低預期下的投資機會

節前通常都是成交清淡，目前處在什么階段？

從技術上看處在調整的尾聲階段，但由于特殊時間點，交投清淡是必然。關注節后能否放量，屆時看哪個方向是資金的首選。短期看，部分板塊的節奏不會與指數同步，多留意有資金抵抗形態的方向。

特斯拉股價大跌，市場對新能源汽車的悲觀預期還在延續？

股價大跌是多方面的，如汽車銷量不好導致對未來需求的擔心，還有就是老板的被動減持等。A股中，無論是整車還是零部件也跟隨調整，對此多數聲音解讀為受特斯拉股價走勢的影響，短期看不排除這種情緒存在，但中期核心還是要看2023年產業情況，分化是必然，要尋找結構性機會，尤其是當前時點。

考慮到新能源車的滲透率已經接近30%，短期再次大幅提升不太現實，尋找結構性增量機會是關鍵。比如，混動是最明顯的增量，之前也多次說過，混動幾乎不受碳酸鋰漲價的影響，且在使用上更具靈活性，放量是必然，無非就是看這個量能到什么級別。高端化也是潛在方向，前期部分新勢力的高端車型銷量面臨一定壓力，但這條路線還會繼續被強化，30萬～50萬元區間爆款車型仍值得期待。

除了整車，零部件的空間會更大，因為部分賽道的滲透率較低，類似輕量化、空氣懸架、線控制動、熱管理等等。其中包含很多阿爾法很強的公司，這在“滾雪球”中已經有過梳理。

近期都在關注光伏上游降價，對此你怎么看？

近期光伏的格局一直都相對清晰，上游降價有望帶來下游需求回暖，產業鏈間的利潤會再分配，只是具體環節會有不同。但在行情弱勢下，尤其是近期減量博弈，導致成長股的情緒類似4月底。只要股價跌了，就別談什么邏輯，降價利好誰都是假的，需求根本起不來，甚至一度懷疑制造業都要“破產”了，這是很多投資者的心態。在A股投資，無論上漲還是下跌都會演繹到極致，如果不能克服，不能獨立思考，追漲殺跌是必然。

近期硅料和硅片的降價是預期內的，這已經多次說了，無非是降價幅度的區別，目前看降價幅度比預期的要多。本月初硅料價格在每噸30萬元附近，目前維持在18萬元左右，相較高點降幅接近4成。硅片的降幅同樣比較大，且價格下跌早于硅料，兩大龍頭輪番降價，較2022年高點降幅達到35%。

電池片由于產能釋放相對晚一些，所以降價幅度小于那倆環節，甚至在上游降價初期還一度被資金炒作，但隨著產能的釋放，資金已經不管短期是否受益，因為中期競爭格局也會惡化，當前價格相較2022年最高價格降幅接近25%。

相較上述三個環節，組件的情況是最復雜的，之前也多次分析，如果上游降價太快，會導致下游觀望，那短期組件不受益，反之則有望受益。當前主流組件報價降幅在10%，是主鏈環節中降幅最小的。理論上硅料在18萬元對應組件在1.7元單瓦，當組件價格低于1.8元基本上就不會影響需求。短期就算有觀望情緒，接下來也有望彌補，需要關注組件的排產數據。

短期走勢更多受情緒影響，不能因為股價跌就是邏輯不存在，也不要因為反彈就覺得邏輯很好，短期主鏈價格仍處在博弈階段，疊加資金情緒不穩，股價也會有反復。對于新能源，接下來分化是主旋律。形態上看，有的近期是持續的下跌趨勢，有的已經橫盤一段時間，有的剛破新低又收回，形態不同意味著資金抵抗程度不同，具體會有區別。

上游降價是不是下游最受益？

是的，下游電站的需求有望釋放。此外，對大儲的邏輯也不難理解，隨著電站的經濟性有望好轉，為解決消納問題，儲能是必須要配套的。從市場需求看，國內的量不會馬上放出來，但由于基數低，增速會不錯。海外市場中，歐洲增速肯定會放緩，但美國的增速值得重視，在美有相關業務的公司預期會更高。

當然，短期都會受市場情緒影響，尤其是減量博弈，但經過近期的情緒極致低迷后，后續有望迎來好轉，具體細分會有不同，技術上要多跟蹤觀察有資金抵抗的，基本面上多看景氣度高、滲透率低的方向。