中企上市度盤點(diǎn)：A股市場領(lǐng)跑全球，赴歐發(fā)行GDR漸熱

葉映橙 周妙妙 廖苑妮

2022年宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，全球經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)上升，股市也受到較大影響，全球IPO市場急轉(zhuǎn)直下。安永報(bào)告顯示，截至12月中旬，2022年共有1333家企業(yè)在全球上市，籌資1795億美元，較2021年同期分別下降45%和61%0

中國市場韌性顯現(xiàn)，粵蘇浙京滬依然是IPO最為活躍的地區(qū)。2022年，552家中國企業(yè)登陸資本市場，募資總額在全球IPO市場占據(jù)半壁江山。A股募資額再創(chuàng)新高，上交所、深交所全年募資額達(dá)3589億元和2115億元（人民幣，下同），占據(jù)全球新股市場前兩位，A股上市公司總數(shù)也隨之突破5000家。科創(chuàng)屬性亮眼，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所等成為IPO市場主力，“專精特新”企業(yè)占比持續(xù)上升。

2022年，中國企業(yè)赴美上市數(shù)量大幅下滑，與之形成鮮明對(duì)比的是，隨著“滬倫通”（指上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通的機(jī)制）雙向擴(kuò)容，中國企業(yè)赴歐發(fā)行GDR上市熱情高漲。

粵蘇浙京滬占比超六成，廣東IPO企業(yè)數(shù)量位列第一

近年來，中國企業(yè)IPO區(qū)域格局趨向穩(wěn)定。2022年，超六成IPO企業(yè)分布于廣東、江蘇、浙江、北京、上海五地，其中廣東以91家繼續(xù)居首。以募資額計(jì)算，北京募資總額突破千億，位列第一。

從IPO企業(yè)總部城市來看，北京、上海依然占據(jù)TOP2位置，深圳以43家企業(yè)躋身前三，杭州則由前一年的第三退居第五。總體來看，2022年IPO企業(yè)主要分布在粵港澳大灣區(qū)和長三角地區(qū)。

受益于粵港澳大灣區(qū)良好的營商環(huán)境以及政策支持，2022年103家灣區(qū)企業(yè)成功上市，占比近兩成。營商環(huán)境是企業(yè)生存發(fā)展的土壤，廣東已連續(xù)三年被全國民營企業(yè)評(píng)為“營商環(huán)境最佳口碑省份”，市場主體數(shù)量在2022年9月已突破1600萬戶大關(guān)，市場主體數(shù)、企業(yè)數(shù)、外商投資企業(yè)數(shù)連續(xù)多年穩(wěn)居全國第一。一系列政策舉措也在推高企業(yè)上市熱情，2022年3月，《廣東省促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長行動(dòng)方案》提出，出臺(tái)實(shí)施優(yōu)質(zhì)企業(yè)培育意見，加大對(duì)“專精特新”企業(yè)的支持力度。廣東各地也陸續(xù)出臺(tái)了各類專項(xiàng)政策孵化培育優(yōu)質(zhì)增量上市企業(yè)。

六成IPO集中六大行業(yè)，電子行業(yè)躍居第一

在2022年上市的552家企業(yè)中，355家分布在電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等六大行業(yè)，占比超六成。2022年電子板塊表現(xiàn)低迷，全年跌逾36%，成為A股跌幅最大的行業(yè)，但卻不改電子公司上市的熱情，新股數(shù)量躍居首位。醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備緊隨其后。

近年來，我國在電子行業(yè)領(lǐng)域出臺(tái)了多項(xiàng)支持政策，驅(qū)動(dòng)行業(yè)向技術(shù)升級(jí)方向發(fā)展，打造以新一代電子信息技術(shù)為基礎(chǔ)的全新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

2021年，我國規(guī)模以上電子信息制造業(yè)營業(yè)收入突破14萬億元，占工業(yè)營業(yè)收入比重達(dá)11.0%，連續(xù)九年保持工業(yè)第一大行業(yè)地位。其中，深圳作為全國制造業(yè)大市和信息通訊產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)，2021年電子信息制造業(yè)總產(chǎn)值為2.38萬億元，占全國規(guī)模約1/6。這在2022年的IPO企業(yè)中也有所體現(xiàn)，89家電子IPO企業(yè)主要集中在深圳、蘇州、上海，深圳以17家遙遙領(lǐng)先，也是唯一突破10家的城市。

對(duì)于電子行業(yè)的前景，華鑫證券表示，在碳中和背景下，新能源帶來大量電力電子芯片的需求，并且未來持續(xù)周期很長。與此同時(shí)，汽車智能化將帶來汽車半導(dǎo)體的需求爆發(fā)，隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升，汽車半導(dǎo)體的需求同樣會(huì)保持高速增長。另一方面，隨著疫情影響逐漸減弱，消費(fèi)電子板塊基本面逐漸出現(xiàn)向好趨勢(shì)。

11家中概股回港上市，赴歐發(fā)行GDR漸熱

數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球IPO數(shù)量和募資額前兩位均為上交所和深交所。從企業(yè)IPO來看，2022年募資總額超6800億元，上交所以3588.91億元拔得頭籌。

87家中國企業(yè)登陸港交所，數(shù)量和募資額同比下滑明顯。受美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息等因素影響，2022年香港新股市場整體表現(xiàn)較為疲弱，但仍具韌性。2022年，港交所積極提升上市制度包容性，吸引內(nèi)地企業(yè)赴港上市。蔚來、知乎、貝殼、涂鴉智能、金融壹賬通等11家中概股回港上市，比2021年多出4家。

中國企業(yè)海外上市目的地也愈加多元化。一方面，赴美上市數(shù)量大幅下滑，另一方面，隨著2022年“滬倫通”雙向擴(kuò)容，納入瑞士、德國，中國企業(yè)發(fā)行GDR募資額和數(shù)量均大幅上升。

2022年7月13日，明陽智能GDR在倫交所掛牌上市，成為互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)新規(guī)落地以來，首家完成GDR境外上市的A股上市公司。

7月28日，“中瑞通”（中瑞證券市場互聯(lián)互通）存托憑證業(yè)務(wù)正式開通。杉杉股份、科達(dá)制造、國軒高科、格林美四家A股上市公司發(fā)行的GDR同日在瑞交所上市。A股公司赴瑞士上市成主流選擇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年共有9家A股公司通過發(fā)行GDR實(shí)現(xiàn)境外上市，合計(jì)募資211億元。還有18家A股公司正在瑞交所等待上市。

兩只超大型紅籌新股回歸，新股破發(fā)已成常態(tài)

得益于兩只超大型紅籌新股回歸A股，2022年中國企業(yè)最大的兩個(gè)IPO均花落上交所，募資額均超300億元，為A股IPO市場一枝獨(dú)秀的佳績作出貢獻(xiàn)。

隨著中國移動(dòng)和中國海油的回歸，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信“三巨頭”以及中國石化、中國石油和中國海油“三桶油”齊聚A股。

另一方面，注冊(cè)制下新股破發(fā)頻現(xiàn)。截至2022年12月31日，A股425只新股中有217只股價(jià)相對(duì)于發(fā)行價(jià)出現(xiàn)下跌，破發(fā)數(shù)量超過一半。其中翱捷科技、邁威生物、星輝環(huán)材、亞虹醫(yī)藥的股價(jià)相對(duì)于發(fā)行價(jià)的跌幅均超過50%。翱捷科技為2022年股價(jià)下跌最多A股新股，跌幅為63.12%。首日破發(fā)新股也較2021年大幅提升。上市首日盤中曾現(xiàn)破發(fā)的企業(yè)數(shù)量為145家，破發(fā)比例超過三分之一。

隨著未來注冊(cè)制全面落地，上市公司股價(jià)破發(fā)或?qū)⒏叧B(tài)化。國金證券表示，新股出現(xiàn)破發(fā)是成熟資本市場的標(biāo)志，新股上市后有漲有跌，說明新股發(fā)行定價(jià)充分反映了上市公司價(jià)值。

A股市場一枝獨(dú)秀，“專精特新”含量高

全球IPO市場普遍受挫，A股IPO市場卻一枝獨(dú)秀。2022年，425家企業(yè)（不含3家北交所轉(zhuǎn)板企業(yè)）登陸A股，募資總額達(dá)5869.93億元，再創(chuàng)歷史新高，A股上市公司數(shù)量隨之突破5000家。

這主要得益于注冊(cè)制改革取得突破性進(jìn)展，上市效率進(jìn)一步提升。425家企業(yè)中354家通過注冊(cè)制上市，占比超八成。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所等注冊(cè)制上市公司成為A股IPO市場的主力，“專精特新”企業(yè)在新股中占比持續(xù)上升，數(shù)量達(dá)165家。近九成“專精特新”企業(yè)通過注冊(cè)制上市，其中科創(chuàng)板上市的“專精特新”企業(yè)最多，占比近四成。

一批批“專精特新”企業(yè)快速成長，促使A股新股市場“硬科技”色彩漸濃，正不斷更新著A股IPO市場的行業(yè)結(jié)構(gòu)。2022年12月28日，科創(chuàng)板正式邁入“500+”時(shí)代，國家級(jí)“專精特新”小巨人占比近半。

《2022北交所“專精特新”企業(yè)投資價(jià)值研究報(bào)告》顯示，有85%的國家級(jí)“專精特新”企業(yè)還未上市。安永北京主管合伙人楊淑娟指出，2023年A股IPO將保持常態(tài)化高位發(fā)行。隨著“專精特新”企業(yè)成為上市新的驅(qū)動(dòng)因素，北交所有望迎來一輪IPO熱潮。