臺積電Q4業(yè)績大漲， 半導體行業(yè)能走出低谷嗎

上善若水

突如其來的衰退

從“芯片慌”到砍單潮再到“10年來最嚴重低迷期”，半導體行業(yè)雖然具備周期性的特點，可在過去兩年多時間里，過山車式的行業(yè)變化多少讓人有些驚訝。

回顧2022年的半導體芯片行業(yè)，受前一年的供需錯配、“缺芯”漲價、疫情等多因素影響，全行業(yè)的庫存在今年達到歷史高位，需求端則持續(xù)低迷，其中消費電子產(chǎn)品需求幾乎降至冰點，部分產(chǎn)品價格較前年“腰斬”。由于通脹和能源成本上升，導致全球居民生活成本上升，消費者需求疲軟。因此消費信心下降直接傳導到手機和PC上面，導致內(nèi)存需求減少、內(nèi)存庫存膨脹以及DRAM和NAND閃存的平均售價（ASP）暴跌。根據(jù)2022年第四季度各家電子公司的展望，2022年下半年將比2022年上半年下降10%以上。2022年下半年的跌幅將是自2009年H1與2008年H2全球經(jīng)濟危機期間下跌21%以來最大的半年跌幅。

“庫存”成為今年電子產(chǎn)業(yè)最重要擾動因素之一。除了頭部晶圓廠、設備廠及部分模擬芯片廠商以外，幾乎每個環(huán)節(jié)都經(jīng)歷了難以避免的陣痛，需求不振成最大困擾。以國內(nèi)千億市值的CIS芯片龍頭韋爾股份為例，其于1月13日晚發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年凈利潤將同比上年減少73.19%到82.13%，另外，預計去年計提的存貨跌價準備為13.4億元至14.9億元。

這并非個例，三星電子去年第三季度動態(tài)隨機存取存儲器（DRAM）銷售額環(huán)比下滑34.2%。SK海力士銷售額環(huán)比減少25.3%。除此之外，內(nèi)存芯片巨頭美光計劃裁員、英特爾削減成本、代工廠寧可違約也要“砍單”，席卷消費電子市場的寒氣迅速傳導至芯片市場，讓半導體生產(chǎn)廠商從“賺不夠”變成了“賣不動”。而最新數(shù)據(jù)顯示，韓國去年11月份芯片產(chǎn)量連續(xù)第四個月下降，同比下滑15%，出現(xiàn)2009年以來的最大降幅。另據(jù)瑞銀的一項分析，芯片庫存正處于10余年來最高水平。從“芯片荒”到“去庫存”，短短兩年間，全球半導體行業(yè)“風云突變”。

大超預期的臺積電Q4業(yè)績

盡管芯片行業(yè)在2022年整體處于低谷，但龍頭臺積電第四季度的業(yè)績表現(xiàn)強勁，收入、凈利潤、毛利率均創(chuàng)下歷史新高。按新臺幣計，該季度其收入同比增長42.7%，凈利潤同比大漲78.0%。

按工藝制程劃分來看，臺積電第四季度5納米產(chǎn)品占晶圓總營收的32%；7納米產(chǎn)品占晶圓總營收的22%，其先進制程（7納米及更先進制程）的營收占晶圓總營收達到54%。此外，臺積電準備在2025年量產(chǎn)2納米芯片。

值得注意的是，2022年11月15日，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋向美國證券交易委員會（SEC）提交了13F季度報告。報告顯示，該公司第三季度新買入3只股票，其中最大動作是斥資41億美元（約合人民幣近290億元）建倉臺積電。據(jù)悉，這是股神巴菲特首次買入臺積電，并一舉成為臺積電第五大股東，在巴菲特的持股陣營中，排名第九。

超預期的業(yè)績疊加巴菲特的買入，讓不少人看到了半導體行業(yè)反轉(zhuǎn)的可能，可臺積電本身對于全球半導體行業(yè)的發(fā)展并不樂觀。在財報發(fā)布后的溝通會上，臺積電總裁魏哲家預測，2023年上半年，全球半導體庫存水位將大幅降低，并逐漸平衡到健康水平。他預計，2023年半導體產(chǎn)業(yè)市場產(chǎn)出將下滑4%，晶圓代工產(chǎn)業(yè)則減少3%。臺積電2023年上半年收入也將同比出現(xiàn)個位數(shù)的下降，但仍將會繼續(xù)擴大其產(chǎn)品組合種類及目標市場。而關(guān)于臺積電2023年第一季度的業(yè)務，臺積電CFO黃仁昭下調(diào)了其預期，預計第一季度收入將在167億美元至175億美元之間，毛利率約為53.5%至55.5%。

打開增量市場的汽車芯片

需求和供給的變化，導致半導體行業(yè)發(fā)生周期性改變，技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品新應用爆發(fā)導致供不應求，驅(qū)動行業(yè)進入上行周期。產(chǎn)品的過剩導致供過于求，推動行業(yè)進入去庫存的下行周期。

從產(chǎn)品來看，半導體行業(yè)主要分為存量與增量市場，存量市場以手機為代表，從全球智能手機發(fā)展趨勢來看，長期持續(xù)緩降是大趨勢，折疊屏或能在部分時段成為需求亮點。半導體行業(yè)發(fā)展最終看增量市場，代表性下游領(lǐng)域包括新能源、高端工業(yè)以及部分特種芯片，這些高景氣度的細分賽道也被認為是國產(chǎn)芯片廠商的重大成長機遇。

從半導體行業(yè)發(fā)展周期看，半導體跟隨宏觀經(jīng)濟波動，以3到4年為一次景氣循環(huán)，這種景氣循環(huán)的本質(zhì)是供需錯配。而我國目前從制造設備到原材料，再到設計軟件，中國自主研發(fā)的步伐都在加快，已經(jīng)在刻蝕設備、薄膜沉積設備、單芯片多處理器（CMP）設備、清洗設備等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)28納米及以上制程方面相繼取得突破。最關(guān)鍵的是，國內(nèi)的增量市場巨大，在5G、AI、新能源汽車、硬件新物種等領(lǐng)域的移動終端需求在不斷提升，預計2026年我國半導體銷售規(guī)模將成長至2740億美元，這或許是我國半導體行業(yè)企業(yè)一次彎道超車的好機會！