2.04億t，同比增長1.8%。3月份焦煤產量達到近5年同期高位，4-5月份的新冠肺炎疫情對煤礦生產和發運造成極大干擾，同期也是焦煤緊平衡的時間段，造成煤價持續高位波動。

海外供應：海關數據顯示，1-5 月份，我國累計焦煤進口量為2108 萬t，同比增長16%，2 月份以來，焦煤進口量環比持續增長，從進口來源國來看，1-5月份，從俄羅斯進口煤炭量為675萬t，占總進口量的32%，成為我國第一大焦煤進口來源國；從蒙古國進口煤炭量為521 萬t，占總進口量的25%；從美國、加拿大合計進口煤炭量為597 萬t，占總進口量的28%；前期滯港通關澳大利亞煤炭量為200萬t，占總進口量的10%。

在我國取消了澳大利亞煤進口后，蒙古國煤炭對于我國的吸引力與日俱增，可以說完全占據“天時地利人和”，由于蒙古國新冠肺炎疫情防控成效良好，以及中蒙雙方高層的共同努力，春節過后，蒙古國煤炭通關量持續回升，5月份以來，甘其毛都口岸通關量快速增長，當前日均通關450車以上，策克及滿都拉口岸通關亦呈增長態勢，后續視疫情防控效果，蒙古國煤炭通關或仍有一定增量空間。

3月份以來，俄羅斯焦煤出口更多地轉向我國和印度，1-5月份，我國的俄羅斯焦煤進口量同比增長超過1倍。路透社煤炭發運數據顯示，近期俄羅斯煤炭發運至我國數量高位震蕩，預計下半年視性價比，仍維持常態化進口。

三、焦煤市場后市展望

需求方面，國內鋼材終端需求修復緩慢，在壓減粗鋼產量的政策背景下，下半年生鐵減產逐步兌現，焦炭產量則呈跟隨態勢，國內焦煤需求逐步走弱，海外方面，全球寬松退潮制約用鋼需求，預計下半年海外生鐵產量同比下降，全球焦煤緊張局面將有明顯緩解。

供應方面，縱觀2022年全年，煤炭保供穩價仍為煤炭行業的主要政策導向，國內煤礦生產的外部限制較弱，預計下半年將延續高位，供應波動較小。海外方面，主流礦山的生產及發運計劃基本保持平穩，受到地緣政治沖擊的國際焦煤貿易格局亦逐步完成再平衡。

展望下半年，在煤炭保供的政策基調之下，國內焦煤產量將延續高位，伴隨粗鋼壓產政策的推進，焦煤需求將環比走弱，供需結構將由偏緊趨于寬松，價格下行壓力將逐步顯現。