滬指重上大年線佯攻占主導(dǎo)

玄鐵

近期A股進(jìn)入后疫情時(shí)代，股市運(yùn)行終將回歸原有軌道。本周，滬指重上大年線360天K線，繼續(xù)上漲多為佯攻行情。

3月1日，滬綜指時(shí)隔一年重新收復(fù)大年線360天K線。打開(kāi)K線圖可見(jiàn)，滬指在大牛市拉升期往往遠(yuǎn)離大年線，在長(zhǎng)熊市之中大年線上方則是多頭陷阱，預(yù)示著反彈行情已近尾聲。

滬指在去年3月4日失守大年線時(shí)，關(guān)口點(diǎn)位為3490點(diǎn)；本周重上大年線，關(guān)口點(diǎn)位是3309點(diǎn)，二者相差181點(diǎn)或5.2%，波幅不大，大年線的失而復(fù)得或非強(qiáng)烈的牛熊轉(zhuǎn)換信號(hào)。同時(shí)，遲遲未能放量，讓本輪反彈行情有些虛火。今年以來(lái)，滬市單日成交最大量為2月16日的4684億元，低于去年6月15日的天量6220億元。

若比較A股主要股指表現(xiàn)，不難看出上月行情是結(jié)構(gòu)性上漲。一是滬指上月上漲0.74%，重上大年線且逾越兔年開(kāi)盤點(diǎn)位。滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指皆是兔年首秀即巔峰，開(kāi)盤價(jià)是年內(nèi)最高價(jià)，上月跌幅分別為2.1%、2.52%和5.88%。二是高估值的板塊明顯表現(xiàn)更差，主板注冊(cè)制的實(shí)施或?qū)⒎至髻Y金。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板最新市盈率分別為40.7倍和47.3倍，將面臨流動(dòng)性縮水帶來(lái)的折價(jià)效應(yīng)。科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指若要重上大年線360天線，分別需要上漲15%和13.2%。

國(guó)家衛(wèi)生健康委上周表示，“我國(guó)新冠疫情已基本結(jié)束。”這意味著A股告別三年新冠疫情干擾，將回歸原來(lái)運(yùn)行軌道。

可以借鑒是，非典2003年1月暴發(fā)到7月結(jié)束，滬指經(jīng)歷1月和11月兩輪W形筑底（極其類似本輪行情4月和10月的W形大底），因此，從2003年11月谷底1307點(diǎn)至次年4月峰值1783點(diǎn)被認(rèn)為是恢復(fù)性上漲，滬綜指其后跌到2005年6月998點(diǎn)才見(jiàn)大底。因此，決定A股牛熊轉(zhuǎn)換的仍是流動(dòng)性邊際變化。當(dāng)時(shí)，有兩件事影響深遠(yuǎn)，一是銀根緊縮。2003年8月央行將準(zhǔn)備金率上調(diào)1％。二是2004年5月中小板獲準(zhǔn)設(shè)立，意味著深市恢復(fù)新股擴(kuò)容。

歷史似在重演。一是全面注冊(cè)制方案上月出爐，新股擴(kuò)容提速在即。二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，似在預(yù)兆經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度將超預(yù)期。

歷史數(shù)據(jù)顯示，PMI拐點(diǎn)和股市強(qiáng)弱有高度相關(guān)性，PMI指標(biāo)的峰值是股市牛市見(jiàn)頂信號(hào)，谷底則是熊市見(jiàn)底信號(hào)，同步性極高。官方PMI指數(shù)去年12月為47%（滬指當(dāng)月探明3031點(diǎn)的短期底部），是自2020年2月以來(lái)的次低數(shù)據(jù)，當(dāng)月因疫情管控，PMI指數(shù)跌至35.7%，滬綜指跌至2685點(diǎn)的谷底。上月PMI指數(shù)大漲，預(yù)示經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，若強(qiáng)預(yù)期被強(qiáng)復(fù)蘇證實(shí)，則要防范宏觀調(diào)控的發(fā)夾彎式拐點(diǎn)到來(lái)，股市中期調(diào)整亦將如影隨形。

在諸多唱多中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大復(fù)蘇中，有人預(yù)計(jì)GDP有望增長(zhǎng)8%。如此預(yù)測(cè)邏輯是低基數(shù)效應(yīng)，2020年和2021年兩年平均為5.51%，去年GDP增長(zhǎng)3%和今年增長(zhǎng)6%至8%的組合并未過(guò)度高估，畢竟今年的恢復(fù)增長(zhǎng)將是過(guò)去三年被壓抑的潛在增長(zhǎng)能力的井噴式爆發(fā)。

若是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)預(yù)期被證實(shí)，全球通脹大概率卷土重來(lái)。高盛大宗預(yù)計(jì)，原油價(jià)格將在第四季度觸及每桶100美元。因?yàn)椤爸袊?guó)需求正開(kāi)始回升，這將對(duì)全球閑置產(chǎn)能帶來(lái)壓力。”國(guó)際能源署日前發(fā)表的季度報(bào)告稱，今年中國(guó)液化天然氣進(jìn)口量可能會(huì)激增35％，可能把價(jià)格推至去年夏天出現(xiàn)的“不可持續(xù)”水平。

可以說(shuō)，今年美股押注的是通脹和銀根寬松哪一個(gè)先到，A股則要警惕經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇會(huì)否招來(lái)貨幣微調(diào)。滬指1月和2月份分別上漲5.39%和0.74%，一月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念炒作到位，二月份進(jìn)入高位盤整，題材股走強(qiáng)。3月1日大盤大漲1%，重上大年線，預(yù)示著炒作大會(huì)題材的政策維穩(wěn)行情已近尾聲。

通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去20個(gè)交易日里，滬綜指上漲0.76%，56個(gè)行業(yè)里有35個(gè)上漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)已向冷門超跌板塊擴(kuò)散。在總市值排名前15的行業(yè)里，跑贏大盤的僅有軟件服務(wù)、電力和食品飲料板塊，分別上漲5.1%、2.13%和0.84%，小市值行業(yè)開(kāi)始接棒權(quán)重藍(lán)籌。

同期，領(lǐng)漲的行業(yè)分別是電信運(yùn)營(yíng)、IT設(shè)備和互聯(lián)網(wǎng)板塊，分別上漲16.61%、13.75%和12.45%，三者的行業(yè)市值排名分別為第31、41和34位，均為長(zhǎng)期超跌且?guī)?shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新概念，對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)不大，更多是活躍人氣。換言之，當(dāng)資金開(kāi)始撤離權(quán)重股之時(shí)，滬綜指重上大年線更像是佯攻行情。