招商趨勢領航來襲行業多面手梁辰掌舵靈活把握右側機會

陸雨

近年來，A股市場風格呈現出了明顯的周期性和結構性特征，歷史上依靠重倉單一股票和行業就立于不敗之地的市場“神話”，如今已難以重演。在投資難度增大的背景下，能夠根據市場變化靈活應對，基于行業景氣度變化在多個領域均衡配置的基金經理則是當下最為難得的一類。

招商基金的梁辰就是這樣的行業多面手，他持股的集中度較低，多個行業均衡配置，更為關注把握右側機會。此外，他能夠根據市場變化靈活應變，選擇行業時善于把握核心矛盾，因此行業選擇勝率也較高。其過往管理的混合型公募，曾獲銀河證券3年五星評級和5年五星評級。

日前，梁辰作為擬任基金經理的招商趨勢領航上檔發行，募集結束日期為3月16日。站在內需修復、經濟逐步復蘇，而A股市場處于相對低位的時點，該基金有望在復蘇的消費、周期成長等領域施展拳腳。

作為低調的實力派，在管理招商趨勢領航之前，梁辰已經積累了豐富的投研經驗，并獲得了出色的管理業績。在獲得了復旦大學金融學學士及碩士學位的他，在2014年7月入行，先后任職多家基金公司的行業研究員，擁有了近9年的投研經驗，覆蓋了傳統周期（如化工、有色、煤炭）和新興成長（如新能源）等多個領域。

梁辰的基金管理歷程開始于2017，近年來市場風云變幻，其管理的產品業績卻一直穩居前列。如梁辰管理的首只產品天治財富增長，在2017年7月至2019年7月兩年的時間里，任職回報為19.42%，而同期業績比較基準的回報只有9.91%，超額收益率為9.6%。從年化收益的角度來看，彼時他9.16%的年化回報成績也在Wind同類產品中排在了前16%的位置。值得一提的是，該產品經歷了2018年一個完整的熊市周期。這期間，梁辰表現出了出色的回撤控制能力，在2018年滬深300指數跌幅達25.13%的情況下，該產品的回撤幅度僅為15.09%。

梁辰在第二段投資歷程中，取得的成績則更為出彩，在2019年11月至2022年3月管理財通多策略精選期間，市場迎來了以新能源為代表的成長股的牛市，在此期間，他仍取得了96.26%的任職回報率，遠超同期業績比較基準13.28%的水平，超額收益率高達83.44%。該產品34.23%的年化回報率，在同期Wind排名位居前12%的位置。

優秀而穩健的業績，離不開從宏觀著手、中觀布局以及基于行業景氣度變化均衡配置的投資風格，更離不開梁辰縝密的投資思路。他的投資框架可以總結為三方面：其一，是根據市場變化靈活應變，選擇行業時善于把握核心矛盾；集中度較低，多個行業均衡配置；關注右側機會，待股價和基本面拐點明確后入手。

在市場熱衷于炒預期并慣于左側布局的情況下，梁辰的右側布局策略則為投資組合打造了更加堅實的安全墊。對于市場拐點的選擇，梁辰指出：“我不會在行業越來越差的時候再買，而是等行業到了底部，屬于不能更差的情況，同時也看到了向上的拐點，這時候是比較安全的介入位置。”

此外，他也進一步解釋道：“關注行業景氣度、進行右側布局不同于主題投資，在A股市場上，主題投資往往波動比較大，通常有游資的參與，將股價推高至不合理的水平。但是我買入持有組合里的公司，主要通過盈利來驅動股價上漲，可以賺到業績的錢，更好的情況下，還可以賺到業績加估值的錢。”

著眼于當下，基于疫情后復蘇、宏觀經濟修復的邏輯，梁辰認為包括白酒、調味品、免稅等消費行業，地產竣工鏈中的家居、建材等消費相關的行業，以及化工、機械設備等周期成長領域都是他重視的行業投資機會。

例如地產竣工鏈就存在確定性的改善，據梁辰分析，一方面地產支持政策后續仍可期待；另一方面，此前估值調整較為充分，股價處于歷史較低位，且在行業洗牌出清過程中活下來的公司彈性較大。

這其中，細分子行業之一就是家居，根據Wind、招商基金統計，2022年12月建材家居景氣度指數環比增加2.41%。家居的業績增速與3-6個月的竣工呈現正相關關系，雖然2023年一季度業績承壓，但是全年的壓力基數正逐步降低，家居板塊有望迎來估值修復，其中，以內銷為主的家居板塊受梁辰青睞。此外，瓷磚的改善邏輯梁辰也較為看好。在短期博弈政策加碼后，板塊的銷售數據出現好轉，同時，板塊也受益于保交樓帶來的后期周期需求恢復，景氣度進一步抬升。