FVD：第一信托旗下最大ETF

石偉

First Trust Value Line Dividend Index Fund是一只股票型ETF，成立于2003年8月19日，當日在紐約證券交易所高增長板市場開始交易，代碼為FVD，截至2022年年中的規模為113億美元，是發行人第一信托旗下最大的ETF產品，位列全美同期ETF行業第106位。

根據www.etfchannel.com的最新數據，截至2023年3月9日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的規模為121.73億美元，相較8個月之前小幅增長8.73億美元，增幅7.73%。

重倉美國 短期收益不佳

First Trust Value Line Dividend Index Fund跟蹤的指數為Value Line Dividend Trust，這是美國雜志《價值線》發布的一款指數。根據www.aastocks.com的信息，First Trust Value Line Dividend Index Fund過去一年內的收益并不好，截至2023年3月9日的過去1個月、2個月、3個月和1年，其收益率分別為-3.01%、-4.06%、-4.08%和-4.27%，收益率欠佳或許與其重倉美國有關。眾所周知，從2022年3月以來，美聯儲持續大幅度加息，除了大幅提振美元指數之外，無論是股市、債市還是大宗商品市場，美國各類資產都遭受重大打擊，甚至一度出現全市場同時大幅下跌的情形。但如果拉長時間周期來看，First Trust Value Line Dividend Index Fund的表現尚且差強人意，根據www.aastocks.com的信息，截至2023年3月9日的過去3年和5年，其累積收益率分別為26.82%和27.90%。

就資產的國別分布來看，截至2023年3月7日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的資產中有85.96%的美國股票、13.95%的非美國股票和0.08%的現金。分行業來看，根據www.aastocks.com的信息，截至2023年3月7日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的第一大重倉行業為公用事業，占該基金凈資產的比例達到1/5以上，為21.87%；分列第2-5位的重倉行業分別為工業、防守性消費、金融服務和科技行業，占該基金的倉位比例分別為16.13%、15.04%、12.63%和9.95%。也就是說，同期，First Trust Value Line Dividend Index Fund所重倉前五大行業占該基金凈資產的比例合計高達75.62%，即四分之三以上的凈資產被投資于這前五大重倉行業。

然而，First Trust Value Line Dividend Index Fund持倉個股其實非常分散，即使第一大重倉股的持股比例也沒有超過1%，而且前十大重倉股的持股比例差別并不大，這一點從感觀上與其行業配置比例不太相符，這一點或許與其持股數量較多有關，根據www.etfchannel.com的數據，截至2023年3月9日，First Trust Value Line Dividend Index Fund共持有172只個股。其中，截至2023年3月8日，First Trust Value Line Dividend Index Fund的第一大重倉股為防守性消費行業的The Kroger Co，持倉市值為7650萬美元，持倉比例僅為0.63%；在前十大重倉股中，其余9個倉位也差別不大，分別為Union Pacific Corp、Air Products & Chemicals Inc、Garmin Ltd、Emerson Electric Co、PPG Industries Inc、Pinnacle West Capital Corp、Johnson Controls International PLC、Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd和Caterpillar Inc，持倉價值從7560萬美元至7430萬美元不等，占比則基本穩定在0.62%，這些公司分屬于運輸、化工產品、工業產品、公用事業和建筑、半導體等，并沒有呈現出在某個行業倉位非常集中的狀況。

需要說明的是，雖然都是2023年3月初的最新數據，但www.aastocks.com和www.etfchannel.com公布的數據并不一致，甚至有些方面的出入還比較大，尤其是在行業配置比例方面。

發行人第一信托

First Trust Value Line Dividend Index Fund的發行人第一信托資本合伙企業位于美國伊利諾伊州，是一家私募股權和風險投資機構，隸屬于First Trust Portfolio有限合伙企業和First Trust Advisors 有限合伙企業（統稱為“第一信托”），其業務主要是為企業提供貸款并輸送專業管理團隊。

網站https：//etfdb.com/etfs/issuers/first-trust/的信息顯示，截至2023年3月8日，第一信托旗下所管理的資產規模目前合計為1286.8億美元，共發行了154只ETF，費用率范圍為0.25%至2.23%。根據公開資料，在第一信托發行的產品中，既有共同基金、ETF，也有私募股權基金，例如2012年8月發行的First Trust MLP and Energy Income Fund（FEI）、2013年5月發行的First Trust Intermediate Duration Preferred & Income Fund（FPF）、2013年10月發行的First Trust New Opportunities MLP & Energy Fund（FPL）、2015年9月發行的First Trust Dynamic Europe Equity Income Fund（FDEU）、2016年12月發行的First Trust Senior Floating Rate、 2022 Target Term Fund（FIV），這些產品既涵蓋了能源等不同的行業，也包括債券型基金，甚至有僅投資于新股和次新股的基金First Trust US IPO Index Fund（FPX）。

在第一信托所發行的產品中，以規模計算最大的就是First Trust Value Line Dividend Index Fund，截至2023年3月9日的規模為121.73億美元，占第一信托管理總規模的比例接近10%，較排名第二的產品規模高出50%左右；其余規模超過50億美元的產品還有First Trust Capital Strength ETF（FTCS）、First Trust Rising Dividend Achievers ETF和First Trust Enhanced Short Maturity ETF、First Trust Preferred Securities & Income ETF、First Trust Morningstar ETF，同期以上五只產品的規模分別為85.22億美元、80.52億美元和80.25億美元、60.64億美元、52.36億美元。

作為第一信托旗下規模僅次于First Trust Value Line Dividend Index Fund的產品，First Trust Capital Strength ETF（FTCS）也很受市場關注，其跟蹤的是“資本增強（Capital Strength）”指數，該指數涵蓋了納斯達克市場中最大的500家上市公司，成分股的入選相當嚴苛，例如三個月平均日交易量不低于500萬美元、現金或者短期投資至少達到10億美元、長期債務和市值之比低于30%、股本回報率大于15%等。就行業配置來說，截至2023年3月8日，First Trust Capital Strength ETF（FTCS）第一大重倉行業是健康護理（30.99%）、其次是工業（28.71%）、防守性消費（16.34%）和金融服務（9.72%），重倉股有Trane Technologies PLC A類股、Lockheed Martin Corp、Cummins Ins、Cisco Systems Inc和United Parcel Service Inc B類股等，雖然每個倉位占基金凈資產的比例高于First Trust Value Line Dividend Index Fund，但相比于其他ETF產品仍不算高，前十大重倉股的投資比例介于2.34%至2.10%。需要說明的是，與2021年年初相比，First Trust Capital Strength ETF（FTCS）的重倉股已經發生了明顯的變化，彼時其重倉股為希捷科技、谷歌、微軟、通用電力和3M公司等，但截至2023年3月初這些個股都已經在重倉股名單中不見了蹤影。

此外，作為第一信托旗下的前兩大產品，First Trust Value Line Dividend Index Fund與First Trust Capital Strength ETF（FTCS）的重倉股完全沒有重疊，可見發行人第一信托每只產品都有自己的特色，并不會出現像中國國內基金行業非常明顯的“抱團取暖”現象。

備受巴菲特推崇的《價值線》

在伯克希爾·哈撒韋的年度股東大會上，股神沃倫·巴菲特及其黃金搭檔查理·芒格曾經不止一次的向投資者推薦《價值線》，二人均表示自己從這本雜志中獲得了難以言表的價值。

巴菲特認為，投資者在做出決策之前應掌握充足的信息，最好的方式就是大量閱讀年報、招股書、財經報紙雜志等，而在美國能找到的最好數據當屬《價值線》，每個投資者的書架上都應該有這本雜志。

《價值線》主要是對上市公司的各種數據進行篩選，包含最近9年和最新一個季度的財務數據，覆蓋全美主要的上市公司，巴菲特稱之為大企業的完美“快照”，“它讓我們能夠以最快的方式了解大量的關鍵信息，這些信息告訴我們是否對一家具體的上市公司感興趣。”

然而實際上，閱讀這本雜志并不簡單，投資者需要具備相當多的行業知識儲備以及企業經營和財務方面的經驗，包括每股營業收入、每股經營性現金流量凈額、每股凈利潤、每股現金股利等企業基本面的指標，以及總股本、市盈率、股息收益率等估值方面的數據。

對于2023年，《價值線》曾經在年初的展望中寫道，“盡管許多專家認為經濟衰退即將來臨，但也有跡象表明情況已經從‘糟糕轉變為‘不那么糟糕，大宗商品價格的下跌有助于企業未來盈利的提振，中國放寬疫情防控會導致全球貿易量增加，并緩解供應鏈問題，我們相信不會出現類似于2008年的房地產危機。”