“小而美”的基金經理值得珍惜阿爾法收益短期是爆點長期需謹慎

黃大智

從2022年公募業績排名前十的基金看，大部分規模屬“小而美”基金，同時它們的基金經理在管規模也同樣屬于“小而美”，其中僅周海棟在管規模達到230億，章恒在管規模接近100億。其余五名基金經理在管規模不足50億，其中四名基金經理在管規模更是不足20億。

這種“小而美”基金經理收益率霸榜的情況，在今年仍然得到了體現。根據Wind統計數據，自2023年初至2月22日，收益率排名前十的主動權益公募基金中，僅蔡嵩松在管規模超百億，其余九名基金經理資管規模均在20億以下。

從2022年排名靠前的基金經理來看，投資風格各異。有依靠重倉某幾個特定行業取勝的，如黃海依靠提前重倉布局煤炭、石油和地產等周期板塊取得了超額的業績回報；也有依靠分散投資制勝的，如繆瑋彬前十大重倉股均是小盤股，且多數股票市場熱度并不高，單只股票倉位也基本不超過1%；而管理易方達瑞享的武陽，更加關注長期成長空間和景氣的反轉，尤其關注TMT的投資機會。

相比之下，2023年在市場風格轉換下，也同樣有依靠行業成長東風獲取較高收益率的例子。具體來看，年初至今收益率排名第一的國新國證新銳雖然是一只老基金，但基金經理張洪磊卻是一名“新兵”，自2019年9月任職基金經理，該基金也是他管理的首只產品。

數據來源：wind，星圖金融研究院

數據來源：wind，星圖金融研究院

雖然歷史業績不佳，但在張洪磊在管期間，可以說是“舊貌換新顏”了，特別是從2022年末至今，其重倉的信創板塊大漲，帶動基金凈值從2022年末的低點反彈超過30%，并成為年初至今收益率的榜首。但要注意的是，過度集中于某一行業在行業風口時漲幅大，但行業輪動時，下跌幅度同樣驚人。

與業績暫第一的國新國證新銳相似，收益率排名第二的天治研究驅動同樣依靠重倉信創而“一戰成名”，截至2022年末，其前十大重倉股均為信創概念股。且基金經理許家涵同樣為新上任者，任職時間尚不足一年。

上榜收益率前十的招商優勢企業A，基金經理翟相棟同樣是一位“新兵”，任職僅一年半時間。從其任職以來的持倉情況看，偏好制造業股票，截至2022年末，其持倉中制造業占比約66%，其中不僅有兆易創新、卓勝微、圣邦股份這類芯片股，也包含了做電機的鳴志電器、做減速器的綠的諧波這類中游制造類的股票。同時，從其任職以來的持倉變化看，前十大重倉股雖然變化較大，但權重均超過60%，持倉較為集中。

在收益率排名前十的基金中，諾安積極回報有一些特別的地方。首先是基金經理蔡嵩松有較高的知名度，在2019年就曾因為重倉半導體而使得當時剛剛接手的諾安成長脫胎換骨，規模在不到一年內暴漲100倍至300多億，成為當時眾多投資者的“心頭好”。

不過上榜的諾安積極回報卻并非其成名產品，而是接任基金經理僅半年的產品。但從持倉上來看，在諾安積極回報的調倉中，他仍然踐行做科技股“最鋒利的矛”，截至2022年末，持倉均集中于信息技術產業，特別是其鐘愛的芯片股，包括中微公司、北方華創和卓勝微等。而得益于年初至今的信創行情以及ChatGPT帶來的芯片、算力概念股行情，該基金凈值大漲。

同時管理金鷹紅利價值和金鷹核心資源的陳穎，是惟一一位有兩只基金收益率均排名前十的基金經理。從業七年多的陳穎，是一位標準的中生代基金經理，在創業板泡沫破滅的2015年開始任職基金經理，使得其從業以來的年化回報并不出色，剔除這部分影響，其管理的金鷹核心資源在2019年以來年化回報達到17.8%的優異水平。

金融、理工科復合背景與多年通信、計算機實業經驗，給了陳穎很好的產業視角，并在一年前就準確預判了國產軟件、信創的行情。他也是一位非常值得關注的“小而美”型基金經理。其他在今年已經取得較好收益率的嘉實信息產業、嘉實信息產業、東方區域發展，均以重倉信創概念股票而實現業績上榜。

整體來看，年初至今收益率排名前十的基金中，均以“主題投資”取勝，且多數以重倉信創概念股而實現超額的收益。而從管理基金的基金經理來看，僅三人任職基金經理超過5年，且多數基金經理管理該基金時間較短，短期內雖然實現較高的收益率，但其持續性仍然有待檢驗。

對投資者而言，則需要謹慎看待截至目前的“業績冠軍”，在今年行業轉換仍然快速的市場風格下，主題型投資風格的基金風險敞口更大，也更需要注意其中的風險，審慎決策。