抽水蓄能：“蓄”勢待發

王東岳

2月27日，國家重點建設項目遼寧大雅河抽水蓄能電站項目正式獲得核準，至此，2023年1-2月，中國核準抽水蓄能電站數達到12個，已超過2021年全年。

2021年9月，國家能源局發布《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035年）》（下稱“《抽水蓄能中長期規劃》”）提出，到2025年，中國抽水蓄能投產總規模達到6200萬千瓦以上，到2030年達到1.2億千瓦左右。

截至2023年1月末，中國國內已開工抽水蓄能項目數達到73個，計劃裝機容量達9138萬千瓦；同時，擬建設項目數約為110個，計劃裝機量達1.37億千瓦，涉及項目投資市場規模超過1萬億元。

從成本構成看，機電設備和建筑工程分別約占抽水蓄能項目成本的26.1%和25.4%，是抽水蓄能電站投資的核心環節，抽水蓄能電站投入加大背景下，行業增速有望持續提升；同時，隨著近兩年抽水蓄能項目建設的集中釋放，以掘進機械為代表的施工設備需求或將率先迎來爆發式增長。

抽水蓄能進入高速發展期

2022年，全國風電、光伏發電新增裝機突破1.2億千瓦，達到1.25億千瓦，連續三年突破1億千瓦，再創歷史新高。其中風力發電新增裝機3763萬千瓦、太陽能發電新增裝機8741萬千瓦。

截至2022年年底，中國可再生能源累計裝機量突破12億千瓦，達到12.13億千瓦，占全國發電總裝機的47.3%，較2021年提高2.5個百分點。其中，風電累計裝機3.65億千瓦、太陽能發電累計裝機3.93億千瓦。

2013年至今，國內新能源裝機規模發展迅猛，風電、太陽能等新能源裝機年化增速分別超過20%和45%。2021年，碳達峰碳中和工作意見明確提出，到2030年，非化石能源消費比重達到25%左右，風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上。

同時，隨著中國經濟社會快速發展，產業結構不斷優化以及人民生活水平逐步提高，近年來，電力負荷持續增長，電力系統峰谷差逐步加大，電力系統靈活調節電源需求大增。

光伏、風電等新能源具有波動性、間歇性與隨機性等特性，屬于不穩定電源，影響電力系統穩定性。伴隨風電、光伏等新能源裝機規模持續增長，新能源發電并網運行利用率低的問題亟待解決。

作為目前最成熟且裝機量最大的儲能技術，抽水蓄能電站具有調峰、填谷、調頻、調相、儲能、事故備用和黑啟動等多種功能，并同時具備項目容量大、安全性好、度電成本低等多種優勢，成為目前世界各國保障電力系統安全穩定運行的重要方式。

根據國際水電協會（IHA）發布的2021全球水電報告，截至2020年年底，全球抽水蓄能裝機規模為1.59億千瓦，占儲能總規模的94%。其中美國、德國、法國、日本、意大利等國家發展較快，抽水蓄能和燃氣電站在電力系統中的比例均超過10%。

與之相比，中國油氣資源稟賦相對匱乏，燃氣調峰電站發展不足，抽水蓄能和燃氣電站占比僅6%左右，其中抽水蓄能占比1.4%，與發達國家相比仍有較大差距。

因此，加快發展抽水蓄能成為構建以新能源為主體的新型電力系統的迫切要求，也是保障電力系統安全穩定運行的重要支撐和可再生能源大規模發展的重要保障。

2021年4月，國家發改委印發《關于進一步完善抽水蓄能價格形成機制的意見》，明確提出電站經營期按40年核定，經營期內資本金內部收益率按6.5%核定；并提出保障非電網投資主體利益，調動社會資本參與抽水蓄能電站建設的積極性。

2021年 9 月，國家能源局發布抽水蓄能中長期規劃提出，到2025年，抽水蓄能投產總規模6200萬千瓦以上；到2030年，投產總規模1.2億千瓦左右；到2035年，形成滿足新能源高比例大規模發展需求的，技術先進、管理優質、國際競爭力強的抽水蓄能現代化產業，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企業。

國元證券在研究報告中指出，抽水蓄能是目前最主要的儲能形式，成本具有顯著優勢。自2023年起抽蓄電站將全面實施兩部制定價，分時電價機制也在逐步優化中，抽蓄電站盈利能力預將持續優化，抽蓄建設市場有望迎來飛躍。

市場規模超萬億

統計數據顯示，截至2021年年底，中國已建成的抽水蓄能裝機容量約為36.39GW，約占光伏、風電總裝機量的5.7%，配套比例仍相對偏低。

2022年，全國先后有25個省份發布了光伏、風電配置儲能計劃，大部分省份計劃配套比例不低于10%，抽水蓄能項目核準大幅提速。

根據國家能源局此前發布的數據，2022年，全國新核準抽水蓄能項目48個，裝機6890萬千瓦，已超過“十三五”時期全部核準規模，全年新投產880萬千瓦，創歷史新高。截至2022年年末，全國已建抽水蓄能裝機容量達4539萬千瓦，同比增長了24.73%。

按照國家能源局發布的抽水蓄能中長期規劃，到2030年，中國抽水蓄能投產總規模將達到1.2億千瓦左右。以上述目標計，到2030年，國內抽水蓄能電站潛在新增裝機量尚有8360萬千瓦時的空間。

同時，根據水利水電規劃設計總院發布的《抽水蓄能產業發展報告2021》，2021年，國內核準抽水蓄能電站單位成本的平均值為6480元/千瓦（64.8億元/GW）。依此計算，目前，中國抽水蓄能電站潛在投資市場規模約為5417.28億元。

自年初以來，國內抽水蓄能電站項目累計核準12個，涉及總投資金額合計約為1200億元，擬裝機規模超過1700萬千瓦，對應每千瓦投資金額已超過7000元。根據國際能源網統計，截至2023年1月末，全國已規劃了183個抽水蓄能項目，其中73個項目已開工建設，計劃裝機容量達到9138萬千瓦；另外，約有110個抽水蓄能電站項目處于擬建設階段，涉及裝機容量約為1.37億千瓦，已開工及擬建設階段抽水蓄能項目合計投資規模超過1萬億元。

同時，按照抽水蓄能中長期規劃預計，綜合考慮系統需求和項目建設條件等因素，目前中國中長期規劃的抽水蓄能儲備項目約為247個，總裝機規模約3.05億千瓦。

從投資規模增速看，2019-2021年，中國抽水蓄能投資金額分別為16.3億元、64.2億元和263億元，年均增速超過300%。

2022年6月，中國電建董事長丁焰章發表文章提出，要在“十四五”期間實施“雙兩百工程”，將在200個市縣開工建設200個以上抽水蓄能項目，開工目標2.7億千瓦。

東北證券認為，若上述目標得以順利實現，2021-2025年，中國的抽水蓄能市場建設規模年均增速預計將超過49%。

施工設備需求有望率先釋放

從項目成本構成分析，機電設備和建筑工程是抽水蓄能電站項目成本中占比最高的兩個環節，其中機電設備和安裝工程占比約為26.1%，施工工程及施工設備占比25.4%，合計占比超過50%。

光大證券研究報告指出，抽水蓄能產業鏈的上游環節主要為抽蓄電站的設備制造商，截至目前，具備大型抽蓄機組生產能力的上市公司主要包括哈爾濱電氣和東方電氣，兩者合計占據90%以上市場份額。

產業鏈中游為抽蓄電站的設計及建造工程商，目前主要由中國電建、中國能建參與建設施工，中國建筑、中國鐵建等近年來亦有參與部分工程環節。其中，中國電建作為抽水蓄能建設施工領域的龍頭企業，最早從事抽蓄電站設計和建設，承擔了國內大中型水電站 80%以上的規劃設計任務，65%以上的建設任務，已覆蓋抽水蓄能全產業鏈，參與過40余座抽水蓄能電站建設相關工作。其中，公司所屬華東院，已建和在建抽水蓄能電站22座，總裝機規模達3000萬千瓦。

同時，由于抽水蓄能項目的建設周期一般為6-8年，為實現2030年1.2億千瓦時裝機目標，2023-2024年，國內將迎來抽水蓄能開工的集中爆發期。在此背景下，以抽水蓄能掘進設備為代表的施工設備需求有望率先爆發。

浙商證券研究報告指出，隨著中國以新能源為主體的新型電力系統的發展，對抽水蓄能行業的需求不斷提升，加大抽水蓄能電站項目投入，將有效帶動以TBM為代表的掘進設備需求增長。截至目前，國內掘進設備企業主要包括中鐵工業、鐵建重工以及中交天和三家公司，市場占有率合計接近80%。