“兩會”召開政策預期升溫數字經濟、自主可控有望再迎利好托舉

梁杏

從匯總消息層面來看，今年經濟增長目標或在5%左右，總體基調是穩增長、促消費，地產端側重防風險、穩需求。同時復盤過去幾年的兩會產業政策，筆者發現，對A股主題投資具有重要的指向性意義。而本周早前《數字中國建設整體布局規劃》發布，大力發展數字經濟，科技自主可控等領域或延續成為兩會政策重點，相關行業主題有望迎來行情機會。

3月4日和3月5日，全國政協十四屆一次會議和十四屆全國人大一次會議即將召開。全國兩會主要起到總結過去、計劃未來的作用，而2023年是全面貫徹二十大精神的開局之年，今年兩會的重要性更加凸顯。

從歷史統計來看，兩會前后A股成交活躍度提升，二級市場往往會有不錯表現，主要是由于市場對穩增長政策和產業政策抱有一定預期，相關板塊存在主題行情機會。市場風格方面，兩會前后整體風格偏小盤，中證500、中證1000表現較好；而等兩會結束后，穩增長政策逐漸落地，傳統基建鏈以及地產鏈上漲概率也較高。

預計今年兩會政策基調仍是穩增長、擴內需，GDP增速目標或在5%-5.5%。2022年年底的中央經濟工作會議強調“穩字當頭、穩中求進”，明確“大力提振市場信心”。隨著海外經濟逐步走弱，我國出口面臨較大壓力，會議將“擴大國內需求”作為2023年經濟工作重點方向，并強調“要把恢復和擴大消費擺在優先位置”。

兩會地產調控的方向有望邊際積極，但考慮到年初以來房價數據回暖，預計政策更多關注防風險、穩需求，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。相比較之下，產業政策的關注度可能會更高，過去幾年兩會產業政策對A股主題投資具有指導意義，2021年碳中和作為兩會首次提出的新興概念，獲得了明顯的超額收益；近幾年科技創新、新基建、安全、鼓勵生育等也是新的市場熱點。

2月27日，中共中央、國務院印發《數字中國建設整體布局規劃》（以下簡稱“規劃”），戰略層面上確定了建設數字中國的重要意義，實施時間上明確提出了兩個時間節點，并從加強組織領導、健全機制體制、保障資金投入、強化人才支撐、營造良好氛圍五大方面保障《規劃》的執行。

此外，3月2日高層領導指出，“政府要制定符合國情和新形勢的集成電路產業政策”，市場期待的芯片產業政策后續有望落地。從近期的這些政策脈絡來看，大力發展數字經濟，以及科技自主可控等領域或延續成為兩會政策重點，相關行業主題有望迎來表現的機會。

數字經濟政策力度超市場預期，也導致近期計算機板塊持續強勢。《規劃》明確提出將數字中國建設工作情況，作為對有關黨政領導干部考核評價的參考；鼓勵引導資本規范參與數字中國建設，構建社會資本有效參與的投融資體系，打消市場對政府IT支出不足的憂慮；推動數字技術和實體經濟深度融合，在農業、工業、金融、教育、醫療、交通、能源等重點領域，行業數字化空間有望進一步打開。

數字經濟的發展，利好與算力、數據要素相關的服務器等數字基建；與數字經濟應用場景密切相關的基礎軟硬件；深度參與數字經濟發展的人工智能等新技術企業，其核心相關標的主要集中在計算機行業。

業績層面，2022年計算機行業整體承壓，利潤端下滑幅度較大，主要原因在于去年國內多地疫情反復，項目驗收及回款進度有所延后。隨著數字經濟、信創政策端發力、下游需求逐步回暖，以及2022年低基數效應下，該板塊2023年整體業績有望迎來明顯改善，或許會成為全年投資主線。

數據來源：Wind，截至2023年3月2日

從對應的指基看，市場上現有的計算機ETF、軟件ETF，覆蓋了云計算、人工智能、信創、金融科技、網絡安全、醫療IT、政務IT等概念，近半年漲幅分別達到26.87%、28.63%，份額增幅分別達到50.31%、123.14%，表明場內資金積極參與數字經濟、AIGC、信創等行情。但要注意短期沖高后板塊有下行壓力，可以考慮遇調整逢低分批加倉。

另一方面，隨著外部限制不斷加碼，要發展數字經濟，底層芯片等產業鏈國產化必然會加速。近期火爆的ChatGPT，也是數字經濟應用的案例，支撐其算力基礎設施至少需要上萬顆英偉達GPUA100。

而美國已經對性能超過A100的計算芯片限制出口中國，我國最先進的芯片計算性能約為A100的70%，與海外龍頭存在兩年以上的差距，AI生態建設仍處于起步階段，直接影響到ChatGPT這種類型的大模型速度和效率。

因此我國芯片自主化發展的壓力不斷加重是長期趨勢，國產替代也是必經之路。因為此前疫情的干擾、電子產品更新換代的需求下降，去年以來消費類芯片的需求疲軟，下半年可能才能見到拐點，板塊估值處在歷史低位。但中長期持續看好國產化趨勢加速，給國內芯片產業鏈帶來的成長機會。