霧芯科技Q3凈利潤大幅下滑，電子煙黃金年代已逝？

上善若水

伴隨著電子煙也誕生了很多新名詞，比如vaping、vapor、vaporizer、vapology等等。走進一家電子煙店，感覺就像走進一家精品店，整面墻的玻璃柜里陳列著各式電子煙、各種口味的煙液，幾個帥小伙吞云吐霧，手里拿著金晃晃的金屬煙槍，樣子酷極了。借助時尚、潮流，電子煙成為了部分年輕人的寵兒，可隨著監管趨嚴，電子煙還好嗎？

陷入困境的美國電子煙巨頭JUUL被爆正與兩大投資者就救助問題進行商談。

10月25日，Juul Labs Inc.正與其兩個最大的投資者就救助問題進行商談，這可能有助于這家電子煙制造商避免申請破產。

據悉，美國電子煙制造商Juul Labs的高管稱，該公司已從一些早期投資者那里獲得現金注入、避免破產，并計劃裁減約三分之一的全球員工。JUUL一直在為可能的申請破產做準備，因為該公司與聯邦監管機構就其產品是否能繼續在美國市場銷售存在爭議。

JUUL總部位于舊金山，原本是美國電子煙公司Pax Labs旗下電子煙品牌，成立于2015年，2017年7月從Pax Labs分離成為一家獨立公司。2018年底，知名香煙品牌萬寶路母公司奧馳亞集團更是宣布以128億美元收購JUUL35%的股份，JUUL估值漲到380億美元。

9月，JUUL被爆同意支付至少4.385億美元與美國30多個州達成和解，這是這家陷入困境的電子煙制造商為解決其向未成年用戶銷售產品的指控而采取的最新舉措。

10月7日，多家外媒在報道中指出，JUUL為了生存，取消了海外擴張計劃，并已為部分債務進行了再融資，公司首席執行官K.C.Crosthwaite表示，該公司正在評估各種重組方案，包括申請破產，但目前尚未做出決定。

JUUL在市場上的敗退也導致奧馳亞投資的失利。路透社7月曾報道，美國煙草巨頭奧馳亞進一步削減其所持電子煙公司JUUL股份，JUUL估值已經跌至4.5億美元。相較于曾經380億美元的高估值，估值已縮水超96%。

而在海外電子煙巨頭陷入破產困境的當下，國內電子煙巨頭似乎也有些不順。

曾經有望成為現象級品牌的JUUL走到了破產邊緣，而國內電子煙龍頭的日子同樣也不好過。

前不久，電子煙品牌RELX悅刻母公司霧芯科技公布2022年第三季度未經審計的財務業績，凈收入和凈利潤分別同比下降37.7%、27.4%。

霧芯科技是一家創建于中國的公司，目前主營業務是RELX悅刻品牌產品的研發、設計和銷售。創立之初的2018年營收就有1.32億元，2019年營收飆漲至15.49億元，漲幅1073.48%。2020年增長了一倍還多，達到38.2億元，2021年繼續高速增長，達到123%。

2022年遭遇挫折，前三季度凈營收為49.9億元，同比減少24.5%，其中第三季度營收10.4億元，同比減少37.7%，環比下降更是超過50%，和歷史高點去年第二季度相比下降更是達到近60%。

霧芯科技市值起伏同監管有很大的關系，今年第三季度，霧芯科技的凈收入為10.4億元人民幣，同比減少37.7%；非美國通用會計準則下，經調整凈利潤為3.3億元人民幣，同比減少27.4%。

對于凈收入下滑，霧芯科技在財報中稱，主要是由于在向新國家標準過渡期間，暫停門店擴張及停產舊產品。霧芯科技董事會主席兼首席執行官汪瑩指出，“第三季度，公司為順利過渡到2022年10月1日起全面實施的新國標做準備，減少了舊產品的出貨量，逐步轉向新國標。”

然而，非常有意思的是雖然凈利潤大幅下滑，但利潤率卻在穩步上升中。霧芯科技財報數據顯示，從2021年同期的6.6億元人民幣降至5.2億元人民幣，毛利率則從上年同期的39.1%提升至50%。對此，霧芯科技解釋為由渠道組合變化和促銷相關成本減少所致。其中，渠道方面，公司逐漸終止在新國標過渡期內未獲得批發許可證的分銷商的合作伙伴關系，直接向零售店提供產品。

同時，霧芯科技CFO陸超表示，“自2022年11月1日起，國內對電子煙生產商征收36%的消費稅，將對公司未來幾個季度的盈利能力產生不利影響。在應對不斷變化的監管環境，保持長期增長的同時，成本控制仍將是公司戰略舉措的重點。”

事實上，在不少業內人眼里，電子煙維系高毛利率的因素無非兩點——漲價和出海！

能夠最直接影響毛利率變化的，無非是漲價。

今年10月2日，財政部、海關總署、稅務總局發布了《關于對電子煙征收消費稅的公告》，將電子煙納入消費稅征收范圍，并對電子煙生產（進口）、批發環節的納稅做出規定，其中生產（進口）環節的稅率為36%，批發環節的稅率為11%。霧芯科技即屬于電子煙生產（進口）環節的龍頭企業。

在稅費的影響下，電子煙售價一路高漲。

11月1日，電子煙正式開始征收消費稅。當日凌晨，全國統一電子煙交易管理平臺更新了國標產品的含稅批發價格和建議零售價，各大電子煙品牌均出現不同程度的上漲，多數品牌漲幅超過三成。

如今，在各大電子煙終端門店，漲價潮“如期而至”。終端市場上，悅刻不同系列的煙彈零售價上漲了20.2%～50.5%，煙具也有10.1%～22.4%的價格漲幅。不止悅刻，Yooz柚子、魔笛、VTV、雪加、小野等品牌零售價都在上漲。

除了漲價，“果味兒”電子煙的禁售，也讓不少年輕人覺得電子煙失去了靈魂，不再青睞。

在這樣的大環境下，漲價看似能維系營收和利潤，但這更像是應急的措施，想要真的獲得穩定成長空間，出海恐怕是電子煙企業們唯一的選擇。

加稅將會影響電子煙銷量，收窄行業利潤，短期內對行業有不利影響，將會影響從業者收益，但是長期看，電子煙優點明顯，在很多國家推廣順利，前途依然不容小覷，出海更成為眾多國內電子煙企業共同的選擇。

早在2007年，電子煙被出口至美國和歐洲，并獲得了國際專利，出海市場逐漸被打開。

如今，除了Juul，美國市場排名前五的電子煙品牌，大部分是中國電子煙生產商思摩爾代工的。Juul禁售后，思摩爾產品在美國的市占率或進一步提升，其他競對品牌也將迎來新機。

而悅刻在進入東南亞市場半年內，就實現了馬來西亞市占率第一，并逐漸向其他國家和地區擴張，積累了百萬量級的消費者。除了品牌自身的外貿渠道，如獨立站、線下直營店、經銷商店等，當前電子煙主要的外銷方式，還有工廠承接海外訂單和通過外貿公司零售。

國內另一大電子煙巨頭思摩爾國際發出公告，根據集團初步理解，集團在中國大陸接受電子煙品牌企業委托生產、銷售電子煙，或出口電子煙，不需繳納消費稅。于2022年第三季度，集團約22%的收入來自中國大陸（未扣除來自直接客戶為中國大陸出口貿易商的出口銷售）。對于征收電子煙消費稅，集團表示堅決支持和擁護，集團認為該政策有利于行業的可持續健康發展。

當然，出海也并非一本萬利。據《2021電子煙產業藍皮書》數據顯示，中國電子煙出口額前三位的目的國家或地區分別是美國、歐盟及英國、俄羅斯，占比分別為53%、22%、9%。而在合法管控的地區，監管政策也有細微差異。海外市場需要適應不同的監管政策、文化差異、消費者習慣等問題。一旦決策出錯，最終結果只能以失敗收場。對于大多數想要出海的電子煙品牌而言，出海更像一場“賭博”。

接連出臺的電子煙新政，也讓行業面臨洗牌。據《2021年電子煙產業藍皮書》數據顯示，截至2022年9月底，國內共有近400家電子煙供應鏈、品牌、海外出口企業獲得了電子煙生產許可證，其中電子煙品牌接近40家，這40家品牌至少有51款煙桿和至少100款煙彈口味過審，可以通過全國統一電子煙交易管理平臺進行預訂銷售。此外，全國將規劃布局54706張電子煙零售許可證。這同時也意味著，短期來看，在上百個電子煙品牌中，有近14萬零售店將被淘汰出局。對于一些銷量和規模一般的小眾品牌而言，或許是時候說再見了。