2022年IPO募資總額再創新高新股破發常態化“打新”更趨于理性

汪佳蕊

2022年A股行情已經收官，縱觀新股市場，全年共有428只新股登陸A股，與2021年同期524只新股相比，2022年的新股發行數量下降18.32%。

從募資規模來看，2022年上市新股累計募集資金達5869.66億元，募資規模再創歷史新高。按上市板塊來看，科創板募資規模居首，以2520.44億元的募資總額一騎絕塵，貢獻2022年新股募資總額比例的42.94%；創業板則以1796.36億元的募資總額位居第二，占募資總額的比例為30.60%；上證主板、深證主板和北證分別以1068.46億元、318.81億元和165.58億元的募資規模緊隨其后（詳見表1）。

數據來源：Wind

截至2022年最后一個交易日，全年已實現上市的428只新股中，有223只新股已破發。在注冊制的背景下，新股破發不但打破了“新股不敗”的思維定式，還體現了注冊制下“市場化定價”的原則。隨著IPO快速擴容，打新成為了一項“技術活”，尤其是“詢價新規”出臺后，新股破發常態化，打新也更趨于理性。

隨著注冊制推進，新股定價愈加市場化，上市首日動輒上漲數十倍的“大肉簽”明顯減少。縱觀2022年以來上市的新股，首日漲幅最大的是快可電子（詳見表2）。

數據來源：Wind

作為一家光伏領域上市公司，快可電子主要從事光伏接線盒和光伏連接器系列產品的研發、生產和銷售，其中光伏連接盒收入約占八成，公司客戶包括天合光能、晶澳太陽能、東方日升、阿特斯、友達光電、通威、協鑫集成、HANSOL等國內外主流光伏組件廠。

根據招股書顯示，2019年至2021年，快可電子實現的營業收入分別為3.53億元、5.03億元和7.36億元，歸母凈利潤分別為0.41億元、0.64億元和0.65億元，業績較為穩定。另據其三季報披露，2022年前三季度，公司實現營業收入8.22億元，同比上年增長50.81%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8495.27萬元，同比上年增長79.83%。

2022年8月4日，快可電子正式在深交所創業板掛牌交易，當天公司股價一度沖高至144元/股，相較34.84元/股的發行價大漲逾300%。最終，快可電子當日報收128.01元/股，漲幅為267.42%，一舉成為2022年上市首日漲幅最高個股。從收益情況來看，中1簽500股，依照上市首日收盤價計算，快可電子的投資者當日的打新收益高達46585元。

除快可電子之外，2022年還有5只新股上市首日收盤漲幅超過200%，分別是慧博云通、紐泰格、益客食品、麒麟信安和中汽股份，相應的漲幅分別為254.87%、221.60%、212.46%、212.38%和200.00%。

截至2022年最后一個交易日收盤，全年在A股三大交易所上市的428只新股中，最賺錢新股歸屬于怡和嘉業，投資者中1簽首日收益超過8萬元。

怡和嘉業是國內領先的呼吸健康領域醫療設備與耗材產品制造商，主要產品包括家用無創呼吸機、通氣面罩、睡眠監測儀、高流量濕化氧療儀，并提供呼吸健康慢病管理服務。根據招股書顯示，2019年至2021年，怡和嘉業實現的營業收入分別為2.58億元、5.60億元和6.63億元，歸母凈利潤分別為0.39億元、2.28億元和1.46億元。

另據怡和嘉業初步核算，2022年公司預計實現營業收入14.44億元至15.44億元，同比增幅約為117.96%至133.06%；歸母凈利潤約為3.51億元至4.07億元，同比增幅約為140.85%至179.67%，業績有望延續高增長趨勢。

2022年11月1日，怡和嘉業正式登陸深交所創業板后，上市首日股價大漲超140%，最終收于每股290元，相較于發行價119.88元/股超出170.12元。從收益情況來看，按照中1簽500股計算，上市首日怡和嘉業的投資者打新收益高達85060元，是2022年名副其實的最大“肉簽”，其打新收益遠超過上市首日漲幅最高的快可電子。

2022年1月5日，中國移動在上海證券交易所上市，成為2022年首家A股上市公司。中國移動的募集資金總額將近520億元，是2022年募資規模最大的新股。

作為行業內的“巨無霸”企業，中國移動是全球領先的通信及信息服務企業，致力于為個人、家庭、政企、新興市場提供全方位的通信及信息服務，是我國信息通信產業發展壯大的科技引領者和創新推動者。20余年來，公司持續推進信息技術突破與應用，推動我國信息通信產業實現了“2G跟隨、3G突破、4G同步、5G引領”的跨越式發展。

上市前夕，中國移動于2022年1月4日公告，公司擬回購不超過20.48億股港股股份，相當于不超過2021年股東周年大會當日公司已發行港股股份總數的10%。根據香港《公司條例》，公司回購的港股股份將視為在回購時被注銷。選擇上市前夕回購股份并注銷這一動作，顯然對回A上市的中國移動股價起到穩定作用。

隨著中國移動的上市，中國三大運營商成功在A股“會師”，國內通信行業也勢必將迎來巨變。

2022年上市的428只新股中，截至最后一個交易日，有220只新股破發（不復權），如果就上市首日漲跌幅而言，跌幅最大的是唯捷創芯（詳見表2）。

唯捷創芯是國內最早從事射頻前端芯片研發、設計的集成電路設計企業之一，深耕射頻功率放大器產品領域，公司產品廣泛應用于智能手機、平板電腦、智能穿戴設備等移動終端，以及無線寬帶路由器等通信設備，下游客戶主要包括小米、OPPO、vivo等主流手機品牌廠商以及華勤通訊、龍旗科技、聞泰科技等業內知名的移動終端設備ODM廠商。

2022年4月12日，唯捷創芯正式在科創板掛牌交易。該公司以首日36.04%的跌幅創下年度上市首日跌幅紀錄，同時也是科創板開板以來上市首日跌幅最大的公司。

從收益情況來看，唯捷創芯的發行價為66.60元/股，以其上市首日42.60元/股的收盤價來計算，投資者中簽如“中彈”，中1簽則浮虧12000元。

在國內外復雜多變的大環境下，2022年以來，新股市場受市場環境、宏觀經濟、行業波動等多重因素影響也隨之波動，上市首日破發成為常態化，打新也成為一項“技術活”。

《紅周刊》在以往文章中曾提到，新股再次出現大面積破發，與詢價新規的修訂有一定關系。2021年9月18日，證監會、上交所、深交所及證券業協會同步發布一系列文件，對注冊制板塊承銷制度進行修訂，重點對網下詢價制度進行了修訂，將高價剔除比例由原來的“不低于10%”降至“不超過3%、不低于1%”，同時簡化投行突破“四數孰低”定價的流程。

數據來源：Wind

在詢價新規下，“高剔”比例降低以及突破“四數孰低”定價使得新股定價權由原本的買方市場向賣方轉移，新股定價中樞上移，使得新股的發行價與發行市盈率相比之前有所抬高，而這便是新股破發現象增多的主要原因之一。

與此同時，從新股破發特征情況來看，盈利能力仍然是重要影響因素，未盈利的公司破發比率更高。而且，新股破發占比會隨著發行價格、首發比行業市盈率、前20個交易日發行新股數量和前20個交易日發行新股的首發募集資金總額等指標的上升而增大。

此外，市場行情也是新股破發的一大影響因素，在市場行情較好時，不易出現破發現象，而在市場下行期，“破發潮”更易出現。從2022年市場情況來看，A股市場持續震蕩調整，在一定程度上導致投資者信心不足，避險情緒升溫，但需要注意的是，即使大盤情緒波動加劇，新股定價頗高，但如果新股自身經營狀況、業績表現較好，且具備成長空間和投資價值，長期來看，破發的個股還是會贏得市場的認可。

復盤2022年，投資者在參與打新時，無論是高價股還是低價股，應根據公司基本面、發行價、發行市盈率等多方面來判斷風險。

展望2023，多家研究機構發布展望報告表示，2023年是新的轉換之年，是A股市場布局之年。基于當前A股估值低位，經濟修復動力較強，總需求的回升將為結構性改革提供更為有利的宏觀條件，A股市場仍存上行動能。