ST板塊領漲　“五炒”之風卷土重來

玄鐵

截至周四，作為本輪反彈行情的領頭羊，涵蓋100只樣本股的創業板指年內漲幅縮窄至1.1%，這是反彈行情已結束的預兆，還是二次探底夯實基石的信號？

告別1月攻勢之后，全球股市多數沖高回落。MSCI全球所有國家指數上月最高觸及663.6點，較去年10月谷底大漲23.3%，重新進入技術性牛市。其在周三收于632點，較年內峰值回落4.73%，年內漲幅縮小至4.44%。相比之下，滬綜指年內漲幅為6.05%，本周一度創下3342.86點的年內新高，周四收盤價比年內峰值僅小跌2.04%，目前仍是上升旗形整理形態。后市是佯攻式突破，還是二次探底，甚至破位下行重回箱底？后者幾率在上升。

眼下，有兩大因素在擾動全球市場的估值錨：一是中國經濟增速或是“強預期低現實”的組合。新近出爐的今年全國GDP 增長目標定在5% 左右，為市場一致預期的下限，政策意圖或是開局求穩留有余地，在拉動經濟穩發展、地方負債降風險和大宗商品漲價高成本之間尋找平衡點。謹慎來看，今年經濟增長重心將是消費復蘇為主，而非全力拉動投資，前期大漲的周期股回調風險增大。

二是美國通脹或超預期。美聯儲主席鮑威爾本周強調，必要時將加快升息。周二，美國二年期和十年期國債收益率一度倒掛1.052 個百分點，為1981年以來首次。1980年12月，美聯儲主席沃爾克將基準利率目標定在20%，標普500進入逾20個月的熊市周期，從1980年11月峰值141.96點（當月月底市盈率9.19倍），跌至1982年8月谷底的102.2點（當月月底市盈率7.97倍）。當前標普500 市盈率逾21.3 倍，在歷史數據上的分位數是86.15%，明顯偏高。

英為財情數據周四顯示，美聯儲在今年11月2日將基準利率升至5.75%～6%以上的概率為50.5%，極高的加息風險目前仍被美股漠視。

實際上，美聯儲正步入兩難格局：若是中國經濟復蘇乏力，全球經濟勢必深陷滯脹格局，美國貨幣政策將失靈，財政擴張政策又受阻于下半年將至的“美債爆雷風險”。若是中國經濟強勁復蘇，則過去三年淡出的全球商品漲價引擎——“做多中國交易”勢必卷土重來，倒逼美聯儲加速升息。屆時，鮑威爾漸進療法將被沃爾克式激進療法取代，股市樓市泡沫破滅風險劇增。

鮑威爾高喊“狼來了”，從去年3月17日首度加息，至今加息8次，將基準利率調至4.5%至4.75%區間。如此迅猛加息卻未能遏制通脹升幅，歸根結底在于通脹預期管理失敗。目前，市場預期美聯儲在3月23日加息50個基點的概率是78.6%，結果若是加息75個基點，美股將大跌；若是加息25個基點，熊市或終結。

從技術面來看，標普500指數半年線3902點關口將是牛熊分水嶺。對此，摩根大通本周預測：“若美股跌破3900點，拋壓將加劇，從而跌至3760 點～3764 點區域。”鑒于香港金管局緊跟美聯儲加息是常態操作，港股已“先跌為敬”。恒生科技指數周四收于3930.94點，較1 月27 日的高位回落18.54%，本輪行情累計漲幅已由1月份的77.4%縮水至周四的44.5%，二次探底甚至重返熊市的概率上升。

眼下，藍籌指數歇菜，冷門股開始粉墨登場，“炒新股、炒小盤股、炒績差股、炒短線和炒概念”的五炒之風盛行，次新股指數和ST 板塊指數年內分別上漲11.06%和5.28%。這或是股市版的春到荼蘼花事了，春季攻勢行情或近尾聲。

標志性現象是ST股領漲。周四，有8只ST股漲停，ST板塊指數月內強勢上漲1.88%，同期滬深300 下跌1.22%。作為本輪ST板塊的龍頭，*ST深南兔年首日漲停，次日發布預虧兼可能退市的風險提示，從此跌跌不休。其在跌至連續第20 個跌停板時，盤中拉出地天板走勢，當日換手率逾53%；近日更是連拉五板，最新股價為3.26 元，市值為8.81億元，在深市未停牌股票中總市值墊底，在滬深北全部A股中排名112位。

目前，所有A股中市值最低股票為北證A股旭杰科技，市值為2.9億元，其預計去年將出現業績首虧，虧損額為0.2億～0.26億元。目前，北證股票有177只在交易，ST 板塊共有135股票，市值中位數分別是7.81億和20.62億元。

由此不難看出，ST板塊整體高估多因流動性溢價帶來的散戶市紅利，這一現象將因制度創新深化而改變。日前，國務院機構改革出重拳，將證監會的投資者保護職能劃入新成立的國家金管局，這預示著投資者主權理念將得到尊重，惡炒退市股的現象遲早招來監管打壓。

（文中個股僅做舉例，不做買入推薦。）