主導產品價跌新項目穩固利潤

苗中杰

福能東方擬向控股股東定增募資不超5億元，用于補充流動資金和償還債務，此舉會緩解公司目前的困境嗎？

2020年上半年，福能東方完成了對超業精密88%股權的收購，借此實現了公司在鋰電池自動化生產設備領域的拓展。2021年和2022年得益于新能源行業繼續快速持續發展，鋰電池裝備類上市公司承接訂單量大幅增長，各家公司業績也水漲船高，但福能東方卻在2021年因計提資產減值準備巨虧3.23億元，2022年公司再因計提巨虧2.50億元－3.10億元。

不過公司此前收購的超業精密的業績看起來似乎還是達標的，其2020年至2022年的凈利潤分別為8242.90萬元、10025.56萬元和14133.63萬元，完成了之前的業績承諾。通過連續兩年的大額計提，在清理掉不良資產后，若超業精密能夠繼續保持目前的盈利水平，福能東方還是有望走出低谷。但是需要注意的是，福能東方在業績預告中預測，2022年的營業收入區間為12億元～15億元，而2022年1-9月公司已實現營業收入12.22億元，無法理解公司最低12億元的營業收入是如何預測出來的，這也從側面反映出公司不負責任的態度。

除福能東方外，還有兩家公司鋰電池裝備類在2022年行業整體大幅增長的背景下，反倒出現了業績下滑，分別為星云股份和華自科技。而星云股份和華自科技在凈利潤大幅下滑的同時，應收款項大幅增長，截至2022年9月30日，星云股份的應收票據和應收賬款合計7.30億元，華自科技為16.22億元，對于這些在行業景氣度較高時業績下滑且應收款項增長的公司，還需謹慎對待。

2022年和邦生物實現銷售收入130.39億元，同比增長30.55%；實現凈利潤38.07億元，同比增長26.12%。目前公司市盈率不足8倍，但公司年報公布后公司股價表現并不理想，是何原因？

和邦生物雖然已經完成了在化工、農業、光伏三大領域的布局，但目前占公司主營業務收入及利潤比例較高的依舊是雙甘膦/草甘膦產品，目前以草甘膦為主業的同行業上市公司如興發集團、新安股份等公司的市盈率均不足6倍，這也限制了和邦生物的估值空間。此外若將和邦生物的凈利潤按繼續分拆來看，公司2022年一至四季度的凈利潤分別為10.43億元、15.92億元、7.93億元和3.79億元，而2021年一至四季度公司的凈利潤分別為2.51億元、6.63億元、10.99億元和10.05億元，可以看出公司2022年第四季度凈利潤同比、環比均下滑明顯，這也是公司目前估值較低的主要原因。

和邦生物2022年第四季度凈利潤同比、環比均下滑明顯的主要原因之一是草甘膦價格的下跌，2021年草甘膦價格一路上揚，從約28000元一路漲至81000元，但2022年則從81000元跌至目前的41800元左右，其中2022年下半年下跌尤其明顯，這也是公司第四季度業績不佳的主要原因。好在公司另一主要產品純堿的價格在2022年相對平穩，穩定住了公司的業績。

雖然目前和邦生物業績仍有下滑的可能，但公司仍不乏亮點。雙甘膦為草甘膦中間體，也是和邦生物的主導產品之一，目前國內雙甘膦產能為22.5萬噸/年，其中和邦生物產能20萬噸/年，國外目前可統計的雙甘膦生產廠家僅有拜耳。而2022年全球草甘膦產能118萬噸/年，其中國內產能81萬噸/年，雙甘膦系草甘膦中間體，通過一步氧化工藝即可產出草甘膦，與草甘膦的產出比大約為1.5：1，即約1.5噸雙甘膦可產出1噸草甘膦。按上述數據分析，作為國內雙甘膦行業龍頭的和邦生物仍有較大的擴產空間，而公司廣安必美達年產50萬噸雙甘膦項目目前已完成可行性研究報告及取得項目備案、環評、能評批文等手續，建成后將會成為公司新的利潤增長點。

除雙甘膦外，目前公司依托于自身擁有的馬邊煙峰、漢源劉家山磷礦，合計9091萬噸儲量的磷礦資源、9800萬噸儲量的鹽礦資源，以及西南地區天然氣產地供應優勢，在同行業中具備一定的成本優勢。同時公司重慶武駿年產8GW光伏封裝材料及制品項目已逐步開始投產并轉固，阜興科技年產10GWN+型超高效單晶太陽能硅片項目，已生產出合格產品并對外銷售，上述新項目將在2023年開始逐步釋放利潤，在一定程度上彌補草甘膦價格下跌的不足。